Курс иены в 2026 году столкнется с «разрывом»: прогнозы институтов отличаются на 20 пунктов, что будет с арбитражными сделками

Колебания курса доллара США/иены (USD/JPY) в 2025 году можно назвать “американскими горками”: снижение ставок Федеральной резервной системой, повышение ставок Банка Японии, политические перемены и множество других факторов переплелись между собой. В 2026 году динамика курса иены вызывает еще больше споров, а разногласия между аналитиками достигли беспрецедентных за историю уровней.

Насколько велики прогнозные расхождения? Разница почти в 20 базисных пунктов

Текущее мнение рынка о курсе иены можно охарактеризовать как “двухполярное”:

Критики обесценивания считают, что иена все еще имеет пространство для снижения. JPMorgan прогнозирует, что в начале 2026 года USD/JPY достигнет 157, а к концу года поднимется до 164. Прогноз Barclays немного более умеренный — около 158 к концу года.

Поборники роста настаивают на возможности восстановления иены. Nomura Securities ставит целью снижение курса к 140 к концу 2026 года (что соответствует укреплению иены), а Citibank прогнозирует около 142.

Разница между двумя крайними прогнозами составляет 24 пункта, что означает, что при неправильном определении направления движения инвесторы могут понести значительные убытки. В то же время прогнозы Morgan Stanley и Bank of America показывают сценарии “сначала падение, затем рост” или “сначала рост, затем падение”, что указывает на возможные колебания курса иены в 2026 году.

Логика за обесцениванием иены: дисбаланс фискальной и монетарной политики

Аналитики, настроенные на снижение иены, указывают, что расширительная фискальная политика нового правительства Японии будет продолжать оказывать давление на курс иены. Несмотря на повышение ставок Банка Японии, рынок в целом уже заложил этот сценарий, и дальнейшая поддержка иены маловероятна. В то же время относительно стабильный юань в регионе Восточной Азии означает, что снижение курса иены увеличивает ценовое преимущество японских экспортеров по сравнению с другими азиатскими конкурентами.

Особо Barclays отмечает, что сочетание мягкой риторики Банка Японии и расширительной фискальной политики в краткосрочной перспективе не создаст существенной поддержки для иены.

Где искать поддержку для укрепления иены

Мнение Nomura Securities о росте иены базируется на двух ключевых логиках:

Во-первых, инфляционное давление, вызванное обесцениванием иены, создает политические риски для правительства, которое может быть вынуждено повысить терпимость к повышению ставок Банка Японии, что приведет к координации политики. Во-вторых, при приближении курса USD/JPY к психологической отметке 160 рынок ожидает вмешательства валютных властей, которые могут начать сдерживать чрезмерное ослабление иены.

Мнение Citibank о росте иены более лаконично: при продолжении снижения ставок Федеральной резервной системой и жесткой позиции Банка Японии по повышению ставок, разница в монетарных политиках может поддержать укрепление иены до 142.

Ключевые переменные 2026 года: экономический цикл и смена политики

Анализ Morgan Stanley выявил важную временную ось: в первой половине 2026 года экономика США может замедлиться, и USD/JPY опустится до 140, но во второй половине, по мере восстановления экономики, активизируются арбитражные сделки (усиление привлекательности доходности по американским облигациям), и иена снова окажется под давлением, достигнув 147.

Bank of America прогнозирует быстрое преодоление уровня 160 с последующим возвращением к 155, демонстрируя более мягкий сценарий “пика”.

Эти разногласия в прогнозах отражают общий риск: неопределенность глобального экономического роста в 2026 году растет, а курс иены как валюты-убежища и инструмента арбитража по сути отражает ожидания рынка относительно глобальных экономических циклов и разницы в доходности.

Инвестиционные рекомендации

Независимо от того, будет ли иена укрепляться или ослабевать, волатильность в 2026 году превысит показатели предыдущих лет. Возможны как продажи при росте курса (ставка на снижение иены), так и покупки при его падении (ставка на укрепление). Однако для этого инвесторам необходимо внимательно следить за тремя сигналами: интенсивностью фискальной политики нового правительства Японии, темпами снижения ставок Федеральной резервной системой и изменениями в терпимости Банка Японии к инфляции. Итоговое направление курса иены будет определяться балансом этих факторов.