Доллар падает до 14-летнего минимума, отмечая худший год с 2017 года, когда восстановление затухло

Объяснение краха валюты 2025 года

Индекс доллара США (DXY) завершил 2025 год на уровне 98.28, что означает жесткое снижение на 9.6% за год. Несколько источников данных, включая Trading Economics и Yahoo Finance, подтверждают эту цифру, при этом Barchart зафиксировал падение на 9.37%. Это самое резкое ежегодное снижение валюты с 2017 года, когда она упала примерно на 10%. Удивительно, но доллар не сталкивался с последовательными ежегодными потерями с 2006-2007 годов, что делает этот двухэтапный спад исторически значимым для динамики резервной валюты.

Ослабление не было обусловлено одним фактором. Вместо этого три основных негативных фактора слились, чтобы снизить курс доллара в течение всего 2025 года.

Снижение ставок вызвало падение доходности

Решение Федеральной резервной системы о резком изменении курса оказалось решающим. Три последовательных снижения ставок — каждое на 25 базисных пунктов — произошли в сентябре, октябре и декабре, доведя ставку по федеральным фондам до диапазона 3.50%-3.75% к концу года. Эта монетарная политика ослабила доходность, которая обычно привлекает иностранный капитал, ищущий доход в долларах.

Начав 2025 с уровня 109.39 2 января, индекс DXY сталкивался с постоянным сопротивлением по мере сжатия реальных доходностей. Динамика carry trade изменилась — инвесторы отказались от долларовых активов в пользу более доходных альтернатив в конкурирующих экономиках. Индекс, который измеряет доллар по отношению к шести основным валютам, из которых евро составляет 57.6% корзины, не смог найти поддержки, поскольку разница в ставках сокращалась.

Неопределенность торговой войны усугубила слабость

Тарифная политика администрации Трампа добавила еще один слой неопределенности. Ввод импортных пошлин на Китай, Европу и другие регионы нарушил цепочки поставок и повысил инфляционные опасения. Вместо того чтобы укрепить доллар (как это обычно предполагает теория), торговое напряжение создало волатильность, подрывающую доверие.

Фискальные негативные факторы не компенсировали ситуацию. Бюджетный дефицит за 2025 финансовый год достиг 1.8 трлн долларов — немного улучшившись по сравнению с предыдущим годом, но оставшись структурно несостоятельным. Хотя доходы от пошлин немного смягчили удар, внутренний дисбаланс оставался достаточно значительным, чтобы оказывать давление на валютные настроения.

Победители и проигравшие в перераспределении валютных позиций

Более слабый доллар вызвал смешанные экономические эффекты. Экспортёры радовались, поскольку иностранные покупатели внезапно столкнулись с более низкими ценами. Американские товары вновь стали конкурентоспособными на международных рынках. Однако импортеры страдали от увеличения затрат на закупки, что усложняло расчеты инфляции для политиков, уже следящих за ценовым давлением.

Явными выгодоприобретателями стали конкурирующие валюты. Евро выросло на 13-14% по отношению к доллару в течение 2025 года, а другие крупные валюты также укрепились. Такое расхождение отражает не кризис структурного статуса резервной валюты — что широко отвергается экономистами, — а циклическое сближение ставок и геополитическую фрагментацию.

Что будет дальше?

Падение 2025 года повторяет сценарий 2017 года: ФРС приостанавливает повышение ставок, глобальный рост стабилизируется, и альтернативные валюты вновь становятся привлекательными. Будет ли 2026 годом стабилизации или дальнейших падений, зависит от экономической динамики и пересмотра монетарной политики. Участники рынка разделены во мнениях: одни ожидают ограниченного дальнейшего ослабления, другие готовятся к продолжению давления на доллар.

Общая точка зрения сводится к тому, что это не фундаментальный крах доллара, а необходимая корректировка в условиях многополярной валютной среды — напоминание о том, что даже статус резервной валюты остается подвержен циклам, вызванным политикой.