Стоит ли входить после выплаты дивидендов? Падение цены не обязательно, ключевые моменты — в этих трех пунктах

Многие инвесторы испытывают одновременно любовь и ненависть к акциям с высоким дивидендом. С одной стороны, компании, стабильно выплачивающие дивиденды, действительно демонстрируют прочную бизнес-модель и здоровый денежный поток; такие акции в портфеле Баффета занимают более 50%. С другой стороны, инвесторы часто сталкиваются с дилеммой в дни отсечки дивидендов: снизится ли цена акции? Стоит ли покупать до или после отсечки?

Снижение цены акции в день отсечки дивидендов: кажется неизбежным, но на самом деле — не всегда

Теоретически, цена акции должна снизиться в день отсечки дивидендов. Когда компания выплачивает наличные дивиденды, это означает уменьшение активов компании, и стоимость каждой акции соответственно уменьшается. Например, возьмем гипотетическую компанию с оценкой 35 долларов за акцию (годовая прибыль 3 доллара, P/E 10 и 5 долларов наличных). Если компания объявляет о выплате особого дивиденда в размере 4 долларов на акцию, то, по теории, цена должна снизиться с 35 до 31 доллара.

Однако реальная ситуация гораздо сложнее. Исторические данные показывают, что снижение цены в день отсечки дивидендов не обязательно, особенно для стабильных компаний-лидеров с хорошими перспективами.

Например, Coca-Cola стабильно выплачивает дивиденды квартально уже много лет. В дни отсечки дивидендов 14 сентября и 30 ноября 2023 года цена акции даже немного выросла, а в некоторых случаях в 2025 году в дни отсечки наблюдалось небольшое снижение. У Apple ситуация еще более яркая: в день отсечки 10 ноября 2023 года цена выросла с 182 до 186 долларов, что примерно на 2,2%. Также такие лидеры отрасли, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, часто показывают рост в день отсечки.

Колебания цены зависят от множества факторов — рыночного настроения, финансовых показателей компании, тенденций в отрасли, макроэкономической ситуации — все это может перевесить влияние самой отсечки дивидендов.

Три ключевых решения при входе после отсечки дивидендов

Стоит ли входить в позицию после отсечки дивидендов, зависит от оценки следующих трех аспектов:

Параметр 1: Тренд цены акции до отсечки

Если цена акции перед объявлением отсечки уже достигла высокого уровня, многие инвесторы зафиксируют прибыль заранее, а некоторые — из-за налоговых соображений — продадут. В таком случае вход может столкнуться с давлением на продажу и переоцененными ожиданиями, что увеличивает краткосрочные риски. Напротив, если после отсечки цена продолжает снижаться до уровня технической поддержки и стабилизируется, это может быть хорошим моментом для покупки.

Параметр 2: Историческая модель восстановления цены — заполнение дивидендами vs недоиспользование

«Заполнение дивидендов» означает, что цена постепенно возвращается к уровню до отсечки, что свидетельствует о позитивных ожиданиях инвесторов относительно перспектив компании. «Недоиспользование» — когда цена остается низкой и не восстанавливается, что обычно говорит о опасениях по поводу фундаментальных показателей компании.

Например, если цена с 31 доллара выросла до 35 долларов, значит, произошло заполнение дивидендов. В обратном случае — недоиспользование. Исторически, акции, которые заполняют дивиденды, часто принадлежат стабильным и лидирующим в отрасли компаниям.

Параметр 3: Фундаментальные показатели компании и срок владения

Для компаний с прочными фундаментальными основами отсечка дивидендов — скорее корректировка цены, а не снижение стоимости. Такие компании после отсечки часто предоставляют более выгодные цены для входа. Если планируете держать долго, вход после отсечки может быть даже более выгодным, поскольку внутренняя стоимость компании не изменилась, а снижение цены увеличивает запас безопасности.

Скрытые издержки при торговле в дни отсечки дивидендов, учли ли вы их?

Налоговые издержки на дивиденды

Если покупать акции в налоговом отсроченном счете (например, IRA или 401K в США), налог на дивиденды не взимается. Но если в личном налоговом счете — ситуация сложнее. Инвестор может столкнуться одновременно с нереализованными капитальными убытками и налогами на дивиденды. Например, купив за 35 долларов, в день отсечки цена упала до 31 доллара, а также придется заплатить налог с 4 долларов дивиденда.

Транзакционные издержки и налоги

В Тайване, например, комиссия за сделку составляет: цена акции × 0.1425% × коэффициент скидки (обычно 50-60%). При продаже дополнительно взимается налог: стандартная ставка — 0.3%, для ETF — 0.1%. Эти издержки напрямую уменьшают краткосрочную прибыль и должны учитываться при принятии решения.

Итог

Вопрос о целесообразности входа после отсечки дивидендов — без однозначного ответа. Инвестору следует учитывать динамику цены до отсечки, способность компании восстанавливаться после дивидендов, собственное налоговое положение и срок инвестирования. Также важно учитывать скрытые издержки — комиссии и налоги — и принимать рациональные решения, соответствующие личным целям. Трейдерам стоит быть осторожными, а долгосрочным инвесторам — возможно, именно после отсечки хорошая возможность войти в качественные компании.