Насколько сильное влияние оказывает повышение ставок? Как повышение ставок центральным банком может перестроить ваш инвестиционный портфель

В последнее время в мировых экономических новостях повышение процентных ставок центральных банков стало самым часто встречающимся термином. Каждое решение Федеральной резервной системы США, темп повышения ставок в Тайване — всё это влияет на фондовый рынок, валютные курсы и даже на ваши банковские проценты по вкладам. Но как именно повышение ставок влияет на нашу жизнь и инвестиции? Это не только вопрос экономических цифр, а вопрос, касающийся каждого человека и его кошелька.

Что такое повышение ставки? Почему центральные банки регулируют процентные ставки?

Повышение ставки — это простое увеличение базовой ставки центрального банка. Снижение ставки — обратная операция. В любом случае, это важный инструмент контроля за денежным оборотом в обществе.

Когда центральный банк повышает ставку, стоимость заимствования между банками увеличивается, и банки повышают ставки по кредитам для населения. Напротив, при снижении ставки кредиты становятся дешевле, стимулируя людей тратить больше и инвестировать. Этот простой механизм, как цепная реакция, влияет на всю экономическую систему.

Почему происходит повышение ставки? Обычно есть две основные причины:

Перегрев экономики и неконтролируемая инфляция. Цены растут быстрее, чем зарплаты, покупательная способность населения снижается. В этот момент центральный банк повышает ставку, увеличивая стоимость заимствований, чтобы снизить потребление, снизить спрос на рынке и дать ценам естественно откатиться. В 2022 году индекс потребительских цен (CPI) в США достиг 40-летнего максимума, и Федеральная резервная система резко повысила ставки, за год подняв их с почти 0% до более 4%.

Другая ситуация — рецессия. В этом случае центральный банк снижает ставки, чтобы стимулировать потребление. В 2020 году, во время пандемии COVID-19, уровень безработицы в США резко вырос, и ФРС сразу снизила ставки до 0–0,25%, что привлекло большие объемы капитала на рынок и способствовало быстрому восстановлению экономики.

Что означает повышение ставки на 1 пункт? Важность понимания единиц ставки

На рынке часто слышно выражения «повысить ставку на 1 пункт», «полпункта», но многие не понимают точных цифр.

Базовая точка (Basis Point, BP) — это минимальная единица измерения ставки, 1 базовая точка = 0,01%. Повышение на полпункта означает увеличение на 12,5 базовых пунктов, то есть 0,125%. Повышение на 1 пункт — это увеличение на 25 базовых пунктов, то есть 0,25%.

В 2022 году Федеральная резервная система повысила ставки в июне, июле, сентябре и ноябре по 3 пункта каждое, то есть на 0,75% за раз. К концу года базовая ставка в США выросла с почти 0% до уровня 4,25–4,5%. Такой агрессивный рост ставок за последние десять лет — редкое явление и свидетельство остроты инфляционного давления.

В сравнении, темп повышения ставок в Тайване был более умеренным. В 2022 году за год ставка выросла на 2,5 пункта, подняв ставку по рефинансированию с 1,375% до 1,75%. В 2023 году, поскольку CPI оставался выше 2% месяц за месяцем, Тайвань также повысил ставки, в марте доведя их до 1,875%. Япония пошла по другому пути — сохраняя сверхнизкие ставки для стимулирования экономики, только в конце 2022 года немного скорректировав диапазон доходности государственных облигаций.

Как повышение ставки влияет на цепочку экономики

Влияние повышения ставок выходит далеко за рамки ваших кредитных ставок. Оно по-разному перестраивает всю экономическую экосистему.

Самое прямое — воздействие на потребление и занятость. Повышение ставки делает кредиты дороже, увеличивая расходы на покупку жилья, автомобиля, открытие бизнеса. Потребители сокращают расходы, продажи компаний падают, чтобы избежать убытков, они вынуждены сокращать найм или увольнять сотрудников. Рост безработицы дополнительно снижает потребительский спрос, создавая порочный круг. Поэтому повышение ставок часто сопровождается замедлением экономического роста.

Двойной удар по прибыльности компаний. С одной стороны, растут издержки на финансирование, и компании менее склонны к расширению и инвестициям; с другой — снижение продаж из-за уменьшения потребления. Особенно страдают технологические компании, сильно зависящие от дешевых заимствований для финансирования роста. Это объясняет, почему с 2022 года технологические акции падают сильнее рынка в целом.

Рынок облигаций — выгодоприобретатель повышения ставок. Когда ставки растут, доходность новых облигаций становится выше, что привлекает инвесторов. Цены на старые облигации падают (ведь новые облигации с более высокой доходностью делают старые менее привлекательными). Для инвесторов, ищущих сохранение капитала и стабильный поток доходов, в условиях повышения ставок облигации становятся более привлекательными.

Валютный рынок также испытывает сильные колебания. Когда США повышают ставки больше, чем другие страны, инвесторы переводят капиталы в долларовые активы для получения более высокой доходности. В результате доллар укрепляется, а другие валюты — ослабевают. В 2022 году это явно проявилось: курс доллара к тайваньскому доллару вырос с примерно 29 до 32, рост более 10%.

Что делать с инвестициями в акции при повышении ставок?

Многие инвесторы в периоды повышения ставок предпочитают наблюдать или выходить из рынка, но гуру инвестиций, Бенджамин Грэм, считает, что это — ошибочный подход. Его логика такова: покупка качественных акций при высоких ставках, а затем снижение ставок — это лучший момент для роста прибыли. Когда ставки начнут снижаться, прибыль компаний улучшится, и их акции могут резко вырасти.

Исторические данные подтверждают этот подход. За последние 20 лет, когда федеральные ставки достигали высоких уровней и начинали снижаться, индекс S&P 500 показывал значительный рост. В период кризиса 2007–2008 годов, после падения рынка, ФРС резко снизила ставки, и рынок восстановился; в конце 2019 года, после снижения ставок, в 2020 году, за исключением краткосрочного падения из-за пандемии, рынок рос без остановки.

Но это не значит, что при повышении ставок нужно слепо покупать акции. Более разумная стратегия —:

1. Переключиться на акции с высоким дивидендом. В условиях роста ставок компании, способные стабильно платить дивиденды, — это обычно компании с устойчивым денежным потоком и сильной конкурентной позицией. В отличие от волатильных цен, дивиденды более стабильны, инвесторы получают регулярный доход. Такие акции становятся особенно привлекательными при повышении ставок.

2. Уменьшить долю высокоростных акций. Технологические и новые отраслевые компании показывают худшие результаты при росте ставок, так как их ожидания роста пересматриваются в сторону понижения. Снижение доли таких акций помогает снизить инвестиционные риски в период повышения ставок.

3. Обратить внимание на циклические акции. Некоторые отрасли, наоборот, выигрывают при повышении ставок, например, финансовый сектор — банки за счет расширения разницы между кредитными и депозитными ставками увеличивают прибыль.

Возможности на рынке облигаций и валют при повышении ставок

Повышение ставок напрямую увеличивает доходность облигаций, что выгодно для новых покупок. Если сейчас купить 3-летний облигационный займ, доходность может вырасти с 2% до 4% и выше, что существенно меняет привлекательность облигационного инвестирования.

Валютный рынок также чувствителен к повышению ставок. Когда ставки в США значительно выше, чем в других странах, доллар укрепляется. Инвестирование в долларовые активы, наличные доллары или государственные облигации США позволяет получить выгоду от роста курса.

Как использовать повышение ставок для формирования инвестиционного портфеля?

Рациональная стратегия при повышении ставок должна включать:

Акции: снижение доли технологических и высокоростных компаний, увеличение доли финансовых и дивидендных акций. Регулярные вложения в качественные компании помогут снизить среднюю стоимость покупки и подготовиться к росту при снижении ставок.

Облигации: новые облигации с более высокой доходностью — хорошая возможность накопить фиксированный доход. Можно увеличить долю облигаций, особенно краткосрочных, поскольку они менее чувствительны к изменениям ставок.

Наличные и валюты: держите достаточный запас наличных для непредвиденных ситуаций и быстрого реагирования на возможности. Также стоит иметь часть долларов, чтобы воспользоваться преимуществами роста курса и доходности.

Недвижимость и другие активы: повышение ставок увеличивает стоимость ипотечных кредитов, что негативно сказывается на рынке недвижимости. Перед покупкой жилья лучше сделать это до повышения ставок; после — лучше подождать. Драгоценные металлы, нефть и сырьевые товары обычно показывают слабую динамику в условиях повышения ставок, поэтому не стоит делать их основными активами.

Различия в стратегии повышения ставок в Тайване, США и Японии

Стратегии повышения ставок в разных странах существенно отличаются, что отражает их экономические условия и политические приоритеты.

США идет по самой агрессивной линии — за год ставки выросли более чем на 4%, что является рекордом за последние десять лет.

Тайвань действует более умеренно. В 2022 году ставка выросла на 2,5 пункта, подняв ставку по рефинансированию с 1,375% до 1,75%. В 2023 году, несмотря на рост инфляции, темпы повышения остались низкими по сравнению с США.

Япония придерживается особой политики — долгое время удерживая сверхнизкие ставки, только в конце 2022 года немного скорректировала доходность государственных облигаций, оставаясь в рамках мягкой денежно-кредитной политики.

Эти различия в темпах повышения ставок создают разные ситуации на валютных рынках — доллар США укрепляется сильнее всего, юань и иена проходят циклы укрепления и ослабления.

Итог: инвестиционная мудрость при повышении ставок

Повышение ставок затрагивает все сферы экономики — ваши сбережения, ипотеку, стабильность работы, доходность инвестиций. Но повышение ставок — не конец истории. После достижения определенного уровня рост экономики замедляется, и в конечном итоге начинается снижение ставок.

Настоящая инвестиционная мудрость — не бояться волатильности, связанной с повышением ставок, а понимать логику этого процесса и заранее корректировать портфель. В периоды повышения ставок аккумулируйте высокодоходные облигации и дивидендные акции, чтобы подготовиться к росту цен при снижении ставок. Тогда, когда рыночные настроения изменятся, вы уже будете в выгодной позиции.