Прошлой ночью линия инь резко опустилась, и бесчисленные аккаунты мгновенно сократились. Но вы, возможно, не осознаёте, что дело не только в волатильности рынка — это глобальное движение капитала. Биткоин и Эфириум в ваших руках — это именно то, что проще всего уносится в этом торренте.

Где корень? Банк Японии переехал. Повышение на 25 базисных пунктов было поднято до 0,75%, что является максимумом за 30 лет. Это не звучит как большое число, но что это значит? Это означает, что самый дешёвый в мире источник заимствования вот-вот закончится.

Представьте себе правила игры за последнее десятилетие: международный капитал берёт иены у Японии почти по нулевой стоимости, обменивает их на доллары и евро, а затем инвестирует повсюду. Если вы сможете заработать достаточно разницы с рискованных активов, вся цепочка может работать. Эта модель лежит в основе значительной части импульса роста мировых финансовых рынков.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда ясно дал понять, что повышение процентных ставок будет продолжаться до тех пор, пока экономические и ценовые данные соответствуют ожиданиям. Это не блеф. Эпоха нулевых процентных ставок действительно закончилась.

Что будет дальше? Те международные капиталы, которые когда-то занимали большие иены и занимали важные позиции в глобальных рисковых активах, теперь наоборот. Они начали закрывать свои позиции и продавать активы в обмен на дорогие иены для погашения долгов. Рынок криптовалют? Это самая уязвимая позиция, которую можно уволить.

Это не заговор дилеров и не чрезвычайная ситуация. Это глобальная ребалансировка капитала, вызванная дифференциалами процентных ставок. Когда ликвидность начинает снижаться, рискованные активы всегда продаются первыми. Только понимая эту логику, мы можем понять, почему она так недавно изменилась.