Японская иена должна изменить тенденцию? Институциональные инвесторы коллективно настроены на рост, к 2026 году может пробить уровень 140

Доллар-йена находится под постоянным давлением в последнее время. По состоянию на 25 ноября USD/JPY котировался на уровне 156.60, снизившись с предыдущих максимумов, при этом рынок расходится во мнениях о причинах этого снижения — является ли это краткосрочной коррекцией или сигналом нового цикла роста?

Morgan Stanley: Йена может подняться на 10%

Команда стратегов Morgan Stanley дала агрессивный прогноз. Они считают, что по мере того как ФРС ускоряет снижение ставок, пара USD/JPY будет испытывать значительное давление. Если сигналы замедления экономики США продолжат усиливаться, побуждая ФРС повторно выпускать ликвидность в ближайшие месяцы, йена может укрепиться к доллару почти на 10%.

Более конкретный график выглядит следующим образом: Morgan Stanley ожидает, что USD/JPY достигнет минимума около 140 в Q1 2026 года, а затем отскочит к уровню 147 к концу года. Это означает, что борьба между укреплением и ослаблением продлится на протяжении всего 2026 года.

«Текущий курс далек от справедливой стоимости», — отмечают аналитики Morgan Stanley, включая Matthew Hornbach, — «как только доходность американских гособлигаций продолжит снижаться, пара USD/JPY будет соответственно ослабевать». Они также подчеркивают, что фискальное пространство Японии ограничено, и если американская экономика восстановится во втором полугодии следующего года, сделки с арбитражем возобновятся, йена вновь столкнется с давлением на ослабление.

170 фондовых менеджеров ставят на йену, 2026 год — самая “горячая” валюта

Взгляд Morgan Stanley не является единичным. Bank of America опросила примерно 170 фондовых менеджеров, и результаты показали, что почти примерно треть респондентов считают, что йена превзойдет другие основные валюты в следующем году, став лучшим инвестиционным выбором.

Логика фондовых менеджеров ясна: йена в настоящее время недооценена, и учитывая возможное вмешательство Банка Японии и правительства в курс USD/JPY, такая политическая поддержка будет способствовать восстановлению йены. Иными словами, политические и оценочные факторы могут совместно способствовать укреплению йены.

Дивергенция денежно-кредитной политики как ключевой катализатор

Несинхронность политики между США и Японией переформатирует экосистему валют. Комбинация из “сдержанного” снижения ставок ФРС и осторожного повышения ставок Банком Японии когда-то была двигателем постоянного укрепления USD/JPY. Теперь ситуация изменилась — риторика ФРС становится все более “голубиной”, рынок уже повысил вероятность снижения ставок в декабре до 80%, в то время как новое правительство Японии, хотя и проводит фискальную поддержку, держит монетарную политику ЦБ в рамках осторожности.

Эта политическая асимметрия становится механизмом обратного движения пары USD/JPY. В краткосрочной перспективе рыночные настроения и экономические данные будут продолжать доминировать в динамике валютных курсов, но в среднесрочной перспективе снижение USD/JPY до уровня около 140 уже является консенсусом многих учреждений.