Индекс доллара снова под давлением, сможет ли курс евро превзойти четырехлетний максимум?

近日歐元兌美元（EUR/USD）表現強勁，截至12月3日報價1.1637，已連續第八個交易日上漲。與此同時，美元指數也未能逆轉頹勢，報99.24，跌幅達0.08%，創下連續第九日的下行走勢。這一切背後，究竟反映了怎樣的市場邏輯？

12月是美元的「傳統弱月」

歷史規律或許能提供答案。根據過去十年的統計數據，美元指數在12月份下跌的年份高達8年，下跌概率達80%，平均跌幅為0.91%。這使得12月成為美元全年表現最差的月份。從這個角度看，當前美元的表現並非偶然，而是符合季節性特征的延續。

若按照歷史平均幅度推算，美元指數在本月還有進一步下行的空間。德意志銀行宏觀策略師Tim Baker的觀點值得關注——他認為美元有望回落至第三季度低點附近，意味著美元指數仍存在約2%的下跌潛力。

聯準會政策預期與日本央行動向成關鍵

美元承壓的核心驅動力來自於市場對聯準會政策的預期轉變。根據芝商所FedWatch工具顯示，市場目前預期聯準會在12月降息25個基點的概率高達89.2%，而2026年還將進行兩次降息。降息預期直接削弱了美元的吸引力。

更重要的是，日本央行的升息預期也在發酵。最新市場數據顯示，投資者預期日本央行在12月升息的概率已攀升至80%。這形成了一個鮮明的對比：美元面臨降息週期，日元卻在升息週期中，兩者的利差收窄將進一步打壓美元，利好歐元兌美元的匯率上行。

川普政策不確定性增添變數

政治層面的變化也在影響美元前景。美國總統川普近期暗示，可能任命其首席經濟顧問哈塞特擔任下一屆聯準會主席。這一人事調整可能帶來政策風向轉變。

羅素投資全球外匯主管Van Luu指出，在哈塞特領導下，聯準會可能采取更加溫和的政策立場，這將助推美元進一步走弱。他的預測是，歐元兌美元的匯率有望突破今年約1.19的高點，並創造四年新高。

三重打擊威脅美元

標準銀行G10策略主管Steven Barrow則從更宏觀的角度分析，美元正面臨「三重打擊」：日本央行的升息行動、美聯儲主席人選帶來的政策不確定性，以及關稅政策方面的潛在不利因素。他認為，這些壓力雖然未必在今年剩餘週期內集中爆發，但肯定會在2026年初開始顯現其威力。

在這樣的背景下，歐元作為美元的主要對標貨幣，其匯率上升的邏輯相對清晰。短期內美元難以擺脫下行壓力，歐元匯率維持強勢的概率較大。