В последнее время, глядя на рыночные данные, я всегда чувствую, что что-то тайно меняется. Это не перегружающий рынок, а скорее подводное течение, тихо уходящее в воду.

Вы замечали, что ФРС в последнее время «проводит операции»? Официальное название звучит формально — «чтобы справиться с спросом на финансирование в конце года». Но после прочтения данных я немного испугался: всего за десять дней было вложено почти 40 миллиардов долларов ликвидности. Это ощущение похоже на внезапное переделывание водопроводных труб ранним утром каждый день, что называется «рутинным обслуживанием», но давление воды начало колебаться.

**Что такое так называемая «техническая операция»?**

Говоря прямо, финансовые учреждения временно ограничены и залогуют высококачественные активы, такие как казначейские облигации, в Федеральную резервную систему на случай денежных чрезвычайных ситуаций, а затем выкупают их за два дня. Это не звучит необычно, главное — частота и масштаб этого вопроса внезапно появились. Использование некоторых инструментов экстренного финансирования было на пиках за последние годы — например, тот старый сосед, который никогда не беспокоит вас, внезапно стучится в дверь, чтобы занять что-то на несколько дней. Вы обязательно подумаете: с ним что-то не так?

**Пара сигналов, которые заставили меня напрягнуть уши**

Люди, изучающие данные, уделяют наибольшее внимание самим данным. У меня здесь есть несколько жёлтых индикаторов:

Резервный баланс банковской системы опустился ниже признанной в отрасли «линии безопасности». Краткосрочные процентные ставки волатилны и нестабильны — если так будет продолжаться...