Видя, как мои друзья жалуются в группе, что «Bitcoin был сухим целый год, и доход не такой хороший, как у Yuebao», я понимаю это разочарование. Честно говоря, тенденция биткоина в этом году действительно немного неудобна — от максимума в $126,000 в начале октября до ниже $94,000, годовой рост практически равен нулю, а стабильная доходность менее 1,3% особенно душераздирает.

Но жаловаться есть жалоба, и логика этого стоит спокойно анализировать.

**Ликвидность — настоящий виновник**

Самое неловкое в Биткоине в этом году — это то, что он упал вместе с золотом. Согласно традиционному восприятию, оба должны подниматься и падать, но в 2025 году они упадут. Это не совпадение, а сигнал ужесточения ликвидности доллара США. Ожидания ФРС относительно снижения процентных ставок постоянно меняются, институциональные финансисты продолжают выводить средства из биткоин-ETF, и даже реакция рынка на политические дивиденды Трампа постепенно ослабла, и новая позитивная поддержка оказывается недостаточной.

По сути, Биткоин теперь скорее является «активом риска», чем «инструментом безопасного убежища». Вот данные: корреляция S&P 500 с Биткоином выросла с 0,29 в 2024 году до 0,52. Что это значит? Это означает, что когда средства ограничены, учреждения одновременно продают различные активы в обмен на наличные, и биткоин не может уйти.

**Почему даже самый консервативный вариант не может победить?**

Хотя доходы в Юэбао ужасно низки, это всё равно положительное число. А как насчёт биткоина? В начале года он составлял $95,000, а к концу года всё ещё был на месте, и колебания в середине были огромными, но не приносили реальной прибыли. Проблема вовсе не в самой монете, а в всей среде на этом рынке. Ликвидации с кредитным плечом привели к росту волатильности — только в октябре было ликвидировано более 19 миллиардов долларов в позициях, а розничные инвесторы оказались в центре событий, имея лишь долю урожая.