Отчет TSMC за третий квартал подтвердил бум в области ИИ — вот что это значит для Nvidia

Числа рассказывают убедительную историю

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) только что опубликовала результаты, которые должны успокоить скептиков относительно внедрения ИИ. В третьем квартале производитель чипов получил выручку в размере NT$989,9 млрд — примерно $33,1 млрд — что на 30% больше по сравнению с прошлым годом (или 41% в долларах США). Прибыль на акцию составила NT$17,44 ($2,92 за ADR), что на 39% больше по сравнению с предыдущим годом.

Консенсус аналитиков на Уолл-стрит предполагал выручку за третий квартал в размере $32 миллиардов с EPS $1,95. TSMC не только оправдала ожидания — она их превзошла. Это не случайность. Финансовый директор Вендел Хуанг объяснил рост «сильным спросом на наши передовые технологические процессы», что является инвесторским жаргоном для ИИ.

Где действительно происходит рост

Сегмент высокопроизводительных вычислений (HPC), где размещаются чипы для ИИ, вырос на 57% по сравнению с прошлым годом. Вот настоящая новость. Между тем, выручка от продаж смартфонных процессоров выросла на 30%, что показывает, что портфель TSMC — это не односторонняя игра.

Но вот что важно для дальнейших перспектив: руководство прогнозирует выручку за четвертый квартал на уровне $32,8 млрд — на 24% больше по сравнению с четвертым кварталом прошлого года. Аналитики ожидали $31,5 млрд, поэтому TSMC указывает на продолжение динамики, превышающей консенсусные ожидания.

Во время конференц-звонка генеральный директор Ч.Ч. Вэй поделился важным инсайтом: TSMC продолжает наблюдать «очень сильные сигналы» от клиентов относительно ускоряющегося спроса на чипы, ориентированные на ИИ. Перевод? Тяга не теряет скорости.

Почему это важно для акций Nvidia

Nvidia контролирует примерно 92% рынка GPU для дата-центров, и она является доминирующей силой в инфраструктуре ИИ. Графические процессоры компании стали основой революции ИИ, помогая поднять её рыночную капитализацию выше $4 триллиона.

Постоянный вопрос: достиг ли спрос пика? Результаты TSMC дают ясный ответ — еще нет. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг ранее отметил, что расходы на дата-центры, вызванные внедрением ИИ, могут достичь $3 триллиона до $4 триллиона к 2030 году. Для реализации этого сценария инфраструктура должна продолжать расширяться.

Крупные инвестиции TSMC в передовые производственные мощности сигнализируют об одном: клиенты не сокращают заказы. Поскольку TSMC поставляет базовые чипы, на которых строятся GPU Nvidia, устойчивый спрос на TSMC напрямую означает возможности для Nvidia.

Стратегия расширения downstream

В настоящее время большинство внедрений GPU сосредоточено у гипермасштабных игроков — Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud и Meta Platforms. Но корпоративное внедрение начинает ускоряться по мере того, как все больше компаний стремятся к повышению производительности ИИ.

Этот downstream-процесс представляет собой следующую волну роста. Каждая новая компания, внедряющая системы ИИ для обучения или инференса, нуждается в инфраструктуре, которую обеспечивает экосистема Nvidia. Результаты TSMC свидетельствуют о том, что этот поток еще формируется.

Какова картина оценки стоимости?

Акции Nvidia торгуются примерно по 28-кратной ожидаемой прибыли на следующий год — это премиальная оценка, но ожидается, что выручка компании будет расти на 26% ежегодно в течение следующих пяти лет. Для бизнеса, движимого секулярными трендами внедрения ИИ, такие показатели выглядят вполне разумными.

С начала 2023 года, когда ИИ привлек внимание широкой публики, акции Nvidia выросли более чем на 1140%. Недавние рыночные нарративы ставили под сомнение, замедляется ли внедрение, но передовые комментарии TSMC рассказывают другую историю. Данные свидетельствуют о том, что ускорение остается базовым сценарием.

Феноменальный квартал TSMC — это не только хорошая новость для инвесторов TSMC, но и подтверждение того, что цикл инфраструктуры ИИ имеет потенциал.