Золотой и серебряный рынки в эти два дня можно назвать американскими горками. Вчера вечером серебро резко рухнуло почти на 9%, но сегодня вечером мгновенно выросло на 8%, COMEX-серебро после глубокой коррекции сразу же показало сильный откат. Рынок спот еще более волатилен: краткосрочный рост лондонского серебра превысил 6%, основные контракты на Shanghai Silver взлетели на 5%, а даже золото последовало за ростом — цена на лондонское золото выросла на 1.5%. Такие резкие колебания в краткосрочной перспективе вызывают вопрос: это еще торговля? Или скорее, это игра с высокими рисками, в которой участвуют деньги.

Цепочка событий на самом деле ясна. Позавчера маржа по драгоценным металлам была повышена, и рынок тут же обвалился. Серебро был зажат на дне, падение превысило 7%, а спотовое серебро рухнуло более чем на 9%, многие быки были вынуждены закрывать позиции в ходе торгов. Но уже к открытию сегодня ситуация изменилась. Внезапно в рынок хлынули деньги на откуп, и цена резко поднялась с минимальных уровней. Кто-то шутит, что это не рыночная ситуация, а психологическая игра денег с розничными инвесторами.

Аналитика институтов показывает раскол. Оптимисты считают, что серебро может пробить исторический максимум, дефицит спроса и предложения превышает 100 миллионов унций; пессимисты предупреждают, что серебро может вернуться к более низким уровням. Более того, аналитики Huadong Futures прямо предупреждают: в текущий момент волатильность серебра уже превышает золото, и при соотношении золота и серебра ниже 65 нужно бить тревогу. Усиление волатильности драгоценных металлов отражает снижение участия рынка.

Вот в чем ключ — в конце года ликвидность на рынке сокращается, и недостаток ликвидности ощущается сильнее. Одна крупная сделка может существенно повлиять на цену. Хотя Всемирная ассоциация серебра подчеркивает дефицит предложения, слова UBS более острые: причина такой яростной волатильности — в том, что участников мало, и цена легко поднимается. И наоборот, как только настроение меняется, падение цен происходит так же быстро.

Розничные инвесторы должны помнить, что высокая волатильность обычно сопровождается высокими рисками. Полностью вложиться на дне кажется заманчивым, но в условиях ограниченной ликвидности это все равно что прыгать с банджи без страховки. Соотношение золота и серебра, уровень маржи, участие рынка — именно эти факторы реально влияют на движение цен. Логика торговли драгоценными металлами уже перешла от фундаментальных факторов к игре с деньгами. Новым инвесторам важно понять это.