Когда рыночный импульс сталкивается с реальностью оценки: издание PLTR и QUBT

Фондовый рынок щедро вознаградил рискованных инвесторов в начале 2025 года, при этом S&P 500 вырос на достойные 16% с начала года. Но за этой стабильной производительностью скрывается более резкая история: отдельные акции, которые пользуются успехом благодаря генеративному ИИ и квантовым вычислениям, достигли захватывающих высот — иногда не имея связи с их фактическими показателями бизнеса.

Две акции, которые иллюстрируют этот разрыв, заслуживают более тщательного изучения для инвесторов, рассматривающих возможность получения прибыли: Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) и Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT). Давайте разберемся, почему эти названия могут подавать тревожные сигналы.

Ловушка оценки: Когда цена акции опережает рост бизнеса

Впечатляющие показатели Palantir скрывают высокие мультипликаторы

На первый взгляд, рост Palantir на 153% с начала года рассказывает убедительную историю. Компания по аналитике данных прекрасно себя чувствует на волне генеративного ИИ, используя большие языковые модели для углубления отношений с клиентами из сферы бизнеса и государственного сектора. Её укоренившаяся позиция в контрактовании в области обороны и правоохранительных органов — основанная на многолетних институциональных отношениях — создает реальные конкурентные преимущества.

Но здесь инвесторам стоит остановиться: впечатляющий рост не всегда оправдывает ценник, который рынок назначает.

Palantir теперь имеет $461 миллиардную капитализацию рынка, превосходя по этому показателю каждую публично торгуемую компанию в Европе и Японии вместе взятых. Он занимает 19-е место среди крупнейших компаний Америки по рыночной стоимости. Однако генерация прибыли не соответствует этому рангу. Компания торгуется с будущим коэффициентом цена/прибыль 262x — такая высокая цифра, что даже высоко оцененные компании в сфере ИИ, такие как Nvidia, Microsoft и Taiwan Semiconductor Manufacturing, выглядят как акции со скидкой по сравнению.

Светлая сторона? Рост выручки в третьем квартале на 63% по сравнению с прошлым годом, достигнув 1,2 миллиарда долларов. Абсолютно сильные показатели. Вопрос, с которым должны справиться инвесторы: может ли какая-либо компания поддерживать темпы роста, достаточные для оправдания таких астрономических ожиданий оценки? Или же рыночные настроения в конечном итоге переработают, когда реальность начнет проявляться?

Мираж прибыльности: Далекий горизонт квантовых вычислений

Недавнее ценовое движение Quantum Computing Inc. рассказывает другую предостерегающую историю. После удивительного роста на 600% за последние 12 месяцев акции потеряли свои прибыли 2025 года и сейчас находятся на уровне примерно на 40% ниже с начала года. Тем не менее, акции остаются стратосферными по сравнению с основами бизнеса.

Сам сектор квантовых вычислений сталкивается с проблемой временных рамок, которую немногие инвесторы полностью осознают. McKinsey & Company оценивает, что коммерчески жизнеспособные, масштабируемые квантовые компьютеры, вероятно, не появятся до 2040 года — это более десяти лет. Лидер отрасли Alphabet сделал смелые заявления о пятилетних сроках, но разрыв между техническим доказательством концепции и устойчивой доходностью бизнеса огромен.

Рассматривайте генеративный ИИ как предостерегающий шаблон: OpenAI, являющаяся стандартом отрасли, якобы потратила $12 миллиард на убытки за один квартал, несмотря на предложение технически зрелых услуг. Квантовые вычисления сталкиваются с более крутыми техническими препятствиями и менее ясным путем монетизации.

Теперь рассмотрите финансовую реальность QCi:

• Выручка за второй квартал: $61,000 (да, шестьдесят одна тысяча долларов)
• Рыночная капитализация: $2.5 миллиарда
• Квартальные убытки: $10.2 миллиона и растут

Сделайте выводы. Компания сжигает деньги на временной шкале, измеряемой десятилетиями, в то время как ее оценка предполагает, что прибыльность наступит в следующем квартале. Инвесторам также следует подготовиться к агрессивной разбавленности: руководство, вероятно, будет стремиться к повторным вторичным размещениям для финансирования текущей деятельности, что приведет к снижению будущей стоимости акций.

Несоответствие между хайпом и реальностью

Оба актива иллюстрируют повторяющуюся рыночную динамику: когда восторг по поводу технологий пересекается с спросом, обусловленным нехваткой, цены могут отрываться от фундаментальных показателей. Что вызывает беспокойство? Этот разрыв может сохраняться гораздо дольше, чем ожидают рациональные участники рынка.

PLTR и QUBT несут значительный риск снижения для акционеров, удерживающих акции на текущих уровнях. Извлечение прибыли заслуживает серьезного рассмотрения, особенно если позиции значительно выросли. Напротив, шорт-селлерам следует действовать осторожно — эти компании привлекают внимание позитивных пресс-циклов, способных вызывать резкие колебания, несмотря на ухудшающиеся фундаментальные показатели.

Как показывает история рынка, убеждение в иррациональности не является защитой от платежеспособности.