## Сильные результаты DocuSign за III квартал 2026 финансового года не способствуют росту цены акций

Компания DocuSign Inc. (DOCU) опубликовала солидные финансовые результаты за третий квартал 2026 финансового года, которые превзошли ожидания как по выручке, так и по чистой прибыли, однако рынок отреагировал с равнодушием. С момента объявления о доходах 4 декабря акции упали на 4,9%, что сигнализирует о классическом случае "продать новость" несмотря на положительные результаты.

### Прибыль и доход

Скорректированная прибыль на акцию компании составила $1.01 (, исключая 61 цент одноразовых расходов ), что на почти 10% превысило прогноз консенсуса Zacks, увеличившись на 12.2% по сравнению с прошлым годом. Общая квартальная выручка составила 818.4 миллиона долларов, что на 1.5% выше консенсуса и представляет собой рост на 8.4% по сравнению с 3 кварталом финансового 2025 года. Эти цифры демонстрируют последовательное выполнение целей DocuSign, однако не смогли привести к росту цены акций.

### Разбор потоков доходов

Выручка от подписки — основной движущий механизм роста компании — составила 800,96 миллиона долларов, увеличившись на 9% в годовом исчислении и превысив оценку Zacks в 788,4 миллиона долларов. Эта сила подтверждает, что модель повторяющейся выручки DocuSign остается устойчивой. Однако выручка от профессиональных услуг и других источников снизилась до 17,39 миллиона долларов, что на 13,6% ниже по сравнению с прошлым годом и не дотянула до ожидания в 17,70 миллиона долларов.

Выручка увеличилась до 829,5 миллионов долларов, что на 10% больше по сравнению с прошлым годом и значительно превысило ожидаемые 792,8 миллиона долларов. Этот показатель предполагает сильную видимость будущих доходов, хотя фондовый рынок, похоже, не обратил внимания на этот положительный сигнал.

### Расширение маржи прибыльности

Неналоговая валовая прибыль составила 81,8%, что лучше, чем ожидалось 81,1%, хотя она несколько уменьшилась по сравнению с 82,5% в прошлом году. Неналоговая валовая прибыль в размере 669,5 миллиона долларов выросла на 7,6% по сравнению с прошлым годом, превысив прогноз в 653,9 миллиона долларов.

Более впечатляюще, неконсолидированная операционная маржа составила 31,4%, что представляет собой расширение на 180 базисных пунктов по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года и значительно превышает консенсус в 28,1%. Это ускорение маржи подчеркивает операционный рычаг и дисциплину затрат DocuSign.

### Кэш-позиция и ликвидность

DocuSign завершила третий квартал с $583.29 миллиона наличных и эквивалентов, что ниже $648.6 миллионов на конец финансового 2025 года. Операционный денежный поток за квартал составил $290.3 миллиона, в то время как свободный денежный поток составил $262.9 миллиона — здоровая цифра, подчеркивающая финансовую устойчивость компании, несмотря на слабость цен на акции.

### Прогноз: стабильный, но невыдающийся

На 4 квартал финансового 2026 года руководство прогнозирует доходы в диапазоне от $825-$829 миллионов, при этом среднее значение в $827 миллион долларов немного превышает консенсусный прогноз в $826,3 миллиона. Ожидается, что доходы от подписок составят от $808-$812 миллиона, в то время как прогноз по выставленным счетам указывает на $992 миллион до $1 миллиарда.

Прогноз выручки за полный финансовый 2026 год составляет от 3.208 до 3.212 миллиардов долларов, что соответствует консенсусу в 3.21 миллиарда долларов. Ожидается, что выручка от подписок составит от 3.140 до 3.144 миллиардов долларов, а счета – от 3.379 до 3.389 миллиардов долларов. Ожидается, что маржи останутся стабильными, с валовой маржей по не-GAAP на уровне 81.7-81.8% и операционной маржей на уровне 29.8-29.9%.

### Вердикт

Результаты DocuSign за третий квартал отражают компанию, работающую на большинстве направлений — рост доходов, расширение маржи, сильные выставленные счета и здоровое генерирование наличности. Тем не менее, снижение на 4,9% после отчетности предполагает, что инвесторы могут закладывать в цену замедление роста впереди или корректировать оценки после недавнего роста. В настоящее время компания занимает 3-е место по версии Zacks (Hold), что указывает на то, что Уолл-стрит видит ограниченные катализаторы роста в краткосрочной перспективе, несмотря на фундаментально здоровую реализацию.