Jack In The Box (JACK) Увеличивается на 27% после отчетности: что на самом деле движет ралли?

Прошел месяц с тех пор, как Jack In The Box опубликовал результаты своего финансового четвертого квартала, и в этот период акции выросли примерно на 27%, значительно обогнав более широкий рынок. Но под поверхностными gains скрывается тревожная история, которая ставит важный вопрос: Устойчив ли этот моментум или инвесторы игнорируют предупреждающие знаки?

Цифры не рассказывают красивую историю

Когда Jack In The Box (JACK) объявил о своих результатах за 4 квартал фискального 2025 года, рынок получил явно смешанные сигналы. Хотя компании удалось превзойти ожидания по выручке — составив $326.2 миллиона против ожидаемых $321 миллионов — пропуск по прибыли оказался гораздо более разрушительным. Скорректированная прибыль на акцию составила всего 30 центов, что значительно ниже консенсус-оценки в 46 центов и упала на 74.1% по сравнению с предыдущим годом с $1.16 на акцию.

Доходы, которые превзошли ожидания, также не рассказывают историю о победе. Общие доходы на самом деле упали на 6,6% по сравнению с прошлым годом, что было вызвано снижением объемов продаж как у одного бренда, так и у другого, а также стратегическими сделками по рефранчайзингу Del Taco. Разделение компонентов дохода выявляет скрытую слабость:

• Доходы от аренды франшизы снизились на 7,6% по сравнению с прошлым годом и составили 80,7 миллиона долларов
• Роялти и другие доходы снизились на 4.4% до $52.1 миллиона
• Рекламные взносы упали на 9,3% до 50,9 миллиона долларов
• Продажи ресторанов компании сократились до 142,5 миллионов долларов с 151,4 миллионов долларов в аналогичном квартале прошлого года

Где проявляется настоящая боль: ухудшение продаж в одних и тех же магазинах

Самый показательный показатель — продажи в сопоставимых магазинах — показывает бизнес под давлением. В компаниях, принадлежащих Jack In The Box, продажи в сопоставимых магазинах упали на 5,3%, что является значительным ухудшением по сравнению с падением на 2,2% в прошлом году. Франчайзинговые точки показали еще худшие результаты, с падением продаж в сопоставимых магазинах на 7,6% по сравнению с прошлогодним снижением на 2%. В целом система столкнулась с падением продаж в сопоставимых магазинах на 7,4% по сравнению с падением на 2,1% годом ранее.

Del Taco, вторичный бренд компании, не избежал неблагоприятных условий. Продажи в собственных магазинах компании упали на 3,1% по сравнению с прошлым годом, в то время как продажи в франчайзинговых точках снизились на 4,2%, а в магазинах, управляемых системой, упали на 3,9%.

Сигналы сжатия маржи операционного стресса

Помимо слабости продаж, операционные показатели заметно ухудшились. Общая корректированная маржа на уровне ресторанов сократилась до 16,1% с 18,5% в аналогичном квартале прошлого года. Маржи на уровне франшиз также сжались, упав до 38,9% с 40,4% в годовом исчислении. Возможно, более тревожным является то, что расходы на SG&A резко возросли до 11,2% от общего дохода по сравнению с всего 8,6% ранее, что указывает на то, что компания тратит больше лишь для поддержания текущих операций.

Баланс предоставляет ограниченный комфорт

С положительной стороны, Jack In The Box увеличил свои денежные средства до 51,5 миллиона долларов с 24,7 миллиона долларов годом ранее. Однако долговая нагрузка компании по-прежнему велика и составляет 1,67 миллиарда долларов. Особенно примечательно, что руководство прекратило выплату дивидендов и произвело минимальные выкупы акций — выкупив всего 0,1 миллиона акций за $5 миллион долларов в течение всего 2025 года. При этом $175 миллион долларов все еще доступен в рамках авторизации на выкуп, сдержанность компании предполагает, что уверенность может угасать.

Прогноз на 2026 финансовый год: осторожный в лучшем случае

Смотря в будущее, прогноз управления на 2026 финансовый год вызывает ограниченный энтузиазм. Компания прогнозирует:

• Скорректированная EBITDA в диапазоне $225-$240 миллионов
• Jack In The Box сопоставимые продажи ожидаются на уровне 0% до увеличения всего на 1%
• Ожидаемая маржа на уровне ресторана составляет 17-18%
• Маржа на уровне франшизы прогнозируется на уровне $275-$290 миллионов
• Капитальные расходы оцениваются в $45-$50 миллионов

Эти прогнозные заявления в основном сигнализируют о том, что руководство ожидает, что бизнес будет двигаться вбок в лучшем случае в наступающем году.

История пересмотра оценки, которую инвесторы упускают

Вот где 27%-ный рост становится загадочным: за последний месяц консенсус-прогнозы на самом деле снизились на -27,19% — это означает, что аналитики снижают свои ожидания, а не повышают их. Эта негативная тенденция пересмотра противоречит положительной динамике цены акций, что может указывать на то, что инвесторы могут переоценивать свои ожидания или реагировать на другие рыночные факторы, не связанные с фундаментальными показателями.

Оценка Инвестиций Выявляет Серьезные Проблемы

Текущая оценка Jack In The Box рассказывает интересную историю. Акции имеют разочаровывающий рейтинг F по росту и слабый D по импульсу. Однако они получают A по метрикам стоимости, что объясняет некоторый недавний интерес со стороны инвесторов, ориентированных на стоимость. Но агрегированный VGM рейтинг составляет D, что едва ли является поддержкой для инвесторов без конкретной стратегии в фокусе.

Настоящий удар: Zacks присвоил акции рейтинг #5 (Сильная продажа), ожидая ниже среднего дохода в течение следующих нескольких месяцев.

Как это сравнивается с McDonald's (MCD)?

Для сравнения, рассмотрим, как Jack In The Box сравнивается с McDonald's (MCD), прямым конкурентом в секторе ресторанной розницы. За последний месяц акции McDonald's выросли на 5,1% — значительно меньше, чем на 27% у JACK. McDonald's отчитался о доходах в 7,08 миллиарда долларов в последнем квартале, что представляет собой рост на 3% по сравнению с прошлым годом, в то время как JACK показал снижение доходов на 6,6%.

McDonald's показал EPS в размере $3.22 по сравнению с $3.23 годом ранее, что в принципе является стабильным показателем. Более важно, аналитики прогнозируют, что McDonald's заработает $3.00 на акцию в следующем квартале, что означает рост на 6% по сравнению с прошлым годом. Консенсусный прогноз для McDonald's изменился всего на -0.4% за последние 30 дней, что гораздо стабильнее резкого пересмотра JACK на -27.19%. McDonald's имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что значительно более оптимистичная позиция, чем рейтинг JACK на Strong Sell.

Итог: Ралли может опережать реальность

Резкий рост акций Jack In The Box на 27% после отчета о доходах выглядит преждевременным, учитывая фундаментальное ухудшение, очевидное в последнем квартале компании. Смешанные результаты по доходам, ослабление тенденций по продажам в одинаковых магазинах, сжатие маржи и негативные пересмотры оценок рисуют картину struggling бизнеса, а не компании, достойной такой агрессивной покупки. Хотя акции торгуются по привлекательным оценкам на основе чисто коэффициента цена/прибыль, инвесторы в стоимость должны помнить, что дешевые акции часто становятся еще дешевле по определенной причине.

Моментум кажется ослабевающим под натиском разочаровывающих фундаментальных показателей. Будет ли ралли продолжаться до следующего цикла отчетности или изменит направление, может зависеть от того, сможет ли руководство стабилизировать тенденции по продажам в сопоставимых магазинах и восстановить расширение маржи — результаты, которые остаются крайне неопределенными на основе текущих прогнозов.