Bitcoin застрял между $85K и $90K? $24B Ловушка с опционами истекает через 2 дня

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Bitcoin застрял между $85K и $90K? $24B Опционная ловушка истекает через 2 дня Оригинальная ссылка: Bitcoin уже некоторое время разочаровывает как быков, так и медведей, колеблясь между $85,000 и $90,000 без явных признаков прорыва. Виновником является не недостаток интереса к покупке или макроэкономические препятствия — это рынок опционов.

Данные по деривативам показывают, что текущая гамма-экспозиция дилеров подавляет волатильность спотовой цены механическими хеджирующими потоками. Эта структура удерживала Bitcoin в узком диапазоне, но силы, удерживающие цену на месте, истекут 26 декабря.

Уровень гамма-флипа

В центре этой динамики находится то, что трейдеры называют уровнем «гамма-флипа», который в настоящее время находится около $88,000.

Выше этого порога маркет-мейкеры, держащие короткие позиции по гамме, вынуждены продавать на ралли и покупать на коррекциях, чтобы поддерживать нейтральность дельты. Такое поведение снижает волатильность и тянет цену обратно к середине диапазона.

Ниже уровня флипа механика меняется. Давление на продажу усиливается само по себе, поскольку дилеры хеджируют в том же направлении, что и движение цены, усиливая волатильность, а не подавляя её.

$90K Продолжает отклонять, пока $85K удерживает

Уровень $90,000 неоднократно выступал в роли потолка, и причина кроется в сосредоточенной позиции по колл-опционам.

Дилеры коротки по значительному количеству колл-опционов с ценой исполнения $90,000. По мере приближения спотовой цены к этому уровню им приходится продавать Bitcoin для хеджирования своей экспозиции. Это создает то, что кажется органическим давлением на продажу, но на самом деле — вынужденный запас от деривативов.

Каждый ралли к $90,000 вызывает этот поток хеджирования, объясняя, почему попытки прорыва неоднократно терпели неудачу.

На понижении уровень $85,000 служил надежной поддержкой благодаря тому же механизму в обратной последовательности.

Большая позиция по пут-опционам на этом уровне означает, что дилеры должны покупать спотовый Bitcoin по мере снижения цены к этому уровню. Такое вынужденное спрос создаёт поглощение давления на продажу и предотвращает устойчивое снижение.

В результате рынок кажется стабильным на поверхности, но на самом деле удерживается искусственным равновесием за счет противоположных потоков хеджирования.

Ликвидации фьючерсов усиливают диапазон

Диапазон, обусловленный опционами, не действует изолированно. Данные тепловой карты ликвидаций показывают, что позиции по фьючерсам с кредитным плечом сконцентрированы вокруг тех же ценовых уровней, создавая дополнительные магнитные силы, укрепляющие коридор $85K-$90K .

Выше $90,000 накоплены значительные уровни ликвидации коротких позиций. Если цена пробьет этот потолок, вынужденное закрытие коротких позиций вызовет каскад ордеров на покупку. Напротив, уровни ликвидации длинных позиций сосредоточены ниже $86,000, что означает, что прорыв ускорится, когда плечевые лонги будут остановлены. Механизмы хеджирования дилеров по опционам и ликвидации фьючерсов сейчас согласованы, удваивая структурное давление, которое удерживает Bitcoin в текущем диапазоне.

Опционная ловушка впереди

Истечение опционов 26 декабря обещает стать крупнейшим в истории Bitcoin, с примерно $23,8 миллиардами номинальной стоимости, которая будет списана.

Для сравнения, годовые истечения в 2021 году составили примерно $6,1 миллиарда, $11 миллиардов в 2023 году и $19,8 миллиарда в 2024 году. Быстрый рост отражает растущее участие институциональных инвесторов в рынках деривативов Bitcoin.

По данным аналитиков, примерно 75% текущего профиля гаммы исчезнет после этого истечения. Механические силы, удерживавшие цену в диапазоне $85K-$90K , фактически исчезнут.

Гамма-доминантность дилеров в потоках ETF

Масштаб деятельности дилеров по хеджированию в настоящее время превосходит спрос на спотовом рынке. Данные показывают, что гамма-экспозиция дилеров составляет примерно $507 миллион, по сравнению с всего лишь $38 миллионом в ежедневной деятельности ETF — соотношение примерно 13 к 1.

Это дисбаланс объясняет, почему Bitcoin игнорирует казалось бы бычьи катализаторы. Пока деривативное давление не исчезнет, математика хеджирования дилеров важнее, чем нарратив институционального принятия.

Что дальше

После истечения 26 декабря механизм подавления исчезнет. Это не гарантирует определенного направления — это просто означает, что Bitcoin станет свободен для движения.

Если быки успешно защитят поддержку в $85,000 до истечения, прорыв к уровню $100,000 станет структурно возможным. Напротив, прорыв ниже $85,000 в условиях низкой гаммы может ускорить снижение.

Трейдерам стоит ожидать повышенной волатильности в начале 2026 года, поскольку новые позиции закрепляются. Диапазонное ценовое движение последних недель, скорее всего, временное явление, вызванное механикой деривативов, а не отражение внутренней рыночной уверенности.