Как только Федеральная резервная система (ФРС) начнет снижать процентные ставки, в мире криптовалют всегда обсуждаются колебания BTC и ETH, но очень мало кто задумывается о более прямом вопросе: что на самом деле делает ваш Кошелек с USDT?

Многие люди все еще на начальном этапе понимания стабильных монет — полагая, что USDT это настоящая "цифровая валюта США", привязанная 1:1 к наличным деньгам, и просто оставив, можно зарабатывать проценты. Но это восприятие игнорирует основной факт: эмитирующая организация не является благотворительной организацией и также должна учитывать доход.

Когда Федеральная резервная система (ФРС) находится в цикле повышения процентных ставок, размещение долларов в банках и покупка государственных облигаций могут приносить значительные доходы, и эмитенты с уверенностью размещают резервы в низкорискованных активах. Но снижение процентных ставок изменило все это. Процентные ставки по депозитам начали падать, а доходность государственных облигаций также сокращается. В это время те учреждения, которые имеют на руках резервы в несколько сотен миллиардов долларов, сталкиваются с реальной проблемой: как сохранить привлекательность в условиях низкой доходности?

Ответ обычно очень прост: перенаправить наличные деньги и краткосрочные государственные облигации в активы с более высокой доходностью, но также с более высоким риском — неконтролируемые долговые обязательства, связанные продукты и различные виды инвестиций в капитал. На первый взгляд, кажется, что нет никаких проблем, но структура базовой конфигурации уже тихо изменилась. Существует достаточно временного разрыва и информационной асимметрии между аудированными публичными данными и фактической конфигурацией активов.

Более реалистично то, что кредитная поддержка стабильных монет в основном зависит от регулярного аудита и многонационального регулирования. Но сам регулярный аудит имеет запаздывание, а регулирование также трудно отслеживать в реальном времени. Пока учетные данные красивы, кто может гарантировать, что качество активов за ними остается прежним? Чем хуже процентная среда, тем больше у эмитента мотивации пойти на этот риск.

Это не паника, а реальная оценка механизмов стимуляции. Вы думаете, что всегда сможете обменять USDT на доллары, но не осознаете, что его поддерживающие активы могли уже сильно измениться.