Понимание коротких продаж: от спекуляций на курсе до хеджирования рисков

Хотите узнать, что такое короткие продажи и как они работают на практике? В этом руководстве мы объясним механику шортинга на конкретных сценариях и покажем, на что нужно обращать внимание.

Основная механика: как работает короткая продажа?

Короткие продажи — это торговая стратегия, с помощью которой инвесторы хотят получать прибыль на падающих ценах. Принцип довольно прост: вы берёте в долг актив (например, акцию), сразу продаёте её по текущей рыночной цене, надеясь на снижение курса, а затем покупаете её дешевле — чтобы вернуть её обратно.

Типичный сценарий Short-Selling выглядит так:

1. Заимствовать акцию у брокера
2. Немедленно продать по текущей рыночной цене
3. Через некоторое время купить дешевле
4. Вернуть заимствованную акцию брокеру

Прибыль получается из разницы между ценой продажи и покупкой — за вычетом всех комиссий. Если спекуляция не сработает, возможны теоретически неограниченные убытки.

Практический сценарий 1: зарабатываем на падающих ценах

Представьте, что вы ожидаете падения акции Apple. Сейчас она торгуется по 150 евро, и вы хотите извлечь выгоду из этого снижения.

Так работает ваша короткая позиция:

Вы берёте в долг акцию Apple у брокера и сразу продаёте её за 150 евро. В течение следующих дней курс действительно падает до 140 евро — ваше ожидание оправдалось. Теперь вы покупаете акцию на открытом рынке за 140 евро и возвращаете её брокеру.

Ваш доход (без комиссий): 150 – 140 = 10 евро

Если бы курс акции вырос против ваших ожиданий до 160 евро, ваш убыток составил бы: 160 – 150 = -10 евро. В худшем случае он мог бы достигнуть 1 000 000 евро — тогда ваш убыток был бы теоретически -999 850 евро. Здесь кроется основное риск короткой продажи: убытки не имеют верхней границы.

Практический сценарий 2: хеджирование — защита существующих позиций

Другая, менее рискованная стратегия использования коротких продаж — это так называемое хеджирование. Оно позволяет защитить существующие позиции.

Пример из практики:

У вас уже есть 1 акция Apple по 150 евро, и вы хотите держать её долго. В краткосрочной перспективе вы ожидаете снижение курса. Чтобы минимизировать риск, делаете следующее:

• Заимствуете акцию Apple и продаёте её за 150 евро
• Курс ожидаемо падает до 140 евро
• Покупаете акцию обратно за 140 евро и возвращаете её
• Прибыль из короткой позиции: +10 евро

Одновременно ваша существующая акция подешевела с 150 до 140 евро:

• Убыток по вашему портфелю: -10 евро

Общий баланс: +10 евро – 10 евро = 0 евро

Без этой защиты падение курса стоило бы вам -10 евро. С хеджированием вы полностью застраховались. Если бы курс вместо этого вырос до 160 евро, ваша короткая позиция стоила бы вам -10 евро, а портфель — +10 евро, и снова получилось бы ноль. Эта концепция работает и с частичными позициями (например, короткая продажа 0,5 акций) для частичной защиты.

Стоимость короткой продажи

В теории Short-Selling кажется прибыльным. На практике же добавляются несколько видов комиссий:

Транзакционные издержки: Каждая покупка и продажа стоят комиссию — при короткой продаже вы платите их дважды: при продаже заимствованной акции и при её выкупе.

Плата за заимствование: Брокер взимает плату за заимствование. Она зависит от доступности акции — менее доступные бумаги стоят дороже.

Процент по марже: При короткой продаже вы часто используете маржу (займовые средства). За эти проценты начисляются дополнительные расходы.

Дивидендная компенсация: Если заимствованная акция выплачивает дивиденды в течение вашего периода займа, вы должны компенсировать их заимодавцу.

Эти расходы значительно снижают вашу доходность и должны учитываться перед открытием короткой позиции.

Возможности и риски короткой продажи

Что говорит за:

• Возможность спекуляции на падающих ценах
• Высокая прибыль за счёт рычага
• Эффективное хеджирование рисков
• Диверсификация торговых стратегий

Что против:

• Теоретически неограниченные убытки
• Обширные и сложные структуры комиссий
• Высокая техническая сложность
• Повышенные риски при маржинальной торговле
• Эмоциональные сложности из-за психологического давления

Итог: когда имеет смысл короткая продажа?

Короткие продажи — это двуострый меч. Для чистой спекуляции на падение цен риск зачастую слишком высок — неограниченные убытки против ограниченной прибыли. Требуется опыт и строгий риск-менеджмент.

Иначе говоря, при хеджировании: короткая продажа может стать ценным инструментом для защиты вашего портфеля от рыночной неопределённости. Те, кто хочет активно управлять позициями, найдут в коротких продажах эффективный инструмент — при условии, что комиссии и риски будут учтены реалистично.