Смена председателя Федеральной резервной системы (ФРС) и промежуточные выборы в конце года — эти два события вместе могут сделать экономическую ситуацию в США в 2026 году гораздо более сложной, чем многие ожидают. Для мира криптовалют эта цепная реакция не стоит недооценивать.

Сначала посмотрим на "индикатор" экономики — кривую доходности государственных облигаций США. С августа 2022 года она находится в негативной зоне более 700 дней, что побило исторический рекорд. Более того, глубина отрицательной зоны приближается к уровням перед Великой депрессией 1929 года. Пиковые сбережения во время пандемии когда-то служили "подушкой безопасности", но сейчас эта подушка быстро иссякает.

Как говорится в истории? Завершение инверсии кривой доходности обычно предвещает большие риски. 1929 год, пузырь интернетов 2000 года, финансовый кризис 2008 года — все они следовали этой закономерности. Есть также закономерность, называемая "периодом иллюзии роста" — после восстановления кривой рынок на короткое время может отскочить, но затем последует падение. Текущая динамика американских акций в некоторой степени начинает напоминать предыдущие исторические периоды.

С точки зрения микроэкономики сигналы также неутешительны: темпы роста занятости замедляются, уровень просрочки по кредитным картам достиг многолетнего максимума, количество банкротств крупных компаний увеличивается. Финансовое давление на домохозяйства и предприятия явно возрастает. Согласно историческому опыту, период высокой вероятности рецессии, как правило, приходится на конец 2025 года - первую половину 2026 года.

В 2026 году есть два ключевых переменных, на которые нужно обратить внимание. Первое – срок полномочий Пауэлла заканчивается в мае, политика нового председателя напрямую повлияет на траекторию процентных ставок. Второе – промежуточные выборы в ноябре, исторически «проклятие промежуточных выборов» часто сопровождается колебаниями фондового рынка. Два события в сочетании, вероятно, приведут к тому, что рынок будет демонстрировать «сначала спад, затем рост», волатильность будет значительно увеличена.

Как вы считаете, как этот макроэкономический риск будет передаваться на криптоактивы? Есть ли на данный момент какие-либо идеи для реагирования?