Недавняя речь Банка Японии о повышении процентной ставки интересна — губернатор не определил сроков, неоднократно подчеркивая «разговор, глядя на данные» и «постепенно». Логика этого на самом деле очень реалистична: 30 лет ультра-мягкой политики стали генами экономики, а внезапное ужесточение — это самоубийство. Так что это не столько повышение ставки, сколько замедленная структурная корректировка.

Представьте, что долгосрочные нулевые или даже отрицательные процентные ставки изменили корпоративные финансовые привычки и поведение жителей в сбережениях, и вся экономика адаптировалась к состоянию «деньги дешевы». Теперь, чтобы все постепенно привыкли к нормализации процентных ставок, стратегия центрального банка заключается в том, чтобы неоднократно говорить «мы не ужесточаем» и повышать ставки, говоря тихо, чтобы рынок был морально готов.

В чём ключ к просмотру? Губернатор ясно дал понять — в основе инфляции и роста заработной платы. Пока зарплаты продолжают расти, а инфляция стабилизируется примерно на уровне 2%, нормализация будет продолжаться. Напротив, если в экономике появляется сигнал риска, темпы сразу же замедляются. Такой подход, основанный на данных, даёт участникам рынка чёткую структуру ожиданий.

Вместо того чтобы ждать, когда на следующем собрании повысят процентные ставки, трейдеры могут внимательно отслеживать данные об инфляции и росте заработной платы. У этой революции нет финишной черты, есть только баланс, динамически скорректированный с учётом экономических фундаментальных показателей. В конечном итоге эти макроданные всё ещё актуальны.