Швейцарский франк растет по отношению к евро: анализ расхождения 2024

Надежность швейцарского франка против евро не случайна

Рост швейцарского франка ускорился за последние два года, выводя валюту на уровни, не виданные с 2015 года. Это движение не связано со спекуляциями или временной волатильностью, а обусловлено очень прочными фундаментальными факторами, которые удерживают франк в привилегированном положении по отношению к евро.

Чтобы понять, почему франк укрепляется по отношению к евро, необходимо рассмотреть макроэкономический контекст, в котором функционируют обе экономики. Европа сталкивается с сложной комбинацией устойчивой инфляции, геополитической неопределенности и слабого экономического роста. Швейцария, напротив, сумела сохранить стабильность практически по всем этим ключевым показателям.

Инфляция: самый важный фактор в расхождении франка и евро

Показатели инфляции рисуют совершенно другую картину для обеих регионов. В то время как еврозона достигла максимумов около 10% в конце 2022 и начале 2023 годов, Швейцария удерживала инфляцию ниже 3% в тот же период. Эта разница более чем в 7 процентных пунктов — не мелочь: она является корнем переоценки франка.

Хотя обе экономики смогли снизить инфляционное давление за последние месяцы, разрыв остается значительным. Сегодня в еврозоне инфляция близка к 3%, а Швейцария почти достигла 1%. Другими словами, инфляция в ЕС примерно в три раза выше, чем в Швейцарии. Эта разница гарантирует, что инвесторы продолжат искать защиту в швейцарском франке.

Политика процентных ставок: Швейцарский Национальный банк играет стратегическую карту

Швейцарский Национальный банк держит свои ставки на уровне 1,75%, что позволяет стабилизировать экономику без подавления роста. В отличие от этого, Европейский центральный банк был вынужден держать ставки в диапазоне 4% — 4,50% для сдерживания инфляции, поражающей еврозону. Эта разница почти в 3 процентных пункта имеет решающее значение.

Высокие ставки в ЕС выполняют свою задачу по сдерживанию инфляции, но одновременно наносят удар по экономическому росту. Германия, крупнейшая экономика Европы, находится на грани рецессии. Когда ЕС окончательно решит снизить эти ставки для восстановления экономики, существует реальный риск повторного скачка инфляции, что вновь пойдет на пользу франку по отношению к евро.

Прогнозы для франка и евро на 2024-2025 годы

Краткосрочные перспективы для франка явно бычьи. Ожидается, что валюта превысит уровень 1,10 евро в 2024 году. В более благоприятных сценариях для швейцарской экономики или более неблагоприятных для Европы, франк может достичь даже 1,15 или 1,18 евро.

Особо неблагоприятный сценарий для Евросоюза — включающий геополитические потрясения или возвращение инфляции — может подтолкнуть франк выше 1,20 евро. Напротив, если ситуация в Европе значительно стабилизируется, швейцарская валюта может закрепиться в диапазоне 1,00–1,05 франков за евро. Однако даже в этом оптимистичном сценарии очень трудно представить, что франк потеряет психологическую отметку 1-1.

Прогнозируемые сценарии для франка:

Положительный сценарий для Европы: 1,05 евро в 2024; 1,00 евро в 2025

Нейтральный сценарий: 1,10 евро в 2024; 1,12 евро в 2025

Отрицательный сценарий для Европы: 1,18 евро в 2024; 1,22 евро в 2025

Технический анализ: нормальные коррекции в рамках явного тренда

Тренд франка в 2023 году был последовательно восходящим. В начале 2024 года рынок зафиксировал две значительные коррекции: одну в январе и другую в феврале. Обе были вызваны выводом средств, ищущих возможности на других рынках, а не структурной слабостью франка.

Важно помнить, что франк выступает как убежище в периоды неопределенности. Тысячи европейских инвесторов защищали свои сбережения в швейцарских франках во время инфляционного кризиса 2022–2023 годов. Теперь, когда инфляция в Европе замедляется, естественно, часть капитала возвращается в евро в поисках инвестиционных возможностей. Эти движения — здоровые коррекции, а не смена тренда.

Анализируя график на более длительном горизонте, можно сказать, что тренд франка безусловно восходящий. Валюта приближается к преодолению уровня 1,10 евро, что, вероятно, произойдет в этом году с учетом экономических и геополитических факторов, действующих на рынке.

Почему швейцарский франк привлекателен как актив защиты?

По сравнению с другими крупными западными валютами, такими как евро, доллар США или канадский доллар, франк демонстрирует значительно более устойчивый профиль. Швейцария сумела удержать инфляцию под контролем, снизить уровень долга и избежать военных обязательств, истощающих ее государственные финансы.

Японская иена, исторически считающаяся еще одним важным убежищем, значительно ослабла по отношению к другим валютам. Доллар США, хотя и сохраняет статус глобальной валюты, сталкивается с неопределенностью относительно будущей политики монетарных ставок. Евро, в свою очередь, страдает от сочетания остаточной инфляции, слабого экономического положения и геополитических рисков.

Швейцария, напротив, демонстрирует другую картину: фискальную стабильность, контроль цен, умеренные ставки и отсутствие внешних военных обязательств. Этот набор факторов объясняет, почему доля франка в защитных портфелях растет.

Неоспоримые преимущества швейцарского франка в 2024 году

• Инфляция ниже 2%
• Умеренные ставки, не подавляющие экономику
• Меньшие энергетические расходы по сравнению с Европой
• Контроль уровня государственного долга
• Относительная изоляция от международных военных обязательств
• Слабый конкурентный доход по иене и евро

Риски и ограничения, которые стоит учитывать

Рост азиатского рынка вводит новые переменные. Доллар Сингапура (SGD) и китайский юань (CNY) набирают обороты как альтернативы защитных инвестиций. Особенно юань укрепляется как новая валюта для глобальных транзакций. Это не отменяет силу франка, но указывает, что инвесторам стоит диверсифицировать свои позиции за пределами традиционных западных валют.

Франк как вариант защитных инвестиций

Трудно спрогнозировать среднесрочную ситуацию, при которой франк ослабнет по отношению к евро. Фундаментальные показатели указывают в противоположном направлении: у еврозоны более высокая инфляция, более высокие ставки, слабый рост и большие геополитические риски. Швейцария, напротив, предлагает стабильность, фискальный контроль и отсутствие внешних военных обязательств.

Несмотря на то, что экономика еврозоны смогла добиться некоторой стабилизации после пандемии и вторжения в Украину, скрытые риски остаются. Защита Украины требует военных затрат и финансовых ресурсов, которые должна поглощать европейская экономика. Швейцария, как нейтральная страна, таких обязательств не несет.

Для инвесторов, желающих защитить капитал в ближайшие месяцы и годы, франк — один из самых надежных вариантов. Мало стран могут похвастаться уровнем стабильности, сопоставимым с Швейцарией, особенно в сравнении с текущей ситуацией с евро и долларом. В этом контексте, дальнейшее укрепление франка по отношению к евро кажется наиболее вероятным сценарием в 2024 и 2025 годах.