#BOJRateHikesBackontheTable

Сдвиги ликвидности и крипто-риск: прогноз повышения ставок Банка Японии от JPMorgan, сделки с Carry и что это значит для Биткойна и рынков

Ожидание JPMorgan, что Банк Японии (BOJ) поднимет процентные ставки несколько раз в 2025 году и доведет политику ставок до около 1,25% к концу 2026 года, сигнализирует о значительном изменении в глобальной монетарной динамике после десятилетий ультранизких ставок в Японии. Эта ожидаемая ужесточение имеет существенные последствия не только для валютных рынков, но и для условий ликвидности, аппетита к риску и глобальных капитальных потоков — включая то, как инвесторы распределяют средства на криптоактивы, такие как Биткойн.
Традиционно японская иена была краеугольным камнем глобальной стратегии «кэрри» — стратегии, при которой инвесторы занимают дешевые иены и переводят их в валюты или активы с более высокой доходностью, чтобы заработать на разнице процентных ставок. Поскольку японские процентные ставки на протяжении многих лет исторически находились около нуля или были отрицательными, заимствование иены было крайне дешевым. Трейдеры использовали это дешевое финансирование для формирования кредитного плеча в рискованных активах, таких как акции, облигации, товары и криптовалюты. Пока затраты на финансирование в иенах оставались низкими, этот механизм «кэрри» служил источником глобальной ликвидности и спекулятивного капитала.
Однако, с тем, как Банк Японии поворачивается к нормализации политики, повышая ставки и потенциально продолжая этот путь, экономика заимствования иен меняется. Более высокие японские ставки сужают процентную разницу, которая изначально делала сделки с кредитом привлекательными. Поскольку управление смещается к более высоким доходам, стимул заимствовать иены и вкладываться в рисковые активы уменьшается, и во многих случаях сделки могут начать разворачиваться. Этот процесс разворота заставляет трейдеров и учреждения продавать активы, которые были приобретены с помощью дешевого финансирования в иенах, чтобы погасить долговые обязательства в иенах, что может создать системное давление на продажу на рынках.
На глобальных рынках одним из крупнейших последствий этого потенциального сдвига является доступность ликвидности. Торговля с использованием иены как кредитного плеча на протяжении десятилетий служила основным двигателем глобальных капиталовложений. По мере закрытия позиций капитал может быть репатриирован обратно в Японию или использован для покрытия растущих затрат на финансирование, что сокращает количество денег, стремящихся к более рисковым активам. Эта более жесткая ликвидность может негативно сказаться на рынках, которые процветали за счет дешевого финансирования, включая Bitcoin и другие криптовалюты. Аналитики уже отметили, что ожидания ужесточения политики Банк Японии совпали с волатильностью криптовалют и распродажами, поскольку заемные позиции вынуждены корректироваться, а трейдеры уменьшают риски, чтобы снизить свою подверженность.
Ключевой вопрос для крипторынков заключается в том, может ли эта динамика вызвать значительное сокращение торговли с использованием иены и ужесточить ликвидность рисков. Множество рыночных отчетов указывает на то, что такой сценарий не является чисто теоретическим, поскольку рост доходности и сила иены (или угроза этого ) делают сделки с использованием займа менее прибыльными, инвесторы могут начать закрывать позиции. Этот процесс исторически отбирал ликвидность у глобальных рынков и может привести к увеличению волатильности и ценовому давлению на рисковые активы, такие как BTC и основные альткойны. Даже если большая часть потенциального ужесточения уже учтена рынками, фактическое сокращение все равно может привести к постепенному уменьшению заемных средств, которое будет происходить со временем.
Что касается Биткойна, то ситуация сложная. Некоторые нарративы предполагают, что по мере того, как сделки с переносом ликвидности будут сворачиваться, ликвидность криптовалюты уменьшается, и BTC может столкнуться с трудностями, если капитал будет перераспределяться из рисковых активов для покрытия затрат на финансирование или снижения кредитного плеча. Другие утверждают, что рынки могли уже учесть ожидаемые действия BOJ, что означает, что прямое влияние на цену может быть смягчено, если корректировки ставок происходят постепенно и без резких потрясений. В некоторых случаях, даже если позиции по японской иене будут сворачиваться, ликвидная среда, формируемая другими центральными банками, такими как Федеральная резервная система США, может компенсировать или усложнить эти эффекты в зависимости от дифференциалов ставок и глобальной координации макроэкономической политики.
Кроме того, важно поведение самой иены. Недавняя динамика рынка показывает, что иена торгуется на длительных низах по отношению к основным валютам, несмотря на повышение ставок со стороны Банка Японии, что усложняет нарратив о сворачивании кэри. Японские чиновники даже сигнализировали о потенциальных действиях для устранения чрезмерных колебаний валюты, подчеркивая, как денежно-кредитная политика, обменные курсы и восприятие макроэкономических рисков тесно переплетены на данном этапе.
В резюме:
Сдвиги ликвидности иены реальны, и динамикаCarry Trade является ключевой частью глобальных условий финансирования. Поскольку Банк Японии ужесточает политику, рентабельность заимствования иены сокращается, что потенциально может спровоцировать поведение распродажи среди инвесторов с кредитным плечом.
Криптовалютные рынки чувствительны к изменениям в глобальной ликвидности: когда легкое финансирование исчезает, такие активы, как Биткойн, могут столкнуться с эпизодической волатильностью или понижательным давлением, если аппетит к риску снижается.
Зависит от того, станет ли этот эффект серьезным препятствием или медленной структурной корректировкой, от того, насколько гладко пройдет нормализация ставок Банка Японии, как будут действовать другие центральные банки и как поведение инвесторов адаптируется к изменяющимся глобальным ландшафтам доходности.
Процесс раскручивания позиций может повлиять на распределение рисков, выталкивая капитал из высокобета активов в более безопасные позиции или в менее коррелированные хранилища ценности, ослабляя спекулятивные потоки, которые ранее поддерживали криптовалютные рынки.
В заключение, ожидаемое повышение процентных ставок Банком Японии и потенциальное сворачиваниеCarry Trade с иеной представляют собой значимый макроэкономический фактор, который может изменить поведение рискованных активов, включая криптовалютные allocations. Трейдерам и инвесторам следует следить за силой иены, глобальными индикаторами ликвидности и изменяющейся динамикой стоимости финансирования, поскольку эти более широкие тенденции могут оказать глубокое влияние на крипторынки в течение следующих нескольких кварталов.