Что такое стагфляция и почему это должно вас волновать?

Быстрый обзор

Стагфляция — это экономический сценарий, которого боится каждый инвестор: когда экономика застывает или идет на спад, в то время как цены растут без контроля. Высокая безработица, отсутствие роста, но стремительная инфляция. Это кажется кошмаром для правительств, так как у них нет простого решения, которое бы работало для обеих проблем одновременно.

Дилемма, которая пугает центральные банки

Представьте, что вы центральный банк. Обычно у вас есть два инструмента:

Чтобы остановить рецессию, вы вкачиваете деньги: снижаете процентные ставки, делаете кредиты дешевыми, и люди начинают тратить больше. Экономика оживляется.

Чтобы контролировать инфляцию, вы делаете противоположное: повышаете ставки, ужесточаете кредит, люди тратят меньше, цены падают.

Но при стагфляции оба явления происходят одновременно. Если вы вливаете деньги для активизации, вы усугубляете инфляцию. Если вы ужесточаете, вы углубляете рецессию. Вот почему экономические эксперты говорят, что бороться со стагфляцией — это как пытаться решить две взаимопротиворечащие проблемы.

Как рождается этот экономический монстр?

Термин был введен в 1965 году Иэном Маклодом, британским политиком, сочетая “стагнацию” и инфляцию. Но что вызывает одновременное проявление обоих явлений?

Противоречивые экономические политики: Правительство может повышать налоги (меньше денег в карманах), в то время как центральный банк увеличивает денежную базу (больше денег в обращении). Результат: цены растут, но экономика не растет.

Отказ от золотого стандарта: Ранее деньги были привязаны к резервам золота. Когда это исчезло после Второй мировой войны и появилась фиатная валюта, естественный тормоз на денежное предложение был устранен. Теперь центральные банки могут эмитировать без ограничений, что облегчает неконтролируемую инфляцию.

Шок предложения: Когда стоимость производства товаров резко возрастает (дорогая энергия, кризис поставок), цены растут, но производство рушится. Именно это произошло в 1973 году.

Урок 1973 года: когда нефть чуть не обрушила Запад

В октябре 1973 года ОАПЕК (Организация арабских стран-экспортеров нефти) наложила эмбарго на нефть для нескольких западных стран в поддержку Израиля во время войны Судного дня. Результат оказался катастрофическим для развитых экономик.

Без нефти цены на энергию взлетели. Цепочки поставок обрушились. Потребители платили больше за все. Одновременно США и Великобритания снизили процентные ставки, надеясь активизировать рост.

Не сработало. То, что пришло, было стагфляцией: крайне высокая инфляция в сочетании со стагнирующей экономикой. Это был первый крупный современный пример этого явления и он показал, что традиционные экономические инструменты не имеют волшебных решений.

Как различные экономические школы пытаются решить это

Монетаристы говорят: сначала контролируйте инфляцию, сокращая деньги в обращении. Повышайте процентные ставки. Да, будет больше боли в краткосрочной перспективе, но инфляция упадет. Затем, когда они контролируют цены, они могут стимулировать рост. Проблема: тем временем много людей страдают от безработицы.

Защитники предложения предлагают: снижайте производственные затраты. Субсидируйте энергию, инвестируйте в эффективность, уменьшайте регулирование. Если вы производите дешевле, инфляция снижается со стороны предложения, а не потребления. Это одновременно стимулирует производство и занятость.

Рыночные либералы считают: пусть рынок регулируется сам. Спрос и предложение найдут естественное равновесие. Безработица будет саморегулироваться. Но есть один нюанс: это может занять годы или десятилетия, и население будет сильно страдать в этом процессе.

Стагфляция и криптовалюты: сложные отношения

Для криптоинвесторов стагфляция представляет собой парадокс.

Когда рост замедляется, у потребителей остается меньше денег для спекуляций. Продажи криптовалют увеличиваются, потому что людям нужны наличные для основных расходов. Крупные инвесторы также бегут от высокорисковых активов, таких как Биткойн и альткойны.

Когда растут процентные ставки, высокодоходные инвестиции теряют привлекательность. Хранить деньги в банке с высокими процентами безопаснее, чем подвергать риску криптовалюту. Цены на криптовалюты испытывают давление.

Но есть и положительная сторона: некоторые инвесторы рассматривают Биткойн как защиту от инфляции. При высокой инфляции фиатные деньги теряют покупательскую способность. Биткойн с ограниченным предложением может лучше сохранить ценность, чем традиционные валюты.

Проблема: исторически это работает на длинных сроках, а не на коротких. Во время серьезного застоя даже Биткойн может пострадать, если общий панический настрой заставит всех искать ликвидность.

Чем стагфляция отличается от обычной инфляции?

Инфляция - это просто рост цен. Экономика может расти, безработица может быть низкой. Это нормально, управляемо.

Стагфляция — это инфляция + рецессия + высокий уровень безработицы. Это инфляция в худшем макроэкономическом сценарии. Вы не можете бороться с ней привычными инструментами.

Заключение: проблема без легкого решения

Стагфляция остается одним из крупнейших вызовов для политиков и центральных банков. Это происходит нечасто, но когда появляется, это выявляет ограничения современной экономической политики. Инструменты, борющиеся с инфляцией, приводят к рецессии. Те, что борются с рецессией, вызывают большую инфляцию.

Поэтому в моменты стагфляции самое важное — это понять полный контекст: доступные деньги, процентные ставки, предложение и спрос, занятость. Для инвесторов в криптовалюту это означает быть настороже к тому, как правительства реагируют на стагфляцию, потому что эти решения определят, будут ли Биткойн и альткойны убежищем или свободным падением.