Глубинные драйверы за пределом 7 юаней, есть ли потенциал для повышения к 2026 году?

年末人民币兑美元汇率的强势表现引发市场关注。12月25日，离岸人民币（USD/CNH）跌至6.9965，创下2024年9月以来的低位，在岸人民币（USD/CNY）更是跌至7.0051，回到2023年5月的水平。这次突过7的心理关口，背后究竟是什么原因？

Три фактора, способствующие укреплению юаня

Постоянное снижение индекса доллара — основа. В условиях цикла снижения ставок Федеральной резервной системы и глобального тренда декарбонизации доллара, индекс доллара за этот год снизился более чем на 10%, за последний месяц — более чем на 2%. Такое относительное ослабление доллара создает благоприятные условия для повышения курса юаня.

Ясное руководство политики центрального банка также очень важно. В этом году Народный банк Китая продолжает повышать средний курс юаня, постепенно увеличивая ориентировочный обменный курс, целенаправленно стимулируя рост курса юаня. Последовательность этих политических сигналов обеспечивает сильную поддержку обменного курса.

Сезонный эффект по конвертации валюты в конце года не стоит игнорировать. В 2025 году Китай сохраняет огромный торговый профицит, приближаясь к концу года, компании активно проводят операции по обмену валюты,大量 долларов конвертируется в юани, что создает временное давление на предложение и дополнительно повышает курс юаня.

Кроме того, центральный банк придерживается осторожной денежно-кредитной политики, пока не снижая ставки дальше, а в условиях ограниченной ликвидности на оффшорных рынках в конце года, эти факторы способствуют росту юаня.

Мнения профессиональных институтов

Главный макроаналитик Oriental Jincheng Ван Цин считает, что «ослабление доллара и сезонные операции экспортеров по обмену валюты способствовали укреплению юаня». Он также отметил, что постоянное повышение курса юаня повысит привлекательность китайского рынка капитала для иностранных инвесторов, что имеет практическое значение для открытия финансового рынка Китая.

Однако с точки зрения более глубоких экономических фундаментальных факторов, многие международные организации оценивают, что юань все еще недооценен. Старший стратег банка Австралии и Новой Зеландии Син Чжаопэн прогнозирует, что в первой половине 2026 года доллар США к юаню может оставаться в диапазоне 6.95–7.00; Goldman Sachs более оптимистичен, полагая, что юань недооценен относительно экономических фундаментальных показателей на 25%, и ожидает, что к середине 2026 года доллар к юаню снизится до 6.90, а к концу года — до 6.85; более оптимистичный взгляд у банка США, который считает, что улучшение отношений между США и Китаем улучшит перспективы экспортеров, и к концу 2026 года доллар к юаню снизится до 6.80.

Потенциал роста против реальных вызовов

Согласно прогнозам нескольких институтов, ожидания дальнейшего укрепления юаня в 2026 году достаточно согласованы, однако разногласия остаются по степени и срокам повышения. Это отражает признание рынка перспектив курса юаня и одновременно подчеркивает необходимость инвесторов учитывать внешние факторы, такие как отношения между США и Китаем, глобальные экономические тенденции.

Процесс укрепления юаня затрагивает не только доходы инвесторов, но и операционные издержки экспортных компаний, направление капиталовложений и привлекательность китайских финансовых активов для глобальных инвесторов. С этой точки зрения, постоянное повышение курса — это не только проявление рыночных сил, но и результат политики.