Банк Японии нажал кнопку повышения процентной ставки 19 декабря, и базовая ставка выросла с 0,5% до 0,75%, что стало максимумом за 30 лет. Единогласное голосование было принято, и ожидания рынка были чрезвычайно высокими (охват 94%), что казалось медвежьим сигналом — но наоборот, рынок криптовалют начал оживляться.

Давайте сначала рассмотрим детали полиса. Хотя центральный банк повысил процентные ставки, тон был явно мягким. В заявлении подчеркивается «медленный прогресс», и план на 2026 год предусматривает повышение процентных ставок 1-2 раза на 25 базисных пунктов каждый раз, а окончательный целевой диапазон процентных ставок может составлять от 1% до 1,5%. Это не агрессивное ужесточение монетарной политики, а контролируемый постепенный процесс нормализации. Логика этого понятна: инфляция в Японии превышала 2% уже 43 месяца подряд, а иена долгое время обесценивается, и центральному банку действительно нужно что-то предпринять. Но в то же время долг Японии огромен, и экономическое восстановление всё ещё находится на ранней стадии.

Так почему же валютный круг не рухнул, а стал горячим? Главное в том, что «неопределённость» этой волны повышения процентных ставок давно переварилась. Рынок постоянно корректировался до повышения процентной ставки, и когда новость официально пришла, камень, висящий в сердце, наконец был освобождён. Фонды ожидания, оказавшиеся в ловушке паники, начали поступать, и настроение сменилось с отчаянных продаж на низкие покупки.

Более важным является эффект «температурной разницы» глобальной ликвидности. ФРС начала цикл снижения процентных ставок, и ожидаемая температура дальнейшего смягчения в январе следующего года растёт, а политика смягчения США в некоторой степени снизила ужесточение Японии. Другими словами, общий мировой рынок ликвидности не является на самом деле жёстким, но привлекательность рискованных активов восстанавливается.

Не забывайте о переменной кэрри-трейд. Действительно, существует давление на прекращение финансирования кэр-трейд в сумму $4-5 триллионов иен, но поскольку эта волна повышения процентных ставок давно ожидается, влияние носит структурный, а не системный, и нет подавляющего давления на продажи.

В целом, этот раунд повышения процентных ставок — это на самом деле тот самый «приземлённый шаг», который хочет увидеть рынок: политика приняла меры, но темпы контролируемы, глобальная ликвидность не ухудшилась, а улучшилась, и криптоактивы, как представитель склонности к риску, естественным образом воспользовались возможностью восстановиться.