Битва валют: сохранит ли евро свою устойчивость или уступит доллару?

На рынке Форекс нет валютной пары, которая бы отражала глобальный экономический баланс так ярко, как EUR/USD. Это не просто обменный курс, а настоящее зеркало, отражающее разрыв между двумя экономиками, соревнующимися за привлечение международных инвестиций. В то время как рынки входят в финальную фазу 2025 года, борьба между Федеральной резервной системой США и Европейским центральным банком накаляется, и каждое решение по денежно-кредитной политике одного из них немедленно влияет на курс доллара к евро.

За последние месяцы EUR/USD колебался в относительно узком диапазоне, варьируясь между сильной поддержкой на уровне 1.1550 и ключевым сопротивлением около 1.17, и каждое небольшое движение внутри этого диапазона было связано с заявлениями Федеральной резервной системы или решениями Европейского центрального банка, а также с незначительными данными по инфляции.

Сложная задача: кто снизит ставку первым?

Грустная правда в том, что Европейский центральный банк сталкивается с реальной дилеммой: либо снизить денежное давление для поддержки ослабленного экономики, либо остаться жестким, опасаясь возвращения инфляции. Банк удерживал ставки без изменений третий раз подряд, заявляя, что текущий уровень «подходит в данный момент», особенно учитывая, что инфляция остается около 2.6%, немного выше целевого уровня в 2%.

Однако Федеральная резервная система идет по совершенно иному пути. В то время как рынки ожидают последовательных снижений ставок начиная с декабря 2025 года, экономика США по-прежнему демонстрирует значительную гибкость. В первом полугодии ВВП вырос более чем на 2.1%, а уровень безработицы снизился примерно до 4%, что дает ФРС основание для задержки в снижениях.

Это различие в денежно-кредитной политике является основным драйвером давления на евро. Разница в доходности между американскими и европейскими облигациями сейчас играет в пользу доллара, поскольку реальная ставка по американским облигациям приближается к 4%, тогда как в еврозоне около 3.25%, делая долларовые активы более привлекательными для глобальных инвесторов.

Экономические данные: разные истории на каждом фронте

Со стороны США цифры показывают относительную стабильность. Индекс расходов на личное потребление (PCE) составил 2.9% в годовом выражении в августе, что выше целевого уровня, означая, что Федеральная резервная система все еще должна действовать осторожно, прежде чем приступать к значительным снижением.

В Европе ситуация более мрачная. Германия, крупнейшая экономика региона, зафиксировала снижение промышленного производства на 0.3% в сентябре, а показатели деловой активности в промышленности и услугах уже четыре месяца подряд находятся ниже уровня 50 пунктов (раздел между ростом и рецессией).

Во Франции ситуация не лучше: уровень безработицы остается около 7.5%, а розничные продажи постепенно сокращаются, что свидетельствует о снижении покупательной способности европейских потребителей.

Геополитический фактор: почему инвесторы предпочитают доллар при кризисах?

Но цифры — не все. Геополитические факторы играют ключевую роль в определении курса доллара к евро. Война России и Украины продолжается, а повторяющиеся кризисы в Черном море вновь разжигают энергетические рынки.

Цены на природный газ в Европе выросли примерно на 12% в октябре 2025 года, согласно данным ICE Dutch TTF, основного индикатора цен на газ в Европе. Этот рост вызван ранней волной холода и сокращением поставок из Норвегии. По данным Международного энергетического агентства, это может добавить от 0.3 до 0.4 процентных пункта к инфляции в Европе к концу года.

Когда геополитическая напряженность возрастает, инвесторы возвращаются к доллару как к безопасной гавани. Этот сценарий явно проявился в октябре, когда индекс доллара вырос примерно на 1.2% за одну неделю, а евро опустился до трехнедельного минимума около 1.1570.

Технический анализ: разочаровывающие сигналы в ближайшем будущем

Технически EUR/USD движется в диапазоне горизонтальной консолидации, лишенной реального импульса. Пара торгуется вблизи ключевых уровней поддержки 1.1367 и 1.1186, а также сопротивлений 1.1711 и 1.1913.

Индекс относительной силы (RSI) находится около 40, что указывает на отсутствие сильного тренда и состояние рыночной неопределенности. Индикатор MACD показывает слабое пересечение в нисходящем направлении, что говорит о том, что любые будущие движения скорее будут коррекционными, чем истинными.

Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показали, что позиции спекулянтов по евро снизились на 12% в октябре, что явно свидетельствует о снижении оптимизма инвесторов относительно европейской валюты в краткосрочной перспективе.

Возможные сценарии на декабрь

Европейский центральный банк проведет последнее в 2025 году заседание 12 декабря. Фьючерсы на бирже Euronext оценивают вероятность около 35% на снижение ставки против 65% на ее сохранение.

Первый сценарий: резкое снижение Если ЕЦБ снизит ставку раньше ФРС, евро может сразу же оказаться под давлением, так как разрыв в доходностях увеличится. Некоторые аналитики ожидают, что EUR/USD может опуститься к 1.14 в краткосрочной перспективе.

Второй сценарий: сохранение ставки с сигналами смягчения Центральный банк может оставить ставку без изменений, при этом дать сигнал о возможном снижении в первом квартале 2026 года. В этом случае евро-доллар получит временный импульс и постепенно поднимется к 1.17.

Третий сценарий: продолжение жесткой политики Если ЦБ решит ждать до середины 2026 года, это временно поддержит доллар, но усилит давление на слабые европейские экономики.

Ближайшие перспективы до конца года

На практике курс доллара к евро остается связанным с множеством факторов, предсказать которые сложно. Диапазон 1.15–1.18, вероятно, сохранится до конца 2025 года, с ограниченными шансами на сильные прорывы, если только не произойдет кардинальное изменение в денежной риторике одной из сторон.

Главный вопрос — не в том, куда пойдет пара, а какая из валют потеряет доверие рынков первой. Если экономика США начнет показывать явные признаки рецессии, доллар первым снизится. Но если слабость промышленного сектора Европы продолжится, то именно евро станет крупнейшим проигравшим.

В конечном итоге, EUR/USD — это больше, чем просто валютная пара: это прямое отражение глобального финансового настроения, где оптимизм поддерживает евро, а страх возвращает доллар на вершину.