Схватка за подключение к дата-центрам ИИ: CRDO и MRVL борются за доминирование на рынке

Рост инвестиций в инфраструктуру искусственного интеллекта создал беспрецедентные возможности для компаний-производителей полупроводников, специализирующихся на решениях подключения дата-центров. Два ключевых игрока — Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) и Marvell Technology, Inc (MRVL) — находятся в авангарде этой трансформации, однако они подходят к рынку с совершенно разными стратегиями и дорожными картами продуктов.

Метрики оценки показывают ожидания рынка

С точки зрения оценки, CRDO пользуется премией, торгуясь по прогнозному коэффициенту цена/продажи за 12 месяцев в 17.53X по сравнению с более консервативным 7.44X у Marvell. Эта разница отражает различные ожидания рынка. Примечательно, что аналитики повысили прогнозы по прибыли CRDO на 30% за последние 60 дней, что свидетельствует о высокой уверенности в его краткосрочном росте. В то же время, у Marvell были лишь незначительные повышения прогнозов по чистой прибыли, что может указывать на то, что рынок закладывает более скромное расширение для более широкой компании по производству чипов.

Фокусированный драйвер роста Credo

Конкурентное преимущество Credo сосредоточено на его специализации в области подключения дата-центров. Компания зарекомендовала себя как лидер рынка в области современных электрических разъемов (AECs) — «де-факто» стандарта для меж-стойковых соединений. Эти кабели, переходящие с архитектур 100-гиг на 200-гиг на линию, предлагают убедительные преимущества перед оптическими решениями: до 1000 раз большей надежности при на 50% меньшем потреблении энергии.

Выходя за рамки текущего доминирования AEC, Credo обозначила пять отдельных столпов роста, которые, по прогнозам, откроют $10 миллиардов общего адресуемого рынка — более чем в три раза превышающего его рынок всего за 18 месяцев. Среди них:

• Оптика Zero-Flap: лазерное решение, сочетающее надежность уровня AEC с оптическими характеристиками, в настоящее время проходит испытания в дата-центрах, с более широким тестированием ожидается в 2026 финансовом году
• Активные кабели LED (ALCs): микро-LED технологии, обеспечивающие соединение на расстоянии до 30 метров, ожидается получение доходов в 2028 финансовом году и рыночная возможность, превышающая вдвое размер рынка AEC
• OmniConnect редукторы: оптимизированы для XDU-соединений в архитектурах следующего поколения
• Решения на базе IC: ретаймеры и оптические DSP, поддерживающие устойчивый рост, с ожидаемыми победами в дизайне PCIe ретаймеров в 2026 году

Диверсифицированная стратегия Marvell в области дата-центров

Marvell использует более широкий подход через свой диверсифицированный портфель полупроводников. Компания успешно сместила фокус в сторону специализации на дата-центрах, которая теперь составляет 73% дохода в 3-м финансовом квартале. Стратегия основывается на трех взаимосвязанных столпах:

Индивидуальные кремниевые решения и межсоединения остаются основным драйвером роста. Индивидуальные кремниевые решения XPU и электромеханические межсоединения компании используют сдвиг в индустрии к высокоскоростным решениям на базе PAM. Компания наращивает производство как 100-гиг, так и 200-гиг AEC, а также PCIe Gen6 ретаймеров, которые получают широкое распространение среди клиентов.

Инфраструктура переключения данных — второй катализатор. Доходы от коммутаторов, по прогнозам, превысят $300 миллион в 2026 году, ускорившись до $500 миллионов в 2027 году, благодаря спросу на платформы 12.8T и запуску новых архитектур 51.2T. Ведутся разработки для архитектур 100T, что позволяет Marvell опережать конкурентов.

Стратегические приобретения укрепляют портфель Marvell. Ожидается завершение сделки по приобретению Celestial AI в первом квартале 2027 финансового года, что добавит технологию Photonic Fabric — масштабируемую оптическую межсоединительную платформу, уже внедренную крупными гиперскейлерами. В то же время, предыдущие приобретения Inphi, Aquantia, Avera и Innovium добавили дополнительные возможности.

Финансовая гибкость остается сильной стороной: в 3-м финансовом квартале Marvell вернула 1,35 миллиарда долларов через выкуп акций и дивиденды, демонстрируя дисциплину в распределении капитала, несмотря на значительные инвестиции в R&D и M&A.

Инвестиционная стратегия и недавний импульс

Недавние ценовые движения рассказывают интересную историю. За последний месяц CRDO снизился на 15,3%, а MRVL — на 5,2%, что указывает на разногласия в настроениях, несмотря на благоприятную долгосрочную позицию обеих компаний в буме инфраструктуры ИИ.

Сообщество аналитиков вынесло свой вердикт: CRDO имеет рейтинг Zacks #1 (Strong Buy) rating, while MRVL holds a Zacks Rank #2 (Buy). Этот рейтинг отражает концентрированную экспозицию CRDO в сегментах подключения дата-центров с высоким ростом и более агрессивными пересмотрами прогнозов вверх, в отличие от более зрелой и диверсифицированной позиции Marvell.

Для инвесторов выбор зависит от уровня риска и временного горизонта. Credo предлагает сосредоточенную экспозицию на самых горячих трендах подключения с более высоким риском оценки, в то время как Marvell обеспечивает диверсификацию и финансовую стабильность по более привлекательной цене входа.