Стагфляция: Концепция, которая ставит перед экономистами и рынками вызов

TL;DR Стагфляция объединяет двух экономических врагов в одном: высокий уровень безработицы, слабый или отрицательный экономический рост и инфляцию цен одновременно. Государства сталкиваются с дилеммой, потому что инструменты для решения одной проблемы, как правило, усугубляют другую. Для инвесторов в криптовалюту это может означать краткосрочное давление, но долгосрочные возможности для хеджирования.

Понимание стагфляции: Парадоксальное экономическое понятие

Термин стагфляция был введен в 1965 году Иэном Маclеoдом, британским политиком и канцлером казначейства, путем слияния двух слов: “стагнация” и “инфляция”. Этот макроэкономический концепт описывает экономику, которая одновременно испытывает минимальный или отрицательный рост, высокий уровень безработицы и постоянный рост цен на потребительские товары.

Парадоксально, что эти проблемы не должны возникать одновременно согласно традиционной экономической теории. Обычно занятость и рост имеют положительную корреляцию с инфляцией. Но когда наступает стагфляция, правительства и центральные банки оказываются в ловушке: каждое решение, которое они пытаются применить, усугубляет одну из других проблем.

Дилемма экономической политики

Традиционно экономисты имели отдельные инструменты для каждой кризисной ситуации:

Против рецессии: Увеличение денежного предложения снижает процентные ставки, делая кредиты более доступными. Компании инвестируют больше, растет занятость, и экономика расширяется.

Против инфляции: Уменьшение денежного предложения за счет повышения процентных ставок делает кредиты более дорогими, замедляет расходы и снижает спрос, что ведет к снижению цен.

Тем не менее, когда обе проблемы ударяют одновременно, применение одного решения усиливает другое. Это и делает борьбу со стагфляцией одной из самых больших задач для экономических властей.

Общие причины стагфляции

Несоответствие между фискальной и монетарной политикой

Центральные банки управляют предложением денег с помощью монетарной политики, в то время как правительства влияют на экономику через расходы и налоги (фискальная политика). Когда эти политики не совпадают—например, правительство увеличивает налоги, уменьшая доступные расходы, в то время как центральный банк вносит ликвидность—результатом может быть неконтролируемая инфляция в сочетании с слабым ростом.

Конец золотого стандарта и токенов фиат

После Второй мировой войны большинство экономик отказались от золотого стандарта, перейдя на системы фиатной валюты. Хотя это дало большую гибкость центральным банкам, это также устранило естественный лимит на эмиссию денег, увеличив риск неконтролируемой инфляции.

Давление в цепочке поставок

Значительное увеличение производственных затрат — особенно на энергетику — может вызвать стагфляцию. Если энергия становится дороже, а товары обходятся в более высокую цену для производства, цены растут. В то же время у потребителей остается меньше денег для расходов на другие категории, что замедляет общий рост.

Исторический случай: Нефтяной кризис 1973 года

Станфляция этого концепта не теоретическая; она имела реальные проявления в 1973 году. Организация арабских стран-экспортёров нефти (OAPEC) ввела нефтяное эмбарго в ответ на войну Судного дня, что вызвало резкое сокращение поставок.

Цена на нефть резко возросла, вызвав нехватку в цепочке поставок и увеличение цен для потребителей. Инфляция значительно возросла в Соединенных Штатах, Великобритании и других западных странах.

Центральные банки ответили снижением процентных ставок для стимулирования роста. Но эта мера, удерживая деньги дешевыми, не смогла остановить инфляцию. С высокими затратами на энергию, съедающими бюджет потребителей и компаний, многие западные экономики оказались в смертельной комбинации: высокая инфляция и стагнирующая экономика.

Подходы к борьбе со стагфляцией

Нет единого мнения о том, как решить проблему стагфляции. Экономисты расходятся во мнениях в зависимости от своей школы мысли:

Монетаристы: Приоритизируют контроль над инфляцией путем уменьшения денежного предложения, хотя это может еще больше замедлить рост в короткий срок. Рост рассматривается позже, после контроля инфляции.

Экономисты предложения: Предлагают снизить производственные затраты, улучшить энергоэффективность и инвестировать в технологии. Это увеличит совокупное предложение, снизит цены и одновременно стимулирует занятость.

Защитники свободного рынка: Предлагают позволить предложению и спросу самостоятельно корректироваться. Хотя это может сработать в конечном итоге, пройдет годы или десятилетия, пока население будет страдать от последствий.

Влияние стагфляции на рынки криптовалют

Для инвесторов в цифровые активы стагфляция представляет собой смешанный сценарий:

Короткий срок - Нисходящее давление: Во время острых фаз инфляции правительства, как правило, повышают процентные ставки, чтобы её сдержать. Это делает высокорискованные и высокодоходные инвестиции — такие как криптовалюты — менее привлекательными. Инвесторы выводят капитал в безопасные активы. Одновременно слабый рост снижает покупательскую способность как розничных, так и крупных инвесторов, уменьшая спрос на криптовалюты.

Долгосрочно - Потенциал Хеджирования: Как только инфляция контролируется, правительства обычно вводят ликвидность через количественное смягчение и снижение ставок. В этой среде такие активы, как Bitcoin — с ограниченным и фиксированным предложением — могут служить хеджем против потери покупательной способности токенов fiat. Многие инвесторы утверждают, что Bitcoin представляет собой резерв стоимости в инфляционных периодах.

Тем не менее, эта стратегия хеджирования работает лучше на долгосрочных горизонтах. В короткий срок волатильность и растущая корреляция между криптовалютами и фондовыми рынками могут нейтрализовать этот защитный эффект.

Заключение

Стагфляция представляет собой уникальную проблему, поскольку сочетает в себе кризисы, которые исторически не совпадали. Инструменты, разработанные для одного, усугубляют другое, ставя политиков в дилемму без идеальных решений.

Для экономистов и инвесторов понимание стагфляции и концепции, стоящей за ее динамикой, имеет решающее значение. Криптовалютные рынки, хоть и находятся на стадии развития, не изолированы от этих макроэкономических реалий. Устойчивый рост инфляции, жесткая монетарная политика и слабый экономический рост оказывают давление на эти активы, но также создают окна возможностей для тех, кто понимает долгосрочные экономические циклы.