Недавно я увидел исследование Гарварда, оно довольно интересно. Профессора Гита Гопинат и Брент Нейман глубоко проанализировали реальные условия функционирования тарифов США в 2025 году, и данные оказались несколько неожиданными.

На первый взгляд, тарифы в США достигли номинального пика в 32,8% в апреле, а к сентябрю установленная налоговая ставка составила 27,4%. Но это всего лишь бухгалтерские цифры. Какой же реальный налоговый процент? После вычета исключений и различных льгот реальная ставка колеблется между 12% и 14%. Разница все же значительная.

В исследовании есть ключевое понятие под названием "ставка передачи пошлины", которое просто означает, насколько сильно пошлина влияет на цены на импорт. Если ставка передачи составляет 100%, то все расходы за нее несут американские импортеры. Выводы исследования несколько удивляют — в 2025 году США понесут 94% расходов по пошлинам, что выше 80% в период торговой войны 2018-2019 годов. Другими словами, пошлины почти полностью перекладываются на цены импортируемых товаров.

Что это значит? Поскольку импортные товары занимают значительную долю в американском производственном секторе, стоимость тарифов в конечном итоге ложится на американских производителей, что фактически увеличивает налог на весь производственный сектор на 1-2 процента. Потребители будут платить больше за товары, а производственные затраты также увеличатся.

Интересно, что еще одной функцией тарифов является изменение направления торговли. Доля Китая в импорте США снизилась с 22% в 2017 году до 12% в 2024 году, в сентябре 2025 года она даже упала до 8%, а сейчас стабилизировалась на уровне около 10%. Заказы уходят в другие страны, но давление тарифов не ослабло, а наоборот, перешло на всю цепочку поставок.