Куда идут умные деньги? Легенда хедж-фондов сокращает долю в гиганте чипов, нацеливается на две восстановительные стратегии

Ландшафт акций США продолжает управлять бурными водами, поскольку основные индексы сигнализируют о колебаниях среди инвесторов. Наблюдатели за рынком указывают на нарастающие опасения по поводу рисков стагфляции — опасного коктейля медленного экономического роста в сочетании с упрямой инфляцией — усиленного торговыми напряжениями, давлением на цепочку поставок и регуляторной неопределенностью. В такие волатильные времена отслеживание потоков капитала институциональных инвесторов становится важной информацией. Подачи формы 13F предлагают именно это: квартальное окно в то, где серьезные деньги позиционируются.

Хедж-фонд Tudor Investment Пола Тюдора Джонса зарекомендовал себя благодаря дисциплинированному макроинвестированию и строгим контролям рисков. Недавно хедж-фонд сделал значительное изменение в своем портфеле, сократив свою долю Nvidia примерно на 36% в четвертом квартале. Этот ход отражает классическое управление рисками — будь то реализация прибыли, пересмотр оценки или позиционирование в конце года — но, что более важно, он освободил капитал для выборочного реинвестирования в два сценария восстановления, за которыми стоит следить.

Intel: От отстающего к потенциальному претенденту

Ландшафт полупроводников меняется под ногами инвесторов, и Intel находится на этапе перелома. Финансовые результаты компании за 2024 год рассказали печальную историю: доходы сократились на 2,1% по сравнению с прошлым годом, составив 53,1 миллиарда долларов, в то время как чистые убытки увеличились до 18,8 миллиарда долларов по сравнению с прибылью в 1,7 миллиарда долларов за предыдущий год. Тем не менее, под заголовочной болью скрыты катализаторы, которые привлекают опытных инвесторов.

Открытие окна запуска процессоров архитектуры Panther Lake запланировано на вторую половину 2025 года — это момент демонстрации Intel своего узла 18A. Критически важно, что компания не ограничивает эту технологию внутренним использованием. Она активно лицензирует 18A внешним клиентам-литейщикам, что является стратегическим расширением, способным изменить конкурентную динамику. Microsoft и Amazon входят в число знаковых имен, тестирующих эти возможности, в то время как слухи предполагают, что Nvidia, Broadcom и Advanced Micro Devices оценивают 18A для специализированных приложений. Если Intel сможет привлечь даже небольшую долю этого внешнего спроса в первой половине 2025 года, как ожидается, это поставит компанию в положение значительной альтернативы конкурирующему запуску 2-нанометровых технологий Taiwan Semiconductor Manufacturing.

Кроме амбиций в области литейного производства, Intel имеет неоспоримое преимущество: семь из десяти ПК в мире работают на архитектуре Intel. Компания также мобилизуется, чтобы оспорить пространство ускорителей ИИ через Jaguar Shores, свое решение следующего поколения на уровне системы, нацеленное на рабочие нагрузки центров обработки данных. Обязательство правительства США в размере 7,86 миллиарда долларов — при условии выполнения строительных этапов — дополнительно снижает риски поворота. С учетом того, что большинство плохих новостей, вероятно, уже учтены, соотношение риска и вознаграждения значительно изменилось.

Amazon: Возможности облака остаются значительными

Акции Amazon упали более чем на 21% от своего пика в феврале 2025 года, оказавшись под давлением смены сектора, беспокойства по поводу тарифов и скептицизма относительно монетизации ИИ. Некоторые инвесторы беспокоятся, что прирост эффективности больших языковых моделей может снизить спрос на AWS. На первый взгляд это выглядит убедительно, но стратегически неполно.

AWS завершила 2024 год с годовыми доходами на уровне $115 миллиард, укрепив свою роль прибыльного двигателя Amazon. Инфраструктура сама по себе улучшается: партнерства с собственными кремниевыми чипами, платформы для обучения и развертывания ИИ, а также передовые приложения активно привлекают миграцию рабочих нагрузок. Precedence Research прогнозирует, что мировой рынок облачной инфраструктуры вырастет с $263 миллиард сегодня до $838 миллиард к 2034 году. AWS, контролируя примерно 30% рынка, геометрически позиционирована для захвата этого роста.

История выходит за пределы облака. Рекламный сегмент Amazon достигнет годовой ставки $69 миллиард к концу 2024 года, используя данные электронной коммерции первого лица такими способами, которые конкуренты не могут воспроизвести. Экономика единицы электронной коммерции одновременно улучшается за счет оптимизации логистики и внедрения робототехники.

С точки зрения оценки, акции Amazon торгуются по прогнозируемому P/E 29,2 — значительно ниже среднего уровня за последние пять лет, который составляет 55,4. В сочетании с прочными конкурентными преимуществами и разнообразными источниками прибыли, текущее снижение предлагает привлекательность для входа по разумному мультипликатору.

Макроэкономическая обстановка остается неопределенной, но терпеливый капитал, следуя паттернам институциональных потоков, исторически вознаграждался.