Интервью: Регуляторы Великобритании отстают в сфере криптовалют, генеральный директор LO:TECH Тим Меггс объясняет, почему

В течение многих лет правительство Великобритании сигнализировало о своем намерении стать глобальным крипто-хабом, но для тех, кто строит инфраструктуру, темп прогресса рассказывает другую историю.

Пока ЕС реализует MiCA, а офшорные юрисдикции привлекают таланты благоприятными налоговыми режимами, Лондон остается застрявшим на стадии консультаций.

Чтобы понять реальное влияние этого регуляторного отставания, Invezz поговорил с Тимом Меггсом, соучредителем и CEO LO:TECH.

Возглавляя лондонскую компанию, которая предоставляет прозрачность в реальном времени на централизованных биржах (CEXs) и DeFi, Меггс имеет возможность наблюдать за внутренней работой рынка и его проблемами.

В этом откровенном интервью Меггс утверждает, что стремление Великобритании к «качественному» регулированию может прийти слишком поздно, чтобы остановить исход новаторов в Сингапур или Португалию.

Он анализирует спорные предложенные ограничения стейблкоинов Банка Англии, характеризуя их как защитный ход, а не защиту потребителей, и объясняет, почему налоговая эффективность, а не только юридическая ясность, теперь является основным двигателем для токенных проектов.

Выдержки:

Invezz: Великобритания проводит консультации по правилам стабильных монет, в то время как в США есть закон GENIUS, а в ЕС действует MiCA. Как этот регуляторный график влияет на решения токен-проектов о запуске или работе из Лондона?

Тим Меггс: Регулирование может быть полезным для страны в плане привлечения и удержания талантов, но эта конкуренция происходит по нескольким направлениям.

Будучи первым регулятором, который вошел в эту сферу, получение преимущества первопроходца — это одно измерение, но также существует и качественное измерение. Это тоже важно.

Мы видели, как другие регионы первыми внедряют качественное регулирование в эту область, и это укрепляет преимущество первооткрывателя с точки зрения регулирования.

Это определенно то, в чем регуляторы Великобритании отстают, и еще предстоит увидеть, настолько ли укоренено то преимущество первого игрока, которое сейчас есть у других регионов.

Что мы ожидаем, когда регуляторы Великобритании представят согласованное и всеобъемлющее регулирование, касающееся цифровых активов, так это то, что оно будет качественным регулированием, и этого может быть достаточно, чтобы остановить поток людей, который мы наблюдали.

Но у нас было как минимум 7 или 8 лет, когда другие регулируемые регионы привлекали таланты, как за счет качества своего регулирования и аспектов первого преимущества, так и за счет множества стимулов для людей, чтобы они строили там в цифровых активах.

Хотя Великобритания все еще проводит консультации по правилам стейблкоинов, я не думаю, что вы действительно увидите этот эффект, когда люди выбирают создавать токены.

Да, есть несколько талантливых команд, которые работают в Великобритании с точки зрения разработки программного обеспечения, но эти токен-команды почти наверняка будут создавать организации, которые выпускают и контролируют их токены за пределами Великобритании, и это так было уже долгое время.

Стейблкоины немного отличаются, потому что они касаются стольких аспектов инфраструктуры фиатных платежей, что они почти наверняка должны запускаться с учетом регулирования как части их предложения с первого дня.

Так что, если вы говорите о токенах стейблкоинов в частности, стремящихся запуститься в Великобритании, они будут стремиться к тому, чтобы их регулировали насколько это возможно в рамках текущего калейдоскопа доступного регулирования.

Токеновые проекты в общем? Я не вижу, чтобы они выбирали Великобританию для запуска.

Invezz: LO: TECH предоставляет видимость ликвидности токенов в реальном времени по CEX и DeFi. Почему регуляторы не создают прямые каналы данных от компаний, подобных вашей, в свои надзорные структуры?

Tim Meggs: Служба рыночных данных LO:TECH предоставляет информацию на уровне тиков как о централизованных, так и о децентрализованных площадках и протоколах.

Это именно тот инструмент, который должен использовать проактивный контрольный орган, желающий убедиться, что никаких плохих действий не происходит в рамках субъекты, которые подпадают под его надзор.

Часто возникает проблема, что эти сущности, будь то централизованные или оффшорные, не подпадают под строгие регуляторные режимы, которые уже приняли некоторые более развитые регионы и страны.

И в сфере DeFi очень трудно определить, где работают эти протоколы и кто должен нести надзорную ответственность за них.

Однако, как мы видели в традиционных финансах, особенно в отношении централизованных фондовых площадок и других, проактивный мониторинг транзакций почти в реальном времени или в реальном времени — это именно то, к чему должен стремиться сложный регулятор, и это помогает исключить все виды злонамеренных действий.

Invezz: Ликвидность токенов фрагментирована между площадками с значительными затратами на исполнение. Каковы основные технические и регуляторные барьеры для бесшовного исполнения между площадками на рынке Великобритании?

Тим Меггс: Выполнение кросс-мест в рамках британского рынка немного вводит в заблуждение, поскольку большинство криптовалютных потоков не происходит в Великобритании или даже внутри организаций, базирующихся в Великобритании.

Большинство ценообразования в этой области происходит на других площадках. Часто это даже не крупные американские площадки.

С точки зрения регулирования, если крупная организация нуждается в взаимодействии с регулируемой площадкой, она несколько ограничена в том, где площадки предлагают или охвачены регулированием, по сравнению с объемом, который эти площадки имеют.

С технической точки зрения, выполнение сделок через разные площадки и протоколы становится чем-то, что больше людей могут предложить.

LO:TECH имеет умные алгоритмы ордеров, которые могут обеспечивать исполнение на нескольких площадках, включая протоколы DeFi.

Основная техническая проблема здесь заключается в отсутствии инфраструктуры первичного брокерства и клиринга, которая охватывает все эти площадки.

Вам необходимо иметь активы на каждой из этих площадок или протоколов, чтобы иметь возможность правильно выполнять сделки на основе межплощадочной торговли.

Отрасли в целом необходимо эволюционировать к механизму, где исполнение отделено от клиринга и расчета, как это происходит в традиционном финансовом пространстве, чтобы исполнение могло происходить там, где лучшие цены, а затем расчеты происходили вне этого механизма, что означает, что активы не обязательно должны быть размещены на площадках до совершения сделки.

Invezz: Предложенные Банком Англии лимиты в £20 тыс. для розничных инвесторов и £10 млн. для бизнеса вызвали негативную реакцию, какие аспекты, вероятно, изменятся, и каков процесс получения исключений для институциональных клиентов?

Тим Меггс: Банк Англии, безусловно, будет придерживаться консервативного подхода к стейблкоинам.

Они являются основным эмитентом денег в Великобритании, и любое противостояние этому, особенно стабильным монетам, основанным на GBP, будет встречено с сильным сопротивлением с их стороны.

Многие люди неправильно интерпретировали лимиты на удержание в контексте освещения в прессе, которое мы видели.

Если вы действительно прочитали документацию, предложения об освобождении четко указывают, что в них могут участвовать все, чья обычная деятельность требует от них держать более 10 миллионов.

Однако этот процесс освобождения, похоже, еще не был детализирован.

Ближе всего мы подходим к выводу о том, что этот процесс освобождения, возможно, будет осуществляться самими эмитентами стейблкоинов.

Итак, да, есть смысл в отношении исключений для людей, чья обычная деятельность требует от них держать более 10 миллионов фунтов стерлингов, но пока нет ясности относительно того, как выглядит этот процесс получения исключения.

Что более зловеще, я думаю, так это лимит в 20 000 фунтов на личные лица.

Те, кто может получить до 20 000 фунтов стерлингов в виде активов в стейблкоинах, будут более продвинутой частью рынка, которая может захотеть иметь значительно больше в своем портфеле по различным причинам, с точки зрения возможности легко перемещать деньги по экосистеме, а также через границы.

Я думаю, что это, вероятно, защитная мера со стороны Банка Англии, которая замаскирована под защиту розничных инвесторов, но на самом деле предназначена для того, чтобы остановить наплыв людей, переходящих на стейблкоины, где немного легче перемещать деньги, и доходность можно получить вне потенциально регулируемых механизмов.

Invezz: LO: TECH был построен на прозрачном рыночном создании. Как вы советуете токен-проектам по соблюдению норм, когда правила Великобритании все еще находятся в стадии окончательной доработки?

Тим Меггс: На самом деле это не бизнес LO:TECH - давать рекомендации по соблюдению требований для эмитентов токенов.

Мы сотрудничаем с несколькими специалистами по соблюдению нормативных требований и консалтинговыми компаниями по соблюдению, и мы всегда будем представлять наших потенциальных клиентов по рыночному созданию этому набору партнеров, с которыми мы работаем, будь то фирмы по токеномике, консалтинговые компании по соблюдению или специалисты по выходу на рынок и листингу.

Тем не менее, я бы сказал, что большинство эмитентов токенов не стремятся выпускать их в Великобритании, за исключением очевидного случая с GBP стейблкоинами.

Что мы находим, так это то, что большинство токен-проектов выпускаются в хорошо известных оффшорных юрисдикциях, где регуляторные режимы были ясны на протяжении длительного времени, но также играют роль налоговые преимущества.

И это влияет на то, где команды хотят находиться и строить.

Если вы собираетесь запустить токен-проект, который, как вы считаете, будет крайне успешным, вам нужно подумать о том, как налоговая ситуация повлияет на вас, если это означает, что вы планируете вывести большое количество токенов в какой-то момент.

Где налоговая ситуация более благоприятна для строителей и предпринимателей, вы, естественно, найдете больше представителей сообщества цифровых активов, строящих там.

Invezz: Какое одно регуляторное или операционное изменение сделало бы Лондон более конкурентоспособным по сравнению с Сингапуром и Нью-Йорком для проектов в области цифровых активов, и какую обратную связь вы получаете от FCA/BoE?

Тим Меггс: Дело не в том, какая конкретная регулирующая поправка или изменение могут вызвать разницу; нам нужно видеть всеобъемлющее, полное регулирование цифровых активов, исходящее от регулирующих органов Великобритании.

Мы доберемся до этого, но для многих предпринимателей и строителей в этой сфере это будет слишком поздно. Я думаю, что это просто факт.

И я уверен, что регулирование, когда оно придет, будет склонено к разумному, институциональному и финтех строительству.

Однако более широкая проблема здесь заключается в текущем налоговом режиме в Великобритании, как с личной, так и с корпоративной и криптовалютной точки зрения.

Вы не найдете строителей, желающих запустить свои компании и токены в Великобритании, когда в других юрисдикциях, от Португалии до Ближнего Востока и до Сингапура, существуют гораздо более благоприятные налоговые условия для строителей.

Это проявляется как в том, как обрабатывается налог на криптовалюту, Португалия является отличным примером, так и в том, как в общем ведется бизнес и как относятся к предпринимателям, при этом Сингапур является местом, где существует множество стимулов для людей, работающих в этой области.

Так что, пока Великобритания не решит эту проблему, вы можете окружить регуляторную сторону любыми хорошими законодательными инициативами, но налоговая ситуация просто делает регион очень непривлекательным.

Пост Интервью: Регуляторы Великобритании отстают в области криптовалют, CEO LO:TECH Тим Меггс объясняет, почему впервые появился на Invezz