EUR/JPY 2025: Следует ли укреплять свой портфель йенами на фоне текущей волатильности?

Отношения между евро и йеной претерпели драматические колебания в 2025 году, достигнув отклонений более восьми йен всего за четыре месяца. Такое экстремальное поведение отражает то, как две из основных мировых валют реагируют по-разному на среду, характеризующуюся глубокими монетарными изменениями и беспрецедентными торговыми напряжениями. Рынок перешел от уровня около 161,7 ¥ за € в начале года до падения до 155,6 ¥ 27 февраля, затем восстановился до 164,2 ¥ 1 мая, когда он находился около 163,4 ¥.

Пять факторов, переопределивших динамику EUR/JPY

Жесткая монетарная политика в Японии

Банк Японии удивил рынки, повысив свою ключевую ставку с 0,25% до 0,50% в январе, достигнув самого высокого уровня с 2008 года. Хотя йена сначала укрепилась, этот импульс быстро исчез, поскольку европейские доходности сохраняли существенное преимущество. Этот рост ознаменовал начало смены режима после лет экстремальной монетарной стимуляции.

Угроза глобальной торговой войны

Вашингтон объявил о введении универсального тарифа в 10% на все импортные товары и дополнительного сбора в 20% для товаров из Европейского союза в феврале. Паника по поводу эскалации торговых конфликтов значительно повысила спрос на защитные активы, подтолкнув пару EUR/JPY к минимальному значению за год: 155,6 ¥ 27 февраля.

Защитная природа йены в кризисных условиях

Исторически йена выступает как валютный убежище, поскольку Япония является крупным мировым кредитором независимо от внешних капиталовложений. Кроме того, carry trade — когда инвесторы заимствуют в йенах для покупки более доходных активов — быстро разворачивается в моменты неопределенности, вызывая массовые покупки йен. Его огромный спотовый рынок и высокая ликвидность делают его самой доступной азиатской валютой для экстренных защитных операций.

Последовательные сокращения ЕЦБ

Европейский центральный банк снизил свою ставку по депозитам с 4% до 2,25% в три этапа (30 января, 12 марта и 17 апреля). С охлаждением еврозоны и снижением инфляции каждое снижение останавливает попытки евро расти по отношению к йене.

Вливание ликвидности Китая в мае

Пекин реализовал монетарные стимулы, снизив свою репо-ставку на семь дней до 1,40% и ослабив требования к резервам банков. Эта мера активизировала аппетит к риску на азиатских биржах, снизив защитные покупки йен и позволив паре EUR/JPY отскочить до 164,2 ¥ 1 мая.

Прогноз EUR/JPY: базовый сценарий на оставшуюся часть 2025 года

Конвергенция монетарных политик продолжит оставаться доминирующим фактором. Рыночные ожидания предполагают, что Банк Японии доведет свою ключевую ставку до 0,75% летом и до 1% осенью, смягчая, но не устраняя carry trade, который снижал йену в течение лет. Каждое повышение в Японии уменьшает доходность заимствования в йенах для покупки иностранных активов, что структурно укрепляет японскую валюту.

Параллельно, вероятно, ЕЦБ снизит свою ставку до 2% до конца года, сжимая разрыв доходности с Японией чуть более чем до одного процентного пункта. Этот узкий диапазон уже не компенсирует риск переноса капитала в евро при приближении геополитических потрясений.

Базовый сценарий предполагает широкий диапазон с постепенным нисходящим трендом: при спокойных условиях и возрождении аппетита к риску евро должен удерживаться выше 165 ¥; при возникновении потрясений (неожиданная американская инфляция, новые торговые тарифы, биржевые коррекции), йены восстановят свою защитную роль и будут давить на пару к диапазону 158-160 ¥. Прогноз EUR/JPY на конец 2025 года — около 162 ¥, с умеренно благоприятным уклоном к более сильной йене, если BoJ подтвердит свой расширенный цикл повышения до 2026 года.

Технический анализ: сигналы истощения бычьего тренда

Дневной график EUR/JPY сохраняет умеренно восходящую тенденцию, но индикаторы указывают на насыщение в краткосрочной перспективе. Цена торгуется выше своей основной скользящей средней (примерно 161 ¥), подтверждая импульс с начала марта. Однако последние свечи сократились по размеру и сгруппированы в верхней части полосы Боллинджера (максимум 164,0; средняя 162,5), что свидетельствует о потере покупательного давления.

Индекс RSI за 14 периодов снизился с 67 неделю назад до 56 в настоящее время, покинув зону перекупленности и образовав нисходящую дивергенцию с максимумом 1 мая (164,2). Эта конфигурация предвещает паузу или временный откат. Немедленная поддержка находится на уровне средней полосы Боллинджера (162,5), а затем в области пересечения нижней полосы и скользящей средней — около 161 ¥; пробой откроет путь к 159,8-160 ¥. Ключевое сопротивление — 164,2 ¥; уверенное закрытие выше этого уровня стимулирует рост к диапазону 166-168 ¥.

Консенсус прогнозов специализированных институтов (Май 2025)

Эти прогнозы различаются из-за использования различных методологий: LongForecast указывает конкретные месячные диапазоны для декабря, CoinCodex выявляет более широкие годовые диапазоны с помощью алгоритмов, а Traders Union публикует точечные прогнозы по закрытию периода.

Когда разумно занимать позиции в йенах? Инвестиционные тактики

Сужение разрыва в ставках между Японией и еврозоной постепенно снижает стимул держать позиции в евро по сравнению с йеной. При том, что Банк Японии ориентируется на 1% до октября, а ЕЦБ намекает на снижение до 2%, эта комбинация поддерживает структурно более сильную йену в ближайшие кварталы, создавая окно возможностей для накопления йен.

Краткосрочная стратегия (3-6 месяцев)

Курс колеблется в диапазоне 160-170 с начала года. Когда цена приблизится к верхней части диапазона (165-170), логично продать евро и купить йены с первоначальной целью в 162 ¥ и дисциплинированным стопом выше 171 ¥. Перед заседаниями BoJ происходят быстрые колебания на один-два йены; активные трейдеры могут использовать волатильность, торгуя малыми объемами фьючерсов или пут-спредов, что снижает начальную премию.

Среднесрочная позиция (конец 2025)

Прогнозы инвестиционных банков сходятся в диапазоне 160-170 к концу года, а более оптимистичные алгоритмические модели — в диапазоне 170-173. Осторожная тактика — накапливать йены по частям, покупая при превышении курса 163-164, усредняя цену и снижая риск единовременного входа. Инвесторы, нуждающиеся в хеджировании потоков в евро, могут заключать форварды или депозиты в йенах по текущим уровням; стоимость снижается по мере сжатия разницы в ставках.

Фиксация прибыли

Если курс опустится к 160-162 после повышения ставок BoJ, запланированного на лето и осень, целесообразно зафиксировать хотя бы часть прибыли, оставляя остальное в качестве защиты от возможных геополитических потрясений, которые исторически благоприятствуют йене.

Основные риски, требующие мониторинга

Незапланированная пауза BoJ при неожиданном снижении инфляции в Японии, непредвиденный рост базовой инфляции в Европе, который остановит сокращения ЕЦБ, или устойчивый рост фондового рынка, возродивший carry trade, могут вернуть курс к верхней границе диапазона. Важно держать четкие стопы и пересматривать экспозицию после каждого заседания обоих центробанков.

Торговые риски также остаются: если разразится новая волна тарифных войн между США и ЕС, йена как валютное убежище может значительно укрепиться, подтолкнув пару к диапазону 158-160 ¥. В обратном случае, любые признаки снижения напряженности в торговых конфликтах могут привести к отскокам к диапазону 167-168 ¥.

Исторический контекст: два десятилетия соперничества EUR/JPY

С 1999 года пара EUR/JPY демонстрирует устойчивость йены как безопасного убежища во время кризисов и колебания евро под натиском европейских вызовов. Различия в монетарных политиках ЕЦБ и Банка Японии постоянно влияют на динамику. Йена укрепилась во время финансового кризиса 2008 года благодаря своей защитной роли, тогда как евро обесценился из-за экономической нестабильности и долгового кризиса в еврозоне в начале 2010-х.

Последующее европейское восстановление и экспансивные меры BoJ способствовали постепенному укреплению евро. Сегодня, когда BoJ повышает ставки, а ЕЦБ их снижает, пара торгуется в диапазоне 160-165 ¥, вновь отражая борьбу между восстанавливающейся защитной йеной и евро, под давлением европейского замедления.

Итоговая мысль: возможность в смене цикла

Прогнозы EUR/JPY сходятся в диапазоне 158-160 ¥ к концу 2025 года, отражая рынок, который наконец принимает смену цикла: Банка Японии завершает эпоху почти бесплатных денег, а ЕЦБ снижает ставки. Разница в доходности, которая год назад составляла около двух пунктов, сжата до чуть более одного, что устраняет классический стимул заимствовать в йенах для покупки евро. В дополнение, защитная природа японской валюты при росте торговых напряжений.

Пара все еще колеблется между 160 и 170 ¥, что создает хорошую возможность для покупки йен на отскоках к 165-170 ¥, с целью 160-162 ¥ и контролем риска на уровне 171 ¥. Основной риск — остановка повышения BoJ или возвращение давления инфляции в Европе, однако структурный уклон уже в пользу йены. Впервые за почти два десятилетия carry trade перестал быть односторонним, что указывает на нисходящую, хотя и постепенную, тенденцию для EUR/JPY в оставшейся части 2025 года.