Почему экономика функционирует на кредитах ( и как она дестабилизируется )

Рыночная экономика движется по простому принципу: кредиты питают рост, а рост генерирует больше кредитов. Но что происходит, когда этот двигатель перегревается?

Три столпа рыночной экономики

Любая рыночная экономика строится на трех секторах, которые функционируют в тандеме:

Первичный сектор извлекает ресурсы – древесину, золото, сельскохозяйственные продукты. Вторичный сектор обрабатывает их и превращает в готовую продукцию. Третичный сектор предоставляет услуги – распределение, маркетинг, консультации.

Каждый день мы все участвуем в этом движении: покупаем (потребители), продаем (производители), работаем (рабочая сила), инвестируем (кредиторы). Рыночная экономика не могла бы функционировать без этой постоянной динамики.

Но как мы измеряем здоровье такой сложной системы? Через ВВП – валовой внутренний продукт. Этот индекс рассчитывает общую стоимость товаров и услуг, произведенных в стране за определенный период. Рост ВВП означаетExpansion; снижение указывает на сокращение.

Кредит: смазка рыночной экономики

Вот сценарий: у вас есть деньги, которые вы не используете. Кто-то другой хочет начать бизнес, но у него нет средств. Вы предлагаете одолжить ему 100.000 долларов США при условии, что он выплатит вам дополнительный сбор – процент.

Это суть кредита. Кредиторы (и) должники (другая сторона) создают контрактные отношения. Должник получает деньги сейчас и обещает вернуть их позже с процентами. В свою очередь, кредитор генерирует доход из ничего.

Коммерческие банки являются посредниками в этой схеме. Они собирают депозиты от людей и выдают кредиты заемщикам. Система частичного резервирования позволяет банку выдавать больше, чем у него есть в наличии – по сути, создавая деньги из воздуха. И это работает день за днем, пока все не захотят вернуть свои деньги одновременно, что приводит к банковской панике.

Как работает краткосрочный кредитный цикл

Представьте себе рыночную экономику с легким доступом к кредитам:

Этап 1: Люди и компании массово занимают. Расходы растут экспоненциально.

Этап 2: Больше денег в обращении = больше людей имеют доходы. Банки предоставляют еще больше кредитов, так как заемщики выглядят платежеспособными.

Этап 3: Доходы растут быстрее, чем производительность. Экономика перегревается.

Но здесь возникает проблема: вы не можете бесконечно тратить больше, чем производите. Товары становятся дефицитом, но спрос взрывается. Цены растут – это инфляция.

Когда инфляция выходит из-под контроля, центральный банк вступает в игру. Такие учреждения, как Федеральная резервная система США или Европейский центральный банк, повышают процентную ставку. Более высокая процентная ставка означает, что займы становятся дорогими. Люди дважды подумают, прежде чем брать кредит. Расходы снижаются. Цены должны упасть.

Проблема в том, что иногда цены падают слишком сильно, и мы сталкиваемся с дефляцией – общим снижением цен. Дефляционная экономика опасна: никто не тратит (в ожидании более низких цен), компании не ведут продажи, сотрудники увольняются. Наступает рецессия.

Решение: центральный банк снижает процентную ставку, делая кредиты снова дешевыми. Люди начинают чувствовать себя более склонными к расходам. Цикл начинается заново.

Это колебание повторяется каждые 5-8 лет — то, что Рэй Далио называет краткосрочным долговым циклом.

Цикл долгосрочного долга: когда система дестабилизируется

Но что происходит через годы, через десятилетия? Каждый короткий цикл оставляет после себя больше невыплаченного кредита. Долги накапливаются.

В какой-то момент долг становится неуправляемым. Люди и компании думают: мне нужно сократить свои расходы и погасить долги. Снижение уровня задолженности (deleveraging) начинается. Миллионы людей одновременно продают активы, чтобы получить деньги. Фондовые рынки обрушиваются, потому что предложение активов огромно, а спрос падает.

Теперь центральный банк снова хочет снизить процентную ставку, но не может – она уже составляет 0%. Что он тогда делает?

Печатает деньги. Центральный банк создает деньги из ничего и вводит их в экономику. Государство использует их для стимулирования экономики, и, похоже, это работает в краткосрочной перспективе.

Но в чем проблема? Создание денег из ничего увеличивает денежную массу. У нас то же количество товаров, но больше денег, которые их преследуют. Вдруг их становится меньше. Инфляция ускоряется.

В крайних случаях — когда правительства печатают деньги без контроля — мы сталкиваемся с гиперинфляцией: инфляция идет настолько быстро, что разрушает стоимость валюты. Республика Веймар в 1920 году, Зимбабве в 2008 году, Венесуэла в 2018 году — все они столкнулись с этой катастрофой.

Цикл долгосрочного долга происходит раз в 50-75 лет. Он гораздо более разрушителен, чем короткие циклы.

Что удерживает рыночные экономики в равновесии?

Ответ: процентная ставка. Это основной инструмент центральных банков для контроля экономического поведения.

Высокая процентная ставка → люди экономят, а не тратят. Инвестиции снижаются. Экономика сжимается.

Низкая процентная ставка → люди тратят, берут кредиты. Инвестиции растут. Экономика расширяется.

Центральный банк должен сбалансировать между экспансией (слишком много кредита приводит к инфляции) и сокращением (слишком мало кредита приводит к рецессии). Сложность заключается в том, что эффекты задерживаются и непредсказуемы. Поэтому денежно-кредитная политика больше искусство, чем наука.

Выводы: рыночная экономика как вечный двигатель

Рыночная экономика не хаотична — она следует повторяющимся моделям. Кредиты питают рост. Рост создает больше кредита. Долги накапливаются. В какой-то момент система выходит из равновесия, и центральные учреждения должны вмешаться.

Понимание этих механизмов не сделает вас богатым, но поможет понять, почему происходят финансовые кризисы, почему центральные банки делают определенные шаги и как рыночная экономика иногда самокорректируется (иногда болезненно, иногда несостоятельно).

Экономическая машина колоссальна, но если посмотреть внимательно, она не таинственна – это всего лишь игра в кредиты, долги и надежда на то, что следующее поколение сможет оплатить счет.