Когда я увидел отчет JPMorgan о стейблкоинах, это действительно было шокирующе. В圈е раньше много говорили, что к 2028 году объем стейблкоинов может достичь 2-4 триллионов, а они прямо дают консервативный прогноз — максимум 500-600 миллиардов. Эта разница довольно велика и стоит серьезно подумать о логике, стоящей за этим.

Сначала посмотрим на текущее состояние. В этом году стейблкоины действительно быстро растут, их общая сумма уже превысила 308 миллиардов. Цифра немаленькая, но нужно трезво осознавать одну вещь: этот рост в основном происходит внутри криптоэкосистемы. Заглянем в счета, на что же люди используют стейблкоины? Для оборота на биржах, для плечевого финансирования, для арбитража в децентрализованных финансах. Действительно ли они используются для повседневных платежей и трансакций между странами? Почти нет. Иными словами, это больше похоже на самопроцветание внутри圈, внешний мир вообще не вмешивается. Это также объясняет, почему триллионные ожидания трудно реализовать — основа спроса еще недостаточно крепка.

В следующие несколько лет есть три ключевых переменных, на которые стоит обратить внимание.

Сначала это направление трансграничных платежей. Стейблкоины действительно имеют преимущества в трансакциях между разными токенами и регионами, но барьеры соблюдения норм стоят на пути. Регулирующие органы разных стран наблюдают за ситуацией, и для масштабного внедрения еще предстоит преодолеть множество политических и технических препятствий.

Во-вторых, это воздействие традиционных финансов. Все больше банков предлагают продукты токенизированных депозитов, которые по сути используют традиционные финансовые инструменты для создания стейблкоинов, при этом обладая естественными преимуществами в области соблюдения нормативных требований и доверия. Это оттянет часть рыночного спроса.

В конечном итоге не следует игнорировать возможность дальнейшего ужесточения регулирования. Если стейблкоины будут включены в более строгую финансовую регуляторную структуру, то нынешняя модель их бурного роста будет значительно изменена. В краткосрочной перспективе это может подавить рост, но в долгосрочной перспективе это может сделать отрасль более здоровой.