Когда все активы растут, почему рынок становится еще более испуганным?

В понедельник на открытии рынков золото, нефть и фьючерсы на американские акции дружно окрасились в красный цвет. Индекс S&P 500 только что преодолел отметку в 6800 пунктов, Nasdaq вернулся выше 50-дневной скользящей средней, а биткойн уверенно держится на уровне 85000 долларов. Всё выглядит так прекрасно, идеально, как сценарий перезапуска бычьего рынка.
Но подождите — вы не заметили то слово, которое было намеренно проигнорировано: "成交清淡" ?
На Уолл-стрит есть такой рост, называемый "ложным процветанием", его научное название – "иллюзия цен в условиях вакуума ликвидности". Праздничные дни все ближе, институциональные средства начинают упорядоченно выходить, трейдеры переключаются на режим "автопилот". Когда крупные игроки сворачивают свои дела, рынок превращается в мелкий водоем, и даже маленький камешек может вызвать потрясающие брызги. В этот момент рост – это не консолидация мнений, а пауза в разногласиях; это не подтверждение тренда, а усталость от торговли.
Мы находимся в "плавающем рынке" — все активы растут, но ни один рынок на самом деле не "верит" этой истории.
Игра на дурака в конце года: все знают исход, но никто не хочет выходить заранее
Тема сценария, начинающегося на этой неделе, только одна: «надеяться на рождественский рост». Обратите внимание, что ключевое слово «надеяться», а не «оптимистично».
Это не инвестиции, основанные на экономических перспективах 2025 года, а тщательно рассчитанная игра на временном интервале. Управляющим фондами необходимо на отчетах по состоянию на 31 декабря сделать результаты менее плохими; розничные инвесторы хотят поймать "рождественский рынок" в последний момент, извлекая последнюю выгоду. Когда все без слов участвуют в этом "недекларированном росте", рынок, наоборот, входит в опасное состояние молчаливого согласия.
Это состояние имеет два исхода:
Либо заранее перерасходовать: когда "в конце года должен быть рост" станет общим ожиданием, умные деньги начнут выходить 20 декабря, сбрасывая свои ставки последней группе оптимистов.
Либо расти быстрее, либо умирать раньше: если объем торгов продолжает сокращаться, цена может легко быть поднята до абсурдных уровней, но любое движение ветра вызовет паническую распродажу. Растущий рынок без новых покупателей по сути накапливает потенциал для падения.
Чудо хеджирования: когда рынок больше не верит ни одному единственному нарративу
Что более странно, это редкий момент "все растет, но никто не является врагом".
Фондовый рынок растет, но доллар не падает; золото сверкает, а доходность американских облигаций остается высокой; рискованные активы празднуют, и защитные активы не отстают. В нормальных условиях эти активы должны демонстрировать эффект качелей, но сейчас они, словно сговорившись, вместе уверенно движутся вперед.
Что это значит? Это значит, что рынок не верит ни в одну историю.
Оптимисты на фондовом рынке хеджируют свои позиции, используя доллар, который не падает; оптимисты на золоте балансируют риски с помощью облигаций; те, кто ставит на биткойн, возможно, также держат стабильные монеты в долларах. Это не оптимизм бычьего рынка, а коллективная нерешительность — каждый участник покупает "страховку" для своей позиции и готовит "контраргументы" к каждому своему суждению.
Когда рынок теряет направление, он уже не является инвестицией, а становится игрой вероятностей. Все ставят не на то, "вырастет ли", а на то, "осталось ли время вырасти до поступления плохих новостей".
1 января Судный день: меч Дамокла, нависший над головой
Тишина праздников реальна, но также и кратковременна. Истинная точка перелома на рынке не в декабре, а в январе. Это не конкретный торговый день, а период переоценки, который длится две недели.
Неопределенные факторы из Китая: Высший совет в начале января определит общий тон политики на весь год. Если сигналы будут недостаточно ясными и не будут превышать ожидания, те, кто называет себя "терпеливым капиталом", продолжат спать зимой. Рынок может смириться с запоздалой политикой, но не может вынести отсутствие чувства направления.
Январская ловушка ФРС: текущий рынок ставит на два снижения ставок в следующем году, это ожидание относительно разумно. Но как только январская встреча по денежно-кредитной политике даст "пауза на снижение ставок" хищный сигнал, вся модель оценки активов должна быть пересмотрена. В условиях низкой ликвидности эта переоценка будет жестокой.
Глубже лежащий риск заключается в том, что эти два переменных в январе не являются изолированными. Если китайская политика не оправдает ожиданий на фоне ястребиного поворота ФРС, глобальные рынки испытают ударную волну "двойного несоответствия".
В таком рынке существуют только три правила выживания.
Во-первых, не дайте себя обмануть словом "памп". На рынке без объема цена является самым нечестным индикатором. Обратите внимание на волатильность, а не на доходность; сосредоточьтесь на управлении позицией, а не на способности выбирать акции.
Во-вторых, поддерживайте "обратимость". Любое решение должно быть легко отменяемым. Избегайте создания трудно ликвидируемых позиций перед праздниками, оставляя как минимум 30% наличных или активов с высокой ликвидностью. Лучший подарок, который дает вам рынок, не рост, а возможность выбора.
Третье, подготовьте "асимметричную стратегию" для января: текущий рынок не подходит для односторонних ставок. Можно рассмотреть возможность создания "защиты от хвостового риска" с помощью опционов или активов с обратной корреляцией, одновременно удерживая основные позиции. Это не медвежья позиция, а признание "я не знаю" и покупка страховки на случай "я не знаю".
Твой выбор определяет, игрок ты или фишка.
Самое опасное в этом рынке заключается в том, что он создает иллюзию "необходимости участия". Смотря на прибыль на счетах других, вы боитесь упустить возможность; слушая заклинание "в конце года будет рост", вы боитесь выделиться. Но правда в том, что в моменты коллективного колебания наибольший риск не в том, чтобы остаться в стороне, а в том, чтобы быть вынужденным занять сторону.
Какова ваша инвестиционная стратегия?
Как вы думаете, какой из факторов в политике Китая в январе и решении Федеральной резервной системы более решающий?
В таком "плавающем рынке" вы выберете увеличить, уменьшить позиции или полностью воздержитесь от действий?
Оставьте свои суждения в комментариях. В это время полной неопределенности независимое мышление каждого может стать светом, который освещает других. Если вы считаете, что такое "антиконсенсусное" толкование рынка имеет ценность, пожалуйста, поделитесь этим с тем другом, который лучше всего разбирается в макроэкономике, и посмотрите, не мучается ли он по тому же вопросу бессонницей.
Конечный результат рынка никогда не предсказывается, а является результатом выбора всех участников. Обратите внимание на этот аккаунт @币圈掘金人, в следующем выпуске мы глубоко разберем "как построить ассиметричную позицию во время переоценки в январе", ваше каждое взаимодействие помогает нам вместе преодолевать туман этой неопределенности. #成长值抽奖赢金条和精美周边 $BTC 019283746656574839201