Кредитный спред: Инструмент, который раскрывает пульс рынка

Что вам нужно знать

Кредитный спред — это просто разница между тем, что платит безопасный заем, и тем, что платит рискованный. В облигациях это означает сравнение инструмента казначейства с корпоративным. В опционах это относится к стратегии, при которой вы одновременно покупаете и продаете, чтобы получить ограниченную, но контролируемую прибыль.

Почему это важно? Потому что эти спреды работают как экономический термометр. Когда они расширяются, рынок нервничает. Когда они сужаются, царит уверенность.

Как читать их на рынке облигаций

Представьте себе два облигации, которые истекают через 10 лет. Один от правительства платит 3%, другой от корпорации предлагает 5%. Эта разница в 2 процентных пункта ( или 200 базисных пунктов ) является вашим кредитным спредом. Чем шире спред, тем больше риск принимает на себя инвестор, и поэтому он требует большую доходность.

Что Двигает Эти Числа

Четыре основных фактора контролируют, как ведут себя спреды:

• Рейтинги платежеспособности: компании с низким рейтингом = широкие спрэды. Это логично, инвесторы требуют больше компенсации за риск.
• Движение ставок: когда ставки растут, рискованные облигации испытывают большее давление на увеличение своих спрэдов.
• Доверие к рынку: если существует системный страх, даже у надежных имен спреды начинают расширяться.
• Удобство для торговли: неликвидные облигации создают трение, поэтому они предлагают более широкие спрэды, чтобы привлечь покупателей.

Два Реальных Сценария

Корпоративная облигация высшего уровня приносит 3,8%, казначейские облигации — 3,5%. Спред: 30 базисных пунктов. Сигнал: полная уверенность в компании.

Против облигации с более низким рейтингом, которая приносит 9%, в то время как Казначейство остается на уровне 3.5%. Спред: 550 базисных пунктов. Ясное сообщение: высокий риск, спрос на более высокую доходность.

Что спред говорит вам о экономике

Во время экономической стабильности спрэды остаются сжатыми. Инвесторы рассматривают компании как платежеспособные, доверяют, что они выплатят свои долги, поэтому им не требуется много дополнительной компенсации.

Но в кризис или рецессию ситуация радикально меняется. Капитал уходит в безопасные гавани (Госдолг), снижая их доходность. В то же время инвесторы требуют более высокие ставки по рискованным корпоративным облигациям. Результат: спрэды, которые взлетают. Это часто предшествует подтвержденным медвежьим рынкам.

Спред кредитования против спреда доходности

Они не одно и то же. Первый отражает различия из-за кредитного риска. Второй - более широкий термин, который включает в себя любую разницу в доходности: по сроку, по типу актива, по любой причине.

В мире опционов

Здесь “кредитный спред” меняет свое значение. Это стратегия: вы продаете опционный контракт и покупаете другой, оба с одной и той же датой истечения, но с разными ценами исполнения. Вы получаете больше премии за то, что продаете, чем тратите на то, что покупаете.

Две популярные стратегии

Бычий пут: используешь, когда ожидаешь, что цена возрастет или останется на уровне. Продаешь пут с высоким страйком, покупаешь пут с низким страйком. Ограниченная прибыль, но также и ограниченный убыток.

Пут-опцион: применяйте, если вы считаете, что цена упадет или достигнет пика. Продаете пут с низким страйком, покупаете пут с высоким страйком. Чистый кредит — это ваша максимальная прибыль.

Исследовательский случай: стратегия медленного колла

Предположим, что актив XY торгуется около $55 , и ты прогнозируешь, что он не превысит $60. Твой ход:

• Вы продаете колл-опцион с ценой исполнения $55 за $4 (, получаете $400, потому что 1 контракт = 100 акций)
• Покупка колл-опциона с $60 страйком по $1.50 ( тратите $150)
• Чистый доход: $2.50 за акцию, или $250 total

Три возможных сценария на момент истечения:

Если XY останется на $55 или упадет, оба варианта истекают без стоимости. Вы сохраняете первоначальные $250 в полном объеме.

Если XY закроется в диапазоне $55-$60, опцион колл $55 будет исполнен, а опцион колл $60 нет. Вы потеряете часть кредита в зависимости от того, где именно он закроется.

Если XY поднимется выше $60, оба опциона будут исполнены. Вы продаёте за $55, выкупаете за $60, теряя $500. Но вы уже получили $250, так что ваша максимальная чистая потеря составляет $250.

Это суть кредитного спрэда по опционам: ограниченный риск с самого начала.

Итоговый вывод

Кредитные спреды работают в двух мирах: облигациях и деривативах. В облигациях они функционируют как экономический компас, показывая, насколько нервничают инвесторы. В опционах это тактики с ограниченным риском для трейдеров с прямыми перспективами. В обоих случаях понимание их позволяет лучше читать рынок и принимать более обоснованные решения.