Понимание денежного потока по-настоящему: это не только цифры, которые видны в последней строке

Большинство инвесторов обычно уделяют больше внимания отчету о прибылях и убытках, но на самом деле cash flow — это пульс, который движет операционной деятельностью компании. Денежные средства, входящие и исходящие, показывают, есть ли у компании достаточная ликвидность для продолжения работы. Отчет о движении денежных средств — это не просто цифры в последней строке, а история, которая показывает истинную способность компании.

Чем отличается отчет о движении денежных средств от других отчетов

Основных три финансовых отчета, каждый из которых рассказывает свою историю:

Баланс (Balance Sheet) — это снимок финансового состояния на определенный момент времени. Он показывает, «на сегодня» — сколько у компании активов и обязательств. Это как фотография компании в данный момент, но он не говорит, откуда взялись деньги или куда они ушли.

Отчет о прибылях и убытках (Income Statement) — показывает результаты деятельности за определенный период, например, сколько компания заработала за год. Но проблема в том, что «прибыль» в этом отчете не всегда равна наличным деньгам: компания может показывать прибыль, но еще не получать реальные деньги.

Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) — показывает реальную картину: сколько денег компания получила и потратила. Это может быть от продаж товаров, инвестиций или заимствований.

Что такое cash flow

Отчет о движении денежных средств — это сердце фундаментального анализа, потому что он показывает поток реальных денег внутри компании. Движение денежных средств происходит в три основных направления:

1. Денежные потоки от операционной деятельности (Operating Cash Flow)

Это то, на что инвесторы должны обращать особое внимание. Компания получает деньги от продаж продуктов, услуг, комиссий и т. д., и должна платить за сырье, зарплаты, налоги и другие операционные расходы.

Если операционный cash flow положительный и растет, это означает, что компания действительно зарабатывает деньги, а не просто показывает прибыль.

2. Денежные потоки от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow)

Этот поток показывает, как компания инвестирует в недвижимость, оборудование или ценные бумаги, а также получает деньги от продажи этих активов.

Если инвестиционный cash flow отрицателен (большие значения), это хорошо, потому что говорит о вложениях в рост. Если он постоянно положителен, это может означать, что компания продает активы, что не очень устойчиво.

3. Денежные потоки от финансовой деятельности (Financing Cash Flow)

Этот поток показывает, как компания привлекает или возвращает деньги — за счет выпуска акций, заимствований, погашения долгов или выкупа акций.

Если поток отрицателен — компания платит долги (погашает обязательства), что хорошо. Но если он постоянно положителен — это может означать, что компания слишком зависит от заимствований.

Каким должен быть хороший отчет о движении денежных средств

Обилие наличных — не всегда хорошо. Настоящая сила — в том, как компания использует эти деньги.

На что стоит обращать внимание:

• Операционный cash flow должен быть положительным и расти, что говорит о реальных доходах.
• Инвестиционный cash flow — обычно отрицателен (примерно 20-30% от операционного cash flow), что свидетельствует о вложениях в оборудование и технологии.
• Финансовый cash flow — обычно отрицателен, потому что компания погашает долги и выкупает акции, что показывает стабильность и снижение долговой нагрузки.

Термин «Free Cash Flow» (свободный денежный поток) — важен. Он равен Operating Cash Flow минус Investing Cash Flow. Этот показатель показывает, сколько денег остается у компании для расширения, выплаты дивидендов или выкупа акций.

Анализируем пример Microsoft

Рассмотрим отчет о движении денежных средств Microsoft за 2020–2023 годы.

Операционный cash flow вырос с 60 млрд долларов до 87 млрд, что очень хорошо — это говорит о реальном росте доходов от продаж.

Инвестиционный cash flow у Microsoft составляет примерно -20–25 млрд долларов в год (около 25-30% от операционного cash flow), что свидетельствует о постоянных вложениях в оборудование и технологии, в том числе в облачную инфраструктуру для поддержки долгосрочного роста.

Финансовый cash flow — около -40–50 млрд долларов в год, в основном из-за выкупа акций (share buyback), что возвращает ценность акционерам.

В результате, свободный денежный поток Microsoft составляет примерно 60–65 млрд долларов в год, что говорит о сильных финансовых позициях. Эти деньги позволяют компании инвестировать, расти и одновременно возвращать прибыль акционерам.

Итог

Анализ отчета о движении денежных средств — несложное дело, если понять, что cash flow — это реальные деньги, а не просто цифры в конце отчета. Важно учитывать все три направления: операционный, инвестиционный и финансовый потоки, чтобы понять, сможет ли компания выжить и развиваться.

Хороший баланс — это сильный операционный cash flow, стабильные инвестиции и умеренные выплаты по финансированию, что говорит о том, что компания не слишком зависит от заимствований.

Теперь, открыв отчет о движении денежных средств, вы знаете, на что смотреть и что эти цифры действительно означают для здоровья, проблем и потенциала компании.