Прогноз курса евро к злотому: сможет ли польская валюта продолжить рост в 2025-2026 годах?

Текущая структура курса евро к злотому

Польша, будучи членом Европейского союза, несмотря на то, что не приняла евро, колебания курса злотого (PLN) по отношению к евро имеют важное значение для экономики Восточной Европы. По состоянию на октябрь 2025 года, курс евро к злотому удерживается на уровне 4.27. В долгосрочной перспективе, с 1998 года, этот курс стабилен в районе 4 PLN/EUR за исключением периодов финансовых кризисов.

Однако за последние три года наблюдается явное изменение тренда. В начале войны в Украине евро значительно укрепился по отношению к злотому, но с тех пор злотый постепенно усилился. Какие экономические силы за этим стоят? Ответ нужно искать в различиях фундаментальных показателей Польши и еврозоны.

Экономическая конкуренция двух валют: шесть ключевых факторов в глубоком сравнении

Разница в инфляции и давление на курс

В 2024 году инфляция в Польше составила 3.7%, в то время как в еврозоне — всего 2.4%. В будущем Европейская комиссия прогнозирует снижение инфляции в Польше до 3.6% в 2025 году, а Европейский центральный банк ожидает 2.1% для еврозоны. К 2026 году ситуация станет более выраженной: в Польше — 2.8%, в еврозоне — 1.7%.

Постоянная разница в инфляции обычно создает давление на девальвацию валюты. Инвесторы предпочитают сохранять активы, защищающие от инфляции, поэтому привлекательность еврозоны с низкой инфляцией выше. Этот фактор поддерживает ожидания укрепления евро по отношению к злотому.

Политика процентных ставок: “ловушка высоких ставок” и поддержка

Базовая ставка польского центрального банка сейчас составляет 4.75%, что значительно выше ставки ЕЦБ — 2.0%. Теоретически, более высокая ставка должна привлекать иностранные инвестиции и поддерживать рост курса национальной валюты.

Однако именно этот разрыв ставок является предметом внимания рынка. Польский ЦБ намекнул, что при дальнейшем снижении инфляции возможен повторный понижение ставки в 2026 году. Этот прогноз уже частично отражен в текущем курсе. В то же время, политика ЕЦБ остается неопределенной — возможны как дальнейшие понижения для стимулирования роста, так и повышение при росте инфляции.

Давление по государственным облигациям и финансовая стабильность

Государственный долг Польши во втором квартале 2025 года достиг 41.6 млрд евро, увеличившись на 3.3% по сравнению с предыдущим кварталом. Хотя абсолютные показатели остаются в контролируемых пределах, рост вызывает опасения. Увеличение долга обычно сигнализирует о возможных повышениях ставок или понижении кредитного рейтинга, что может снизить привлекательность валюты.

В еврозоне, несмотря на долговые проблемы отдельных стран, общий масштаб ограничен более строгими дисциплинарными рамками.

Политическая стабильность: прогресс и вызовы

Новая польская правительство, пришедшее к власти в декабре 2023 года, получило широкую поддержку населения, особенно в вопросах верховенства закона и реформ. Около 70% польских граждан поддерживают коалицию во главе с премьер-министром Туском. Такая политическая стабильность важна для доверия инвесторов.

На выборах в Европейский парламент 2024 года, несмотря на рост евроскептиков и правых партий, проевропейские и центристские силы сохранили большинство, что обеспечивает стабильность евро как политического инструмента. Однако рост политических рисков остается структуральной проблемой еврозоны.

Сравнение экономического роста и занятости

Это один из самых сильных факторов поддержки злотого. Европейский банк реконструкции и развития прогнозирует, что в 2025 и 2026 годах рост ВВП Польши составит по 3.5%, значительно превышая прогнозы еврозоны — 1.2% (2025) и 1% (2026).

Данные по безработице также показывают существенные различия: в Польше — всего 3.1%, в еврозоне — 6.2%. Это отражает устойчивость польского рынка труда и слабость еврозоны, что является важной основой для укрепления злотого.

Неравномерность геополитических рисков

Война в Украине продолжает оказывать негативное влияние на обе экономики, включая увеличение оборонных расходов и расходы на размещение беженцев. Однако Польша, будучи непосредственным соседом, испытывает более сильное давление.

Стоит отметить, что уровень занятости украинских беженцев в Польше составляет около 70%, что помогает снизить экономическую нагрузку. Но в долгосрочной перспективе эти затраты на оборону могут сдерживать рост польской экономики.

Прогноз курса евро к злотому на 2025 и 2026 годы

Множество сигналов фундаментального анализа

Обобщая вышеперечисленные шесть факторов, мнения участников рынка о будущем курса евро к злотому расходятся:

Аргументы в пользу укрепления злотого (евро к падению): более высокая базовая ставка, более быстрый рост ВВП, низкая безработица создают нарратив о “более динамичной польской экономике”.

Аргументы в пользу роста евро: более низкая инфляция, умеренный рост государственного долга, высокая политическая определенность делают евро “безопасным активом”.

Аргументы за боковое движение: обе экономики сталкиваются с общими геополитическими рисками, а их экономическая политика взаимосвязана, что может привести к колебаниям курса вокруг текущих уровней.

Рыночный консенсус и технические модели

Мнения аналитиков разнятся. Некоторые ожидают снижение курса до 4.20 EUR/PLN, другие — рост до 4.44 EUR/PLN. Исследования первой группы указывают на стабилизацию курса около 4.30 EUR/PLN к 2026 году.

Технический анализ показывает, что за последние три года злотый укреплялся, но с марта 2025 года наблюдается умеренное разворотное движение. Многочисленные отскоки от определенных уровней поддержки указывают на возможную поддержку этого уровня, что создает базу для коррекции.

Вероятностное распределение на 2025-2026 годы

На основе анализа наиболее вероятным сценарием является умеренное боковое движение курса в диапазоне 4.20–4.35. Однако после президентских выборов в США и неопределенности в торговой политике еврозоны, рост экономики региона может замедлиться, что окажет давление на евро.

Возможности и риски для трейдеров

Подходящие торговые стратегии

Для инвесторов, ищущих стабильную доходность, стоит рассмотреть carry trade: покупку высокодоходных злотых и продажу низкодоходных евро для получения разницы по ставкам. Даже при боковом движении курса эта стратегия может приносить стабильный доход.

Технические трейдеры могут покупать при отскоках от поддержки и продавать при приближении к сопротивлениям — это относительно низкорискованный подход.

Предупреждение о рисках

Хотя дневные колебания невелики, курс очень чувствителен к выходу макроэкономических данных. Публикация неожиданной инфляционной статистики или заявления ЦБ могут вызвать колебания в 1-2% за несколько часов. Вдобавок, внезапное обострение геополитической ситуации может привести к значительным скачкам.

Итог

Движение курса евро к злотому зависит от относительной устойчивости польской экономики и скорости восстановления еврозоны. Несмотря на лучшие показатели роста и занятости, инфляционные и долговые риски ограничивают потенциал укрепления злотого. Для трейдеров это не самый легкий для получения больших движений валютный пар, однако стабильные разницы по ставкам и умеренная волатильность создают возможности для тщательно спланированных сделок.

В конечном итоге, инвестиционные решения должны основываться на личной толерантности к рискам, сроках инвестирования и макроэкономических оценках, а не только на техническом анализе или исторических данных.