Три способа оценки акции: понимание номинальной, бухгалтерской и рыночной стоимости

Когда речь идет о инвестировании в акции, мы сталкиваемся с тремя ключевыми концепциями, которые определяют, как оценивается актив: номинальная стоимость, бухгалтерская стоимость и рыночная стоимость. Хотя многие инвесторы действуют только по цене на экране, понимание этих трех перспектив является фундаментальным для выявления возможностей и избегания поспешных решений. В этом руководстве мы подробно рассмотрим каждое из этих значений, объясним, когда их применять и каковы их реальные ограничения.

Как рассчитывается каждый тип стоимости

Отправной точкой для различения этих трех оценок являются данные, которые мы используем для их получения.

Номинальная стоимость акции основывается на простом расчете: делим уставной капитал компании на общее количество выпущенных акций. Возьмем практический пример: если BUBETA S.A. имеет уставной капитал 6 500 000 € и выпустила 500 000 акций, номинальная стоимость каждой акции составит 13 €. Эта цифра представляет собой теоретическую начальную цену эмиссии.

Бухгалтерская стоимость, также называемая чистой балансовой стоимостью или стоимостью по книгам, требует вычета обязательств из активов и деления результата на выпущенные акции. Представим MOYOTO S.A. с активами 7 500 000 €, обязательствами 2 410 000 € и 580 000 выпущенных акций. Расчет дает: (7 500 000 - 2 410 000) / 580 000 = 8,775 € за акцию. Эта стоимость отражает, какая часть чистого капитала теоретически принадлежит каждому акционеру.

Рыночная стоимость — это то, что мы наблюдаем в реальном времени на наших торговых платформах. Она получается делением рыночной капитализации на количество акций. Если OCSOB S.A. имеет рыночную капитализацию 6 940 миллионов евро и 3 020 000 выпущенных акций, его рыночная стоимость примерно составляет 2,298 €. Это просто цена, полученная в результате пересечения ордеров на покупку и продажу.

Что действительно показывает каждая стоимость о инвестициях

Помимо математических формул, каждый тип оценки передает нам разную информацию о компании и ее акциях.

Номинальная стоимость задает старт. В акционерной сфере она мало важна, поскольку акции не имеют предопределенного срока погашения. Ее истинное значение проявляется в конвертируемых облигациях, где устанавливается заранее определенная цена конвертации, служащая ориентиром для будущих сделок. Когда IAG выпустила конвертируемые облигации в мае 2021 года, эта номинальная цена определяла, по какой цене их можно было обменять на акции.

Бухгалтерская стоимость особенно ценна, если мы хотим оценить реальное финансовое здоровье компании. Сравнивая чистый капитал с ценой котировки, мы можем определить, недооценена или переоценена ли компания с бухгалтерской точки зрения. Инвесторы, практикующие value investing, следуя философии «покупать хорошие компании по хорошей цене», используют это значение как основной ориентир. Однако оно показывает существенные недостатки при оценке технологических компаний и малых капитализаций, где нематериальные активы (патенты, бренд, программное обеспечение) имеют мало отражения в балансе.

Рыночная стоимость — это то, что мы реально торгуем. В отличие от бухгалтерской стоимости, которая отвечает на вопрос «что должно быть», рыночная цена говорит «что есть». Она учитывает все внутренние и внешние факторы: ожидания роста, нормативные изменения, настроение сектора, экономические циклы. Поэтому цена не указывает, дорого или дешево; для этого нужны дополнительные показатели, такие как PER, показатели рентабельности и глубокий фундаментальный анализ.

Когда и как применять каждую оценку в своих инвестициях

Использование номинальной стоимости на практике

Номинальная стоимость имеет ограниченное применение в ежедневных биржевых операциях, но остается важной в определенных контекстах. Она активно используется при выпуске конвертируемых облигаций, где устанавливает будущую цену конвертации. Хотя она не рассчитывается точно по традиционной формуле, действует как обязательный ориентир, который мы знаем заранее.

Использование бухгалтерской стоимости: инструмент value-инвестора

Бухгалтерская стоимость является центральной в стратегии тех, кто ищет компании с крепким балансом по разумной цене. Логика проста: ) Если баланс сильный, но цена чрезмерна, инвестировать не стоит. b) Если цена привлекательна, но баланс вызывает сомнения, тоже не стоит. c) Если баланс устойчивый и цена ниже той, что бы подсказала бухгалтерия, тогда — да.

Практический пример: сравним два газовых оператора из IBEX 35, используя коэффициент Цена/Бухгалтерская стоимость (P/VC). Если Enagas торгуется с P/VC ниже Naturgy, это означает, что она дешевле с точки зрения балансовой стоимости, что делает ее более привлекательной для value-инвесторов. Но это только начальный фильтр; другие факторы, такие как качество доходов, уровень задолженности и перспективы сектора, должны подтвердить выбор.

Использование рыночной стоимости: работа в реальном времени

Цена, которую мы видим на экране, — наш основной инструмент для операций. В часы торгов (09:00-17:30 в Европе, 15:30-22:00 в США, 02:00-08:00 в Японии), цена колеблется в зависимости от ордеров на покупку и продажу. Вне этих часов можно оставить лимитированные ордера, которые сработают, если рынок согласится.

Пример: если META PLATFORMS упадет до 113,02 $, и мы ожидаем дальнейшей слабости, можно выставить лимит ордер на покупку по 109,00 $. Он сработает только если реальная цена достигнет этого уровня. Рыночная стоимость — это компас для определения точек входа, выхода, фиксации прибыли и управления рисками.

Реальные ограничения каждого метода

Номинальная стоимость: главный недостаток — практически устарела в сфере акций. Она ограничена моментом эмиссии и мало что дает для современной торговой деятельности.

Бухгалтерская стоимость: проблематична для малых компаний и технологических фирм, где доминируют нематериальные активы. Кроме того, компании могут применять «креативную бухгалтерию», искажающую чистую балансовую стоимость. Баланс, выглядящий на бумаге здоровым, может скрывать реальные финансовые проблемы.

Рыночная стоимость: наиболее уязвима к неопределенности. Она постоянно подвержена влиянию факторов, мало связанных с компанией: решениям центральных банков по монетарной политике, важным событиям в секторе, изменениям макроэкономических ожиданий, даже спекулятивной эйфории без оснований. Акция может иррационально дорожать просто из-за моды в секторе, полностью искажая ее реальное финансовое состояние.

Быстрая справочная таблица

Итог: интегрируйте все три значения в свою стратегию

Не существует единственного «правильного» значения: есть подходящее для каждого контекста. Value-инвестору важно понимать бухгалтерскую стоимость, но также признавать ее ограничения. Трейдер, работающий внутри дня, действует напрямую по рыночной цене, не забывая, что эта цена может оторваться от фундаментальной реальности.

Главное — не полагаться исключительно на один коэффициент или перспективу. Номинальная стоимость задает начальную точку отсчета, бухгалтерская показывает реальное финансовое здоровье, а рыночная — отражает текущую операционную реальность. Интеграция этих трех взглядов — это то, что отличает случайных инвесторов от тех, кто принимает действительно информированные решения. Ключ — в правильной интерпретации каждого значения с учетом его конкретной цели и внутренних ограничений.