Курс юаня в 2025 году во второй половине года изменится: курс доллара к юаню претерпит кардинальные перемены, появятся инвестиционные возможности

Юань переходит от девальвации к укреплению: ключевой поворот курса доллара к юаню

К концу 2025 года юань показал неожиданный мощный отскок. Курс доллара к юаню резко упал ниже отметки 7,05 в середине декабря, достигнув наивысшей точки укрепления за 14 месяцев, а затем коснулся уровня 7,0404. Это изменение знаменует ослабление долгого цикла девальвации юаня, начавшегося в 2022 году, и постепенное формирование нового цикла укрепления.

Оглядываясь на колебания курса в этом году, юань к доллару не упал вслед за песимистичными рыночными ожиданиями. Напротив, курс укрепился примерно на 3% в годовом исчислении, колеблясь в диапазоне 7,04-7,3. Движение на офшорном рынке было более чувствительным, при этом доллар к офшорному юаню колебался между 7,02 и 7,4, отражая различные рыночные ожидания относительно юаня.

Этот разворот не возник из ниоткуда. Со второй половины года, с улучшением торговой атмосферы между США и Китаем, ослаблением индекса доллара и общемировым укреплением основных не-долларовых валют, юань постепенно стабилизировался и начал умеренный отскок. Что означает смена рыночных настроений? Предвещает ли это появление инвестиционной возможности?

Три силы, определяющие направление курса доллара к юаню

Колебания курса доллара к юаню определяются не одним фактором, а результатом взаимодействия множественных сил. Понимание этих движущих факторов имеет решающее значение для прогнозирования будущих тенденций.

Слабая позиция индекса доллара

В первой половине 2025 года индекс доллара пережил редкое снижение, упав со 109 в начале года до 98, то есть примерно на 10%, что стало наихудшей первой половиной года с 1970-х годов. Во второй половине года, хотя индекс доллара временно восстановился выше 100 из-за охлаждения ожиданий снижения ставок ФРС, в декабре с началом снижения ставок ФРС индекс доллара вновь ослабел до диапазона 97,8-98,5, коснувшись минимума 97,869.

Умеренное укрепление доллара обычно создает давление на девальвацию юаня, но положительный эффект американо-китайского соглашения временно смягчил это негативное влияние. Из исторического опыта видно, что индекс доллара и курс доллара к юаню имеют высокую корреляцию, и слабость доллара сама по себе оказывает естественную поддержку юаню.

Тонкий баланс китайско-американских экономических отношений

Несмотря на то что обе стороны достигли консенсуса о торговом перемирии на последних переговорах в Куала-Лумпуре — США снизили тарифы, связанные с фентанилом, с 20% до 10% и приостановили дополнительные тарифы до ноября 2026 года — долговечность такого примирения остается под вопросом. Исторический опыт показал, что подобные соглашения легко пересматриваются; соглашение, достигнутое в Женеве в мае этого года, быстро развалилось.

Однако неоспоримо, что будущее направление китайско-американских торговых отношений становится наиболее важной внешней переменной для оценки курса доллара к юаню. Если соглашение может сохраняться, среда курса юаня будет иметь тенденцию к стабилизации; если трения обострятся, юань столкнется с риском возобновления давления.

Поворотный эффект политики ФРС

Денежно-кредитная политика ФРС напрямую определяет привлекательность доллара. ФРС уже начала подавать сигналы снижения ставок во второй половине 2024 года, а темп снижения ставок в 2025 году зависит от инфляции, занятости и государственной политики. Если инфляция окажется упорной, ФРС может замедлить темп снижения ставок, что поддержит укрепление доллара; напротив, замедление экономики, вызывающее ускорение снижения ставок, ослабляет доллар.

Интересно, что юань и индекс доллара обычно демонстрируют обратную связь. Каждая корректировка политики ФРС оставляет отпечаток на юане.

Либеральная тенденция Народного банка Китая

Для поддержки экономического восстановления Народный банк Китая склонен к сохранению либеральной политики, особенно при недостатке внутреннего спроса и спада на рынке недвижимости. Через снижение ставок или нормы резервирования, высвобождение ликвидности, хотя и оказывает краткосрочное давление на девальвацию юаня, если эти меры смогут эффективно стабилизировать экономический рост, они в долгосрочной перспективе восстановят юань.

Поиск закономерностей в истории: траектория курса доллара к юаню за последние пять лет

Чтобы понять настоящее, необходимо оглянуться в прошлое. Тенденции курсов за последние пять лет раскрывают глубокую логику колебаний юаня.

Арбитраж во время пандемии в 2020 году: в начале года курс колебался в диапазоне 6,9-7,0, в начале пандемии юань временно девальвировался до 7,18. С учетом того, что Китай первым справился с пандемией и достиг экономического восстановления, а также благодаря снижению ставок ФРС к почти нулю и расширению разницы в процентных ставках, юань в конце года мощно отскочил к отметке около 6,50, укрепившись на 6% в годовом исчислении.

Золотой период экспорта в 2021 году: китайский экспорт оставался устойчиво сильным, центральный банк поддерживал стабильную политику, индекс доллара находился в длительном низком диапазоне. Доллар к юаню колебался узко в диапазоне 6,35-6,58, юань оставался сильным, среднегодовое значение было всего 6,45.

Бум доллара в 2022 году: в этом году курс взлетел с 6,35 выше 7,25, девальвировался на 8%, установив самый крупный спад за последние годы. Агрессивное повышение ставок ФРС поднял индекс доллара, в то время как строгая антиэпидемическая политика Китая и кризис на рынке недвижимости усилили давление на юань.

Низкое колебание в 2023 году: слабое экономическое восстановление, проблемы с долгами недвижимости, высокое положение индекса доллара, среднегодовой курс доллара к юаню составил около 7,0, постоянно находился выше 7, рыночная уверенность была низкой.

Обострение колебаний в 2024 году: ослабление доллара принесло передышку, политическая поддержка Китая повысила уверенность. Курс в середине года укрепился до 7,3, офшорный юань в августе временно укрепился выше 7,10, установив полугодичный максимум, волатильность явно возросла.

Эта пятилетняя траектория ясно показывает: политика, экономические основы и движение доллара совместно определяют долгосрочное направление юаня.

Консенсус рынка: цикл укрепления юаня уже начался

Последние прогнозы международных инвестиционных банков демонстрируют редкий оптимистичный консенсус.

Аналитики Deutsche Bank отмечают, что недавнее укрепление юаня к доллару может знаменовать начало долгого цикла укрепления. Банк прогнозирует, что юань укрепится до 7,0 к концу 2025 года и дополнительно коснется отметки 6,7 к концу 2026 года.

Прогноз Goldman Sachs также привлекает внимание. Руководитель глобальной стратегии по иностранной валюте в майском отчете значительно повысил целевую ставку для юаня к доллару на следующие 12 месяцев до 7,0 и утверждает, что момент «пробоя 7» может наступить быстрее, чем думает рынок. Логика Goldman Sachs основана на важном открытии: текущий реальный эффективный курс юаня на 12% ниже среднего за десять лет, а недооценка по отношению к доллару достигает 15%.

Это явление недооценки оставляет место для укрепления. При укреплении китайского экспорта и тенденции китайского правительства использовать налогово-бюджетную политику вместо политики девальвации валюты для стимулирования экономики, Goldman Sachs считает, что укрепление юаня имеет прочную поддержку с точки зрения основ.

Стоит ли сейчас входить в юань? Интерпретация с инвестиционной точки зрения

Для инвесторов, желающих участвовать в колебаниях курса доллара к юаню, важна правильная оценка времени.

В краткосрочной перспективе юань, как ожидается, сохранит сильную позицию, в целом демонстрируя ограниченное диапазональное колебание в обратном направлении доллару. До конца 2025 года вероятность быстрого укрепления и прорыва ниже уровня 7,0 относительно низка, что означает, что нетерпеливые инвесторы могут разочароваться.

Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе основное направление укрепления юаня уже установлено. Инвесторы должны уделять особое внимание трем переменным: движению индекса доллара,сигналам управления центральным паритетом юаняиинтенсивности политики стабилизации роста Китая. Эти три фактора определят скорость и масштаб укрепления юаня.

Овладение четырьмя инструментами оценки курса юаня

Вместо того чтобы пассивно ждать, лучше активно изучение методов анализа. Следующие четыре аспекта помогут инвесторам независимо анализировать тенденции юаня.

Жесткость денежно-кредитной политики Народного банка: ориентация политики центрального банка напрямую влияет на предложение денег. Снижение ставок или норм резервирования увеличивает предложение и ослабляет юань; повышение ставок или норм резервирования сжимает ликвидность и укрепляет юань. Наблюдение за официальными заявлениями и фактическими действиями часто позволяет заранее обнаружить сигналы поворота.

Качество экономических данных Китая: такие показатели как ВВП, PMI, ИПЦ, инвестиции в основной капитал в городах отражают экономическую реальность. Когда данные улучшаются и превосходят другие развивающиеся рынки, приток иностранного капитала увеличивается, спрос на юань растет; в противном случае юань находится под давлением. Все эти данные публикуются ежемесячно или ежеквартально, полностью прозрачны.

Индекс доллара и движения ФРС: тенденция доллара напрямую определяет колебания курса доллара к юаню. Каждое совещание ФРС по вопросам процентных ставок, корректировка матрицы прогнозов влияют на ожидания доллара. Пример 2017 года, когда ЕЦБ подал сигналы ужесточения, индекс доллара упал на 15% за год, показывает, что движение доллара часто опережает юань на два-три месяца.

Целевая направленность управления официальным курсом: юань отличается от полностью свободно плавающей валюты, Народный банк намеренно направляет рынок через цены центрального паритета и вмешательство на валютном рынке. После введения циклического противодействующего фактора в 2017 году официальное руководство по краткосрочным курсам явно усилилось. Наблюдение за темпом корректировок центрального паритета и официальными заявлениями может выявить намерения политики.

Уникальная перспектива офшорного юаня (CNH)

При глубоком анализе тенденций курса доллара к юаню не следует игнорировать сигналы офшорного рынка.

Офшорный юань (CNH) торгуется на международных рынках Гонконга, Сингапура и других мест, и по сравнению с офшорным юанем (CNY), охраняемым контролем капитала, торговля CNH более свободна, потоки капитала не ограничены, следовательно, колебания CNH обычно больше, и реакция на глобальные рыночные настроения также более чувствительна.

В 2025 году, хотя CNH к доллару пережила множество бед, общая траектория была восходящей волатильностью. В начале года, под двойным давлением политики американских тарифов и скачка индекса доллара до 109,85, CNH временно девальвировалась ниже 7,36. Народный банк Китая сразу же принял стабилизирующие меры, включая выпуск 60 млрд юаней офшорных бумаг для поглощения ликвидности и строгий контроль центрального паритета.

Недавно, с смягчением китайско-американского диалога, положительными результатами политики стабилизации экономического роста и ростом ожиданий снижения ставок ФРС, курс CNH явно укрепился. 15 декабря CNH к доллару решительно пробила уровень 7,05, восстановившись более чем на 4% от годичного максимума, установив новый максимум за 13 месяцев. Этот разворот реагировал более чутко, чем рынок внутри страны, намекая на переоценку международным капиталом перспектив юаня.

Заключение: Овладение долгосрочными тенденциями, контроль краткосрочных рисков

С вступлением Китая в цикл постоянной либеральной денежно-кредитной политики, курс доллара к юаню выходит на явную тенденцию. Опираясь на исторический опыт, такие циклы обычно длятся около десяти лет, в течение которых хотя и происходят краткосрочные колебания доллара и непредвиденные события, но общее направление уже определено.

Инвесторы, овладевшие указанными движущими факторами — политической ориентацией, экономическими данными, движением доллара, официальным руководством — смогут значительно повысить вероятность прибыльности. Валютный рынок в основном определяется макрофакторами, данные полностью прозрачны, торговля двусторонняя, ликвидность достаточна, что обеспечивает относительно справедливую конкурентную среду для обычных инвесторов. Ключевым является построение систематической аналитической базы, а не следование за модными тенденциями.