#BOJRateHikesBackontheTable

На протяжении десятилетий Банк Японии выделялся среди всех крупных центральных банков, укрепляя глобальную финансовую систему ультрамягкой монетарной политикой, определяемой близкими к нулю или отрицательными процентными ставками и агрессивным контролем кривой доходности. Эта позиция возникла из необходимости, поскольку Япония боролась с дефляцией, стагнирующим ростом и слабым внутренним спросом на протяжении многих лет, в то время как остальной мир проходил через фазы расширения и ужесточения. Политика БОJ фактически стала основой глобальных carry trade, обеспечивая дешевую ликвидность в йенах, которая тихо подогревала рискованные инвестиции на международных рынках.
Этот фундамент теперь показывает видимые трещины. Инфляция в Японии оказалась гораздо более устойчивой, чем ожидали политики, в то время как переговоры по зарплатам начали отражать подлинное давление на повышение, а не однократные корректировки. В то же время длительная слабость иены увеличила импортированную инфляцию и вызвала политические и экономические беспокойства о стабильности валюты. В совокупности эти силы возродили серьезные обсуждения вокруг повышения ставок и нормализации политики, сместив риторику BOJ с "временной инфляции" к структурным изменениям.
Последствия этого изменения выходят далеко за пределы Японии. Переход к более высоким процентным ставкам, вероятно, укрепит иену, развернет долгосрочные стратегии заимствования и подтолкнет доходности японских облигаций вверх, заставляя глобальных инвесторов пересмотреть свои портфели. Ликвидность, которая когда-то свободно поступала в акции, развивающиеся рынки и спекулятивные активы, может на краях сократиться. Для рискованных активов, таких как акции и криптовалюты, это представляет собой тонкий, но значимый макроэкономический ветер против, так как один из последних источников ультра-дешевого капитала начинает отступать.
Смотря в будущее, этот момент имеет значение, потому что он сигнализирует о более широкой трансформации в глобальном валютном режиме. Если Банк Японии, который долгое время считался самым терпеливым и благожелательным центральным банком, начнет нормализовать политику, это подтверждает идею о том, что эпоха синхронизированного легкодоступного капитала заканчивается. Рынкам, которые процветали на избытке ликвидности, придется адаптироваться к миру, где капитал более избирателен, волатильность менее подавлена, а макрополитическое расхождение становится определяющим фактором ценового движения по всему миру.