Как индекс потребительских цен влияет на ваш портфель: практическое руководство по инвестициям в условиях инфляции в Испании

▶ Почему вы должны понимать индекс потребительских цен (ИПЦ) как инвестор?

Если вы инвестор в Испании, вы, вероятно, слышали о Индексе потребительских цен (IPC) в экономических новостях. Но его понимание крайне важно для защиты ваших сбережений. Когда цены растут быстрее, чем увеличивается ваш доход, вы теряете покупательную способность, не замечая этого. Именно это произошло в 2022 году: испанцы увидели, как их инвестиции теряют ценность, в то время как инфляция съедала их доходность.

Национальный институт статистики (INE) публикует каждый месяц ИПЦ в Испании — метрику, которая в одном числе отражает происходящее с ценами на товары и услуги, которые вы потребляете. По состоянию на декабрь 2022 года годовая вариация достигла 5,7%, что отражает рост более чем на 5 пунктов по сравнению с 2021 годом. Для вашего портфеля это имеет прямые последствия.

▶ Что на самом деле означает ИПЦ?

ИПЦ измеряет среднее изменение цен за определённый период по корзине из 500 товаров и услуг, представляющих типичный потребительский набор испанских домохозяйств. INE рассчитывает этот индекс ежемесячно, применяя веса к каждому товару в зависимости от его важности в семейных расходах.

Многие путают ИПЦ и инфляцию, но это связанные, но разные понятия. Инфляция — это общее повышение цен во всей экономике, тогда как ИПЦ — это статистическая мера, которая показывает, как меняются цены на выбранные товары. Хотя они связаны, ИПЦ часто используют как основной показатель инфляции, потому что измерить все цены невозможно.

ИПЦ разбит на подиндексы: питание и напитки, жильё, транспорт и другие. INE объединяет их для получения общего индекса и публикует разбивку по автономиям.

▶ Какие факторы влияют на ИПЦ в Испании

На развитие ИПЦ влияют различные параметры. Экономисты считают, что инфляция около 2% — признак здоровой экономики, но 2022 год был совершенно иным.

Прямое влияние оказывают изменения в издержках производства: рост зарплат, стоимости материалов или энергии ведёт к увеличению цен на товары и услуги. Также важна совокупный спрос; увеличение спроса вызывает рост цен (особенно заметно в жилье).

Обменные курсы тоже влияют на ИПЦ: если евро девальвируется, импортные товары дорожают. Монетарная политика — ключевой фактор: снижение процентных ставок центральными банками увеличивает спрос и поднимает ИПЦ; повышение ставок — наоборот.

Налоги и субсидии правительства также влияют на конечные цены. А шоки предложения — природные катастрофы, пандемии или войны — резко нарушают производство и распределение, вызывая дефицит и рост цен.

Вторжение в Украину в 2022 году стало масштабным шоком предложения: оно прервало поставки газа из России (основного поставщика энергии в Европе), вызвав энергетический кризис, который поднял цены на электроэнергию и, по цепочке, на все товары и услуги. Это объясняет, почему ИПЦ Испании достиг 10,8% в июле 2022 года.

▶ От теории к вашему карману: как ИПЦ влияет на экономику Испании

Высокий ИПЦ дестабилизирует международную торговлю: повышенные цены делают испанский экспорт менее конкурентоспособным на глобальном рынке, что влияет на торговый баланс. Это вызывает экономическую нестабильность, которая отпугивает инвестиции и замедляет рост.

Он напрямую влияет на монетарную политику: при высоком ИПЦ центральные банки повышают ставки, что меняет обменные курсы и потоки капитала. Это снижает международную конкурентоспособность: когда ваши товары дороже за границей, вы теряете рынок.

Все это заметно сказалось на испанском фондовом рынке в 2022 году. Индекс Ibex 35 снизился на 6,07%, в то время как немецкий DAX потерял 12,5%, а EURO STOXX 50 — 11,4%.

▶ Эволюция ИПЦ в Испании: 2021-2022

В 2021 году ИПЦ начал год скромно (0,5% в январе), но постепенно ускорялся до 6,5% в декабре. Такой рост был обусловлен восстановлением после пандемии и ростом цен на энергоносители.

В 2022 году ситуация сложилась иначе. Январь завершился на уровне 6,1%, а к июлю достиг 10,8% (пиковое значение). Летние и осенние месяцы показали максимальную интенсивность: февраль — 7,6%, март — 9,8%, июнь — 10,2%. Затем, совпадая с повышением ставок Европейского центрального банка (лето-осень 2022), ИПЦ начал снижаться: сентябрь — 8,9%, ноябрь — 6,8%, декабрь — 5,7%.

Этот паттерн важен: он показывает, что ограничительная монетарная политика действительно контролирует инфляцию, хотя и с временной задержкой.

▶ Европейское сравнение: как расположена Испания

Для сравнения инфляции между европейскими странами используют гармонизированный ИПЦ (IPCA), который применяет стандартизованную методологию по всей ЕС. По состоянию на декабрь 2022 года Испания показывала ИПЦ 5,7% и IPCA 5,4%, демонстрируя нисходящую тенденцию.

В европейском контексте Испания занимает умерённую позицию. Другие страны Европы завершили 2022 год так: Польша — 16,6%, Италия — 11,6%, Бельгия — 10,4%, Португалия — 9,6%, Дания — 8,7%, Германия — 8,6%, Греция — 7,2%, Франция — 5,9%.

Большинство аналитиков прогнозировали, что в 2023 году тенденция снижения продолжится, под влиянием ограничительной монетарной политики.

▶ Защити свой портфель: стратегии инвестирования при инфляции

Когда ИПЦ высокий и ставки растут, риски инвестиций кардинально меняются. Важно адаптировать свою стратегию.

Диверсификация: распределяйте инвестиции между классами активов, секторами и регионами. Не концентрируйте всё в испанских акциях.

Реальные активы: недвижимость и сырьё исторически защищают от инфляции. Рынок недвижимости выступает как убежище в периоды роста цен.

Облигации, привязанные к инфляции: эти инструменты дают более привлекательную доходность при росте инфляции.

Краткосрочные инвестиции: государственные облигации обеспечивают стабильность, избегая рисков долгосрочных вложений в условиях высокой инфляции.

Международная экспозиция: иностранные активы снижают влияние высокой инфляции именно в Испании.

▶ Победные и проигрышные сектора при инфляции

В периоды роста процентных ставок банковский сектор выигрывает: маржа по кредитам расширяется, облигации, которые они выпускают, дают более привлекательную доходность. Но есть и риски: невыплаты по кредитам увеличиваются, если компании и семьи ослабнут и не смогут платить, что подрывает капитал банков.

Защитные сектора, такие как коммунальные услуги и энергетика, могут быть менее волатильными. Компании с ценовой властью могут переносить инфляцию на потребителей, защищая свои маржи.

▶ Практические выводы на 2023 год и далее

Хотя инфляция сложна и рынки цикличны, есть основные принципы, которые помогают инвестору в условиях инфляции:

Диверсифицируйте портфель между классами активов, не ограничиваясь только акциями. Ищите стабильные компании с проверенной историей сопротивления. Рассматривайте государственные облигации как опору стабильности. Держите ликвидность для использования возможностей при падении цен. Никогда не инвестируйте больше, чем можете позволить себе потерять, особенно в условиях высокой волатильности.

ИПЦ в Испании достиг максимумов в 2022 году, но к концу года начал показывать признаки замедления. Понимание этого индикатора и его механизмов — первый шаг к защите вашего капитала в любой экономической ситуации.