Полное руководство по EPS: от понимания до выбора акций, важнейший показатель прибыли для инвесторов

Что именно измеряет показатель EPS?

Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) — это один из самых прямых показателей оценки прибыльности компании. Проще говоря, он отражает: сколько прибыли компания генерирует на каждый вложенный вами рубль.

Ключевое определение EPS — чистая прибыль компании, делённая на количество выпущенных обыкновенных акций. Чем выше этот показатель, тем больше прибыли создаёт компания при одинаковом капитале. С точки зрения инвестиций, компании с высоким EPS обычно могут получать больше прибыли при меньшем количестве акций, что делает их более привлекательными для инвесторов и способствует росту цены акций.

Многие профессиональные инвесторы привыкли сравнивать EPS целевой компании с EPS конкурентов, чтобы определить, какая из них действительно обладает инвестиционной ценностью.

Как рассчитывать EPS? Анализ практических кейсов

Стандартная формула расчёта

Прибыль на акцию (EPS) = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / Количество обращающихся обыкновенных акций

Три элемента формулы означают:

• Чистая прибыль: доход компании после вычета всех расходов, обычно указывается в отчёте о прибылях и убытках
• Дивиденды по привилегированным акциям: фиксированные выплаты держателям привилегированных акций
• Обращающиеся обыкновенные акции: выпущенные акции за вычетом собственных (казённых) акций

Реальный пример: отчёт банка США за 2022 год

В отчёте банка США (BAC.US) ясно показан процесс расчёта:

Первый шаг: берём чистую прибыль $275.28 млрд и дивиденды по привилегированным акциям $15.13 млрд

Второй шаг: получаем средневзвешенное количество обращающихся обыкновенных акций — 81.137 млрд штук

Третий шаг: подставляем в формулу: $275.28 - $15.13 = $260.15 млрд $260.15 ÷ 81.137 = $3.21

На практике большинство финансовых отчётов уже предоставляют показатель EPS напрямую, инвесторам не нужно считать его вручную.

Способы проверки EPS

Способ 1: напрямую из отчёта (самый точный)

• Посетить сайт SEC (sec.gov)
• Найти годовой отчёт 10-K или квартальный 10-Q
• В разделе «CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS» найти «Earnings per share»

Способ 2: через информационные платформы (быстрее)

• Бесплатные ресурсы: SeekingAlpha, YahooFinance и др.
• Важно различать Basic EPS, Diluted EPS, прогнозный EPS и другие виды
• Обычно инвесторы смотрят на базовый EPS

Как использовать EPS для выбора акций: методы и ограничения

Первый — отслеживать долгосрочную динамику EPS

Данные за один квартал или год не очень информативны, важно наблюдать за ростом EPS за годы.

Например, Apple (AAPL.US) с 2019 по 2024 год показывает стабильный рост EPS на фоне увеличения стоимости компании. Такой постоянный рост говорит о:

• укреплении прибыльности
• оптимизации бизнес-модели
• высоком потенциале будущих инвестиций

Если же EPS падает или колеблется без закономерностей, к такой компании стоит относиться с осторожностью.

Второй — сравнение EPS внутри отрасли

Помимо вертикальных сравнений, важно делать горизонтальные. В полупроводниковой индустрии пример:

После 2020 года EPS Qualcomm (QCOM.US) значительно превышает EPS NVIDIA (NVDA.US) и AMD (AMD.US). По EPS можно судить, что Qualcomm — наиболее привлекательная инвестиция. Но реальная доходность акций показывает другую картину:

• NVIDIA за 3 года выросла на 251%
• Qualcomm — на 69%
• AMD — в среднем по рынку

Это показывает, что один только EPS не гарантирует успеха.

Третий — использование коэффициента цена/прибыль (P/E)

Поскольку компании могут через выкуп акций уменьшать число обращающихся акций и искусственно повышать EPS, сравнение только по EPS может вводить в заблуждение.

Более надёжный подход — использовать коэффициент P/E: P/E = цена акции ÷ EPS

Например, компания А стоит $30 за акцию, EPS — $1, тогда P/E = 30. Если средний по отрасли P/E равен 10, это может означать:

• переоценку акции относительно её прибыльности
• высокие ожидания рынка по росту компании

Использование P/E помогает объективно оценить относительную стоимость акций.

Подводные камни EPS: важные нюансы

Как искажают EPS выкуп акций

Компания может не повышать прибыль, а просто через массовый выкуп собственных акций уменьшать число обращающихся и искусственно повышать EPS. Если инвестор смотрит только на рост EPS и игнорирует изменение числа акций, его могут ввести в заблуждение — кажется, что прибыльность растёт, а на самом деле это эффект выкупных программ.

Влияние специальных статей

В отчётах могут быть временные или разовые статьи (продажа активов, налоговые льготы и т.п.), которые кратковременно повышают чистую прибыль и, соответственно, EPS. Например, ресторан продал недвижимость и получил доход — прибыль вырос, но это не отражение основной деятельности и не является стабильным источником дохода.

Инвестору важно обращать внимание на скорректированный EPS или EPS от основной деятельности, исключая такие разовые статьи, чтобы понять реальную картину.

Как определить влияние специальных статей

Обычно в отчётах компании указывается, какие статьи являются разовыми и их влияние на прибыль, что позволяет делать корректировки.

Почему важно учитывать Diluted EPS

Что такое Diluted EPS

В финансовых отчётах часто встречаются два показателя:

• Basic EPS — на основе текущего количества акций
• Diluted EPS — с учётом потенциального размывания, если все конвертируемые ценные бумаги (опционы, облигации, привилегированные акции) будут превращены в обыкновенные акции

Такие инструменты, как опционы, ограниченные акции, варранты, конвертируемые облигации — всё это потенциально увеличивает число акций и снижает EPS.

Формула Diluted EPS

Diluted EPS = (Чистая прибыль - Дивиденды по привилегированным акциям) / (Общее число обращающихся акций + Количество потенциальных акций)

Например, в отчёте Coca-Cola за 2022 год:

• Чистая прибыль: $9542 млн
• Общее число акций: 4328 млн
• Потенциальных акций (опционы, конвертируемые облигации): 22 млн

Diluted EPS = $9542 ÷ ( 4328 + 22 ) = $2.19

Для инвестора Diluted EPS — более консервативный и реалистичный показатель, показывающий, как может измениться прибыль на акцию при полном использовании всех опционов и конвертируемых ценных бумаг.

Связь EPS с ценой акций и дивидендами

Взаимодействие EPS и стоимости акций

Обычно сильный EPS способствует росту цены акции:

• Высокий EPS повышает доверие рынка → спрос на акции растёт → цена увеличивается
• Рост EPS привлекает новых инвесторов → цена продолжает расти

Однако это не всегда так. Если рынок ожидает более высокий EPS, чем реально объявленный, цена может снизиться, даже если EPS растёт. И наоборот, если EPS ниже ожиданий, но всё равно превышает минимальные оценки, цена может вырасти.

Взаимосвязь EPS и дивидендов (DPS)

Дивиденд на акцию (DPS) — часть прибыли, выплаченная акционерам. Рассчитывается как сумма дивидендов, делённая на число акций.

EPS и DPS показывают разные стороны финансового состояния:

• EPS — сколько прибыли создаёт каждая акция
• DPS — сколько прибыли реально возвращается акционерам

Высокий дивидендный доход (дивидендная доходность) говорит о том, что компания делится с инвесторами значительной частью прибыли, но это может означать и недостаток средств для развития. Рост EPS при низком DPS говорит о реинвестировании прибыли в развитие.

Дивидендная доходность = DPS ÷ цена акции — важный показатель для инвесторов, показывающий доходность по дивидендам.

Часто задаваемые вопросы

В: Какой EPS считается хорошим?

Ответ: Нет универсального «хорошего» числа. Важны показатели:

• Вертикальный анализ: растёт ли EPS из года в год
• Горизонтальный анализ: как EPS соотносится с конкурентами
• Глубокий анализ: рост EPS обусловлен реальной прибылью или искусственным выкупом акций

В: Можно ли прогнозировать EPS?

Ответ: Да. Аналитики на основе прогнозов доходов и расходов компании делают прогнозы EPS. Ожидания рынка по EPS отражают его перспективы. Если фактический EPS превышает прогноз, цена обычно растёт.

В: Почему важно учитывать и Basic EPS, и Diluted EPS?

Ответ: Basic EPS показывает текущую прибыльность, а Diluted EPS — потенциальное снижение из-за возможного размывания доли. Значительная разница говорит о наличии большого количества потенциальных акций (опционов, облигаций), что важно учитывать при оценке.

Полный подход к инвестиционному анализу

EPS — мощный инструмент, но не единственный критерий. Полный анализ включает:

1. Многогранный анализ EPS: долгосрочный тренд + сравнение с отраслью + исключение разовых статей
2. Использование оценочных коэффициентов: P/E, EV/EBITDA и др.
3. Оценку перспектив роста: отраслевые тренды, конкурентные преимущества
4. Анализ рисков: масштаб размывания, выкуп акций, уровень долгов

Только комплексный подход поможет принимать более взвешенные инвестиционные решения.