Что ожидает криптовалюты и цифровые активы в Европе в 2026 году?

2025 год стал переломным для экосистемы цифровых активов Европы: по всему миру достигнута ясность в законодательстве, институциональные основы созрели, а участники рынка — от местных крипто-компаний до традиционных банков — ускорили пилотные проекты и запуск продуктов. Но ясность порождает конкуренцию и усложнение.

Резюме

• 2025 год стал точкой поворота в регулировании и институциональном развитии цифровых активов в Европе: внедрение MiCA, укрепление рыночной инфраструктуры и стабильное участие институтов — но также рост конкуренции, сложности и сохраняющаяся чувствительность к рискам.
• Традиционные финансы перешли от пилотов к производству, всё больше отдавая предпочтение партнёрствам вместо перестройки, поскольку токенизация и стейблкоины показали реальные преимущества эффективности, а время выхода на рынок стало решающим преимуществом.
• 2026 год смещает фокус на исполнение, где победителями станут компании, превращающие лицензии и пилоты в масштабируемые продукты, ориентирующиеся на пересекающееся регулирование, создающие ликвидность для токенизированных активов и соответствующие растущим стандартам по хранению, устойчивости и прозрачности.

В 2026 году мы считаем, что Европа перейдёт от внедрения регулирования к большей определённости, а настоящие вопросы будут касаться операционного исполнения: кто сможет превратить лицензии, пилоты и белые книги в безопасные, масштабируемые продукты, привлекающие клиентов и сохраняющие капитал?

Эта статья кратко оглядывается на 2025 год, затем рассматривает стейблкоины, токенизацию, ландшафт цифрового евро и прагматичные пути для традиционных финансовых институтов быстро мобилизоваться, не пытаясь перестраивать отрасль с нуля.

Введение

В 2025 году Европа наконец достигла уровня регулировочной зрелости, которого ждали институты. Регламент по криптоактивам перешёл от концепции к практической реализации, предоставляя компаниям единый набор правил по выпуску, хранению и оказанию услуг. Регуляторы весь год переводили этот каркас в повседневный надзор, согласовывали его с устаревшим финансовым законодательством и заставляли бизнесы ужесточать процессы в подготовке к масштабированию.

Инфраструктура рынка также сделала значительные шаги. Кастодианы расширили свои услуги, prime-брокеридж стал более институциональным по дизайну, а евро-стейблкоины получили большую доверие. Центральные банки углубили пилоты по цифровым валютам, а потоки институциональных средств через биржи и внебиржевые площадки перешли от прерывистых к стабильным.

Но путь вперёд не был без препятствий. Перекрытие лицензий между MiCA и существующим регулированием платежей создавало операционные узкие места, управление стейблкоинами подвергалось усиленному контролю, а пилоты по токенизации показали, насколько сложна реальная интеграция. Под поверхностью психологические последствия Terra, Celsius и FTX всё ещё формируют поведение отрасли, удерживая аппетит к риску даже при улучшении фундаментальных показателей.

На этом фоне глобальный нарратив был дополнительно изменён политическим переходом в США. Изменение власти в начале 2025 года изначально вселяло оптимизм в сектор цифровых активов, так как многие ожидали более конструктивного регулирования. Но быстро оптимизм столкнулся с деструктивной тарифной политикой, которая ударила по рисковым активам и вызвала волатильность на мировых рынках. Для крипто это было похоже на побег из одних ограничений и столкновение с другими.

Хотя многое из предсказанного в конце 2024 года сбылось, особенно рост принятия и участие институтов, настроение осталось напряжённым. По мере завершения года эта смесь реального прогресса и меняющихся политик создаёт фон расширяющейся макронеопределённости, вызывая нервозность в конце года на всех рынках.

Волатильность (BTC) биткоина рассчитывается по проценту между его максимальной и минимальной ценой за год относительно цены открытия.

* По середине декабря 2025 года

Источник: statmuse

TradFi приближается

Традиционные финансы ускорили переход в цифровые активы, и 2025 год стал первым, когда этот переход ощущался как структурный, а не экспериментальный. Моментум очевиден: банки, управляющие активами и поставщики инфраструктуры по всей Европе активно исследуют токенизацию и расчёты на блокчейне, подстёгиваемые ясностью регулирования по MiCA и быстрым ростом регулируемых стейблкоинов как надёжных инструментов передачи стоимости. То, что раньше было на периферии, теперь проникает в ядро казначейства, торгов, распределения фондов и управления залогами.

Но с ростом энтузиазма становится очевидным фундаментальное ограничение. Наследственные институты отлично управляют рисками, клиентским обслуживанием и балансами, однако их инженерные системы, процессы onboarding и циклы разработки продуктов часто не рассчитаны на скорость и итерации, характерные для блокчейн-рынков. Попытки внутренне перестраивать все компоненты медленны, дорогие и рискуют создать изолированные «крипто-островки», которые никогда не интегрируются с остальной организацией. Достаточно взглянуть на уровень внедрения цифровых активов, особенно стейблкоинов и криптовалют в целом, чтобы понять, почему TradFi обращает на это внимание (см. графики ниже):

Источник: BitGoИсточник: Global Macro Investor
Именно поэтому многие успешные игроки выбирают прагматичный подход через партнёрство с проверенными инфраструктурными провайдерами, а не пытаются перестроить всю вертикаль. Кастодианы, регулируемые эмитенты стейблкоинов и специалисты по prime-брокериджу уже работают на безопасных, аудируемых системах, отвечающих требованиям институтов. Интегрируя эти компоненты, а не дублируя их, банки могут быстро двигаться вперёд, сохраняя контроль через соглашения об уровне обслуживания, регуляторный надзор и прозрачность на блокчейне. Мы видим это на практике: модульные API, регулируемый кастодианский сервис и безопасные торговые решения снимают значительную часть инженерных, безопасностных и нормативных нагрузок, позволяя институтам сосредоточить внутренние ресурсы там, где они приносят наибольшую ценность.

Где важна прямая собственность, приобретение или решения white-label дают институтам более быстрый выход на рынок без ущерба для клиентских отношений, а внутри банки сосредотачиваются на слоях, которые их отличают — клиентские пути, KYC/AML, управление маржой и залогами, системы оценки рисков и оптимизация казначейства — при этом позволяя специализированным провайдерам заниматься хранением, расчетами и токенизацией.

Переход к токенизации делает эту модель ещё более привлекательной. По мере перемещения активов в цепочку — от краткосрочных кредитных инструментов до токенизированных фондов денежного рынка — организации получают ощутимые преимущества: более быстрые циклы расчетов, повышенная прозрачность и большая эффективность казначейских процессов. Выпуск токенизированных фондов уже вырос значимо, а продукты денежного рынка на блокчейне сейчас представляют сегмент в несколько миллиардов долларов — ранний сигнал о том, как инфраструктура капитальных рынков может измениться.

Время выхода на рынок становится ключевым конкурентным преимуществом. В 2025 году мы наблюдали яркое расхождение: компании, сотрудничающие с инфраструктурными провайдерами, запускали продукты быстрее, получали обратную связь от реальных клиентов и масштабировались с уверенностью, минимизируя задержки, переработки и регуляторные препятствия. Мы считаем, что эта тенденция только усилится в 2026 году по мере зрелости экосистемы и усложнения стоимости медленного движения.

Транспорт TradFi уже отправился — но те компании, которые успешно доберутся до «крипто-места назначения», — это те, кто предпочитает сотрудничество перестройке, фокусируется на своих сильных сторонах и использует инфраструктуру, специально созданную для эпохи цифровых активов.

Токенизация реальных активов переходит от концепции к внедрению

Токенизация уже не является теоретической задачей повышения эффективности — она прямо выводит традиционные финансы на блокчейн-основу. В течение 2025 года наблюдался рост использования токенизированных реальных активов как допустимых форм залога, особенно в краткосрочных кредитах, долях в фондах и высоколиквидных активах. Представляя эти инструменты на цепочке, компании получают возможность перемещать стоимость с гораздо большей скоростью и точностью. Окна расчетов, ранее основанные на громоздких пакетных процессах, сокращаются, становится возможным реальное время маржирования, а капитал, ранее застрявший в операционных цепочках, разблокируется.

Главное преимущество — происхождение актива. После токенизации его владение, перемещение и обременения становятся проще для проверки, что снижает риск расчетов и открывает новые рынки обеспеченного кредитования. Эта прозрачность способствует появлению новых источников доходности, так как организации могут с уверенностью давать и брать взаймы токенизированные активы. Более того, цикл разработки продукта для эмитентов сокращается: возможность встроенного аудита, механизмы соблюдения требований и отчётности позволяют быстрее выводить новые фонды и структурированные продукты на рынок, сохраняя их под надёжным хранением на протяжении всего жизненного цикла.

Стейблкоины продолжат расширяться — но евро-стейблкоины могут отставать

Стейблкоины остаются наиболее широко используемым финансовым инструментом на базе блокчейна, обеспечивая глобальную передачу стоимости, межгосударственные расчёты и круглосуточные казначейские операции. Регуляторные рамки, такие как MiCA в Европе, закон GENIUS в США и новые инициативы в Ближневосточном и Азиатском регионах, создали более ясную основу для законного выпуска и управления резервами. Это способствовало быстрому росту рынка, на сегодняшний день в обращении более $305 миллиардов на публичных блокчейнах.

Однако возникает расхождение. В то время как долларовые стейблкоины доминируют по объёмам и ликвидности, евро-стейблкоины всё ещё находятся на ранней стадии развития. Несмотря на создание MiCA формальной категории для электронных денег, практическое внедрение ограничено из-за регуляторной неопределённости, неоднородных интерпретаций надзорных органов и операционных сложностей для эмитентов. Ключевые области — требования к резервам, взаимодействие с правилами платежных сервисов и межюрисдикционная совместимость — требуют доработки, чтобы евро-стейблкоины могли масштабироваться.

В результате большинство расчетных операций в Европе по-прежнему основаны на долларовых стейблкоинах, даже для евро-участников. Без более ясных путей и меньших препятствий под регулятором MiCA ожидается, что EUR-стейблкоины будут с трудом превращаться из нишевых инструментов в активы с глубокой ликвидностью.

Тем не менее, направление развития обнадеживает. Несколько регулируемых финтехов, платежных провайдеров и всё больше традиционных банков готовятся выпускать или интегрировать стейблкоины, признавая их структурные преимущества: более быстрые расчёты, программируемые денежные потоки, снижение издержек на сверку и непрерывная ликвидность. Чем больше инфраструктура созревает, тем быстрее и дешевле будет течь капитал — 24/7.

Но для полного участия Европы необходимо развитие регуляции MiCA и создание условий, при которых евро-стейблкоины достигнут такой же надёжности, полезности и ликвидности, как их долларовые аналоги.

Что ожидает 2026 год?

По мере приближения 2026 года приоритеты для руководителей становятся яснее: считаем, что это год, когда операционная дисциплина, согласование с регуляторами и реальные институциональные кейсы станут важнее громких нарративов. Хранение и устойчивость останутся в центре внимания, регуляторы ожидают от компаний демонстрации безкомпромиссных стандартов по сегрегации активов, планам непрерывности и независимой проверке. Надёжные аудиты и достоверные доказательства резервов могут перейти из отличительных черт в базовые требования, отражая общий тренд к инфраструктуре институционального уровня в цифровых активах.

Регуляторное картирование, скорее всего, станет ключевым стратегическим упражнением. MiCA, директивы по платежам и местные лицензирующие режимы теперь пересекаются так, что требуют ранних решений о полном получении разрешений, партнёрствах и оптимизации продуктового охвата. Трансграничные компании нуждаются в ясных схемах лицензирования и структурах управления, чтобы выводить новые услуги на рынок без накопления излишнего регуляторного долга. Те, кто уже работают под строгими надзорными режимами, получат структурное преимущество, поскольку отрасль ищет партнёров, способных масштабировать соблюдение требований в разных юрисдикциях.

Ликвидность токенизированных инструментов — ещё одна важная тема 2026 года. По мере перемещения всё большего числа ценных бумаг и фондов в цепочку, эмитенты и управляющие активами потребуют уверенности в расчетах, мобильности залогов и поддержке маркет-мейкеров. Эффективная связь с финансирующими провайдерами, маркет-мейкерами и внебиржевыми сетями расчетов определит, насколько быстро рынки токенизированных активов достигнут зрелости. Лучшие позиции займут те, кто сможет предложить интегрированные услуги по хранению, расчетам и кредитному посредничеству — это даст уверенность в том, что эти активы можно торговать с предсказуемыми спредами и высокой надежностью.

Стейблкоины, скорее всего, продолжат расширяться как по охвату, так и по регулированию. С улучшением глобальной регуляторной ясности и ростом использования, рынок может столкнуться с новыми требованиями к резервам, прозрачности и управлению выкупами. Институтам будет интересно оценивать провайдеров стейблкоинов по качеству их подтверждений, управлению резервами и способности выдерживать шоки выкупа с минимальным риском распространения. Провайдеры, демонстрирующие сильный контроль и прозрачную отчётность, займут лидирующие позиции в следующей фазе роста.

Эти изменения могут открыть значительные коммерческие возможности. Корпорации и управляющие активами начинают использовать регулируемые электронные деньги и расчёты на цепочке для оптимизации казначейских операций и снижения трансграничных барьеров. Токенизированное распределение фондов открывает доступ к частным рынкам для более широкой базы инвесторов через фракционирование. Традиционные финансовые институты ищут интегрированные решения по хранению, расчетам и отчетности, а не разрозненные системы. А торговля с залогами, основанная на токенизированных активах, быстро становится фронтиром, где сходятся сети ликвидности, кредитное посредничество и безопасное обслуживание активов.

В целом, мы считаем, что 2026 год не будет определён одним технологическим прорывом, а способностью отрасли реализовать регулирование, интегрировать новые основы и превращать пилоты в рабочие процессы уровня производства. Улучшенная регуляторная ясность Европы, прогресс в программируемых деньгах и созревающая институциональная инфраструктура создают благоприятный фон.

Лучшие позиции займут те, кто сможет реализовать: компании, сочетающие дисциплину соблюдения требований с гибкостью продуктов, сотрудничающие там, где это разумно, и проектирующие системы с учётом различных путей расчетов и правовых исходов. В условиях роста институциональных ожиданий преимущество получат фирмы, способные предоставлять безопасный, интегрированный и соответствующий требованиям опыт на блокчейне в масштабах.