Анализ перспектив доллара США на 2025 год: ограниченные возможности для повышения курса, первые признаки риска девальвации

Логика за курсом доллара США

Курс доллара по сути отражает обменные отношения доллара с другими валютами. Например, EUR/USD — если этот индекс равен 1.04, это означает, что для обмена 1 евро нужно 1.04 доллара. Когда значение повышается до 1.09, евро укрепляется, доллар ослабевает; наоборот, снижение до 0.88 говорит о том, что евро ослабевает, а доллар укрепляется.

Индекс доллара (DXY) состоит из взвешенного курса шести основных международных валют с долларом, включая евро, японскую иену, британский фунт, канадский доллар, шведскую крону и швейцарский франк. Этот индекс показывает силу или слабость доллара относительно этих валют. Но стоит учитывать, что политики центральных банков разных стран часто отличаются, поэтому снижение ставки ФРС не обязательно сразу ведет к падению индекса доллара — важнее, чтобы страны-участницы принимали согласованные меры.

Текущая неловкая ситуация с долларом

Доллар уже пятый день подряд идет вниз, и текущий индекс колеблется около 103.45 — это минимум с ноября. Еще более важно, что индекс пробил 200-дневную скользящую среднюю, что обычно считается явным медвежьим сигналом с технической точки зрения.

Недавние данные по занятости в США оказались слабее ожиданий, что усиливает ожидания нескольких снижений ставок ФРС. С понижением доходности по госдолгу США привлекательность инвестиций в доллар снижается. Направление денежно-кредитной политики ФРС напрямую определит будущее доллара — частое снижение ставок усилит его слабость, а их повышение или стабилизация может привести к коррекции.

Несмотря на краткосрочные технические возможности для отскока, общий тренд продолжает оказывать давление на доллар. Если ФРС действительно снизит ставки существенно и экономические показатели останутся слабыми, в 2025 году доллар, скорее всего, продолжит ослабевать. Исходя из технического анализа, макроэкономических факторов и рыночных настроений, индекс доллара в течение некоторого времени может оставаться в слабой фазе. Краткосрочные отскоки возможны, но в долгосрочной перспективе, при продолжении политики снижения ставок и слабости экономики, индекс может опуститься ниже уровня 102.00.

Исторические циклы доллара: от блестящих времен к упадку

Чтобы понять, будет ли доллар падать, нужно вспомнить восемь основных этапов развития индекса после распада Бреттон-Вудской системы.

1971-1980 годы (буря и кризис): После отказа от золотого стандарта доллар постоянно девальвировался, нефтяной кризис и высокая инфляция привели к падению ниже 90.

1980-1985 годы (сильное восстановление): Глава ФРС Пол Волкер принял жесткие меры, подняв ставку до 20%, и удерживал ее на уровне 8-10%, что привело к рекордному максимуму индекса в 1985 году.

1985-1995 годы (длительный медвежий тренд): США столкнулись с двойным дефицитом, и доллар вошел в долгосрочную стагнацию.

1995-2002 годы (интернет-бум): при президентстве Клинтона развитие интернет-индустрии стимулировало рост экономики, и индекс достиг 120.

2002-2010 годы (пузырь и кризис): лопнувший интернет-бум, теракты 11 сентября, политика количественного смягчения и финансовый кризис 2008 года привели к падению до 60.

2011-2020 годы (укрепление как актив-убежище): долговой кризис в Европе и китайский фондовый крах подчеркнули стабильность США, ожидания повышения ставок поддерживали рост доллара.

2020-2022 годы (смягчение из-за пандемии): для борьбы с пандемией ФРС снизила базовую ставку до 0% и запустила бесконечное QE, что привело к сильной девальвации доллара и росту инфляции.

2022-2024 годы (борьба с инфляцией): для сдерживания инфляции ФРС резко повысила ставки до 25-летнего максимума, что вызвало краткосрочный рост доллара, но подорвало доверие в долгосрочной перспективе.

Перспективы доллара относительно других основных валют

Евро/доллар: возможен рост

EUR/USD торгуется около 1.0835, демонстрируя устойчивый рост. Если доллар продолжит слабеть, экономика Европы стабилизируется, а ЕЦБ перейдет к более мягкой политике, евро может продолжить укрепление. Ключевые уровни сопротивления — 1.0900 и 1.1000, при пробое которых откроется больший потенциал для роста. Технически, ранее сформированные вершины и трендовые линии будут поддержкой, а новые психологические уровни — сопротивлением.

Фунт/доллар: волнообразный рост

Движение фунта и доллара похоже на евро, отражая различия в экономике и политике США и Великобритании. Ожидается, что Банк Англии будет снижать ставки медленнее, чем ФРС, что дает фунту преимущество. В 2025 году GBP/USD, вероятно, будет колебаться в диапазоне 1.25-1.35 с тенденцией к росту, обусловленной политическими различиями и спросом на активы-убежище. Если экономические пути США и Великобритании еще больше разойдутся, курс может превысить 1.40, но политические риски и волатильность могут вызвать коррекции.

Доллар/юань: краткосрочная консолидация

USD/CNH торгуется в диапазоне 7.2300-7.2600, без явных признаков пробоя. Политика ФРС и ситуация в Китае будут совместно влиять на курс. Если ФРС продолжит снижать ставки, а экономика Китая замедлится, юань может ослабнуть, а доллар — укрепиться. Политика ЦБ по курсу также важна. Технически, уровень 7.2260 — ключевая поддержка, при пробое и появлении сигналов перепроданности возможен отскок.

Доллар/иена: давление на снижение

USD/JPY — одна из самых ликвидных валютных пар. В январе в Японии рост зарплат достиг 32-летнего максимума (3.1% в годовом выражении), что говорит о возможных изменениях в долгосрочной низкой инфляции и низких зарплатах. Рост зарплат и инфляционное давление могут привести к корректировке монетарной политики Банка Японии. При международных давлениях и ускорении повышения ставок доллар/иена может продолжить снижение. Технически, уровень 146.90 — важная поддержка, пробой — дальнейшее тестирование минимумов; для разворота тренда вверх нужен пробой 150.0. В 2025 году ожидается нисходящий тренд, снижение ставок и восстановление экономики Японии станут основными драйверами.

Австралийский доллар/доллар: поддержка за счет данных

В 4 квартале ВВП Австралии вырос на 0.6% по кварталу и на 1.3% в годовом выражении, превысив ожидания. Торговый баланс в январе вырос до 562 млрд, что впечатляет. Эти показатели поддерживают рост австралийского доллара. Резервный банк Австралии настроен осторожно, вероятность снижения ставок невысока, что дает поддержку AUD. Несмотря на возможные коррекции доллара и глобальную неопределенность, при продолжении политики мягкой денежно-кредитной политики ФРС в 2025 году, слабость доллара будет способствовать росту AUD/USD.

Инвестиционная стратегия по доллару на 2025 год

Краткосрочный сценарий (Q1-Q2): использование структурных колебаний

Положительный сценарий: обострение геополитических конфликтов, превзошедшие ожидания данные по экономике США, задержки с снижением ставок — все это может быстро поднять индекс доллара до 100-103.

Отрицательный сценарий: последовательное снижение ставок ФРС, слабые данные по экономике США, слабые аукционы облигаций — могут привести к ухудшению доверия к доллару и падению индекса ниже 95.

Рекомендации:

• Агрессивные инвесторы могут продавать DXY в диапазоне 95-100, используя технические инструменты (MACD, Фибоначчи) для поиска точек разворота.
• Консерваторам лучше воздерживаться и ждать более ясной политики ФРС.

Среднесрочный и долгосрочный сценарий (Q3 и далее): постепенный переход к нефинансовым активам

По мере углубления цикла снижения ставок ФРС доходность по госдолгу снизится, и капитал может начать уходить в развивающиеся рынки или в евровалюту. Если тренд на дездолларизацию мира ускорится (например, внедрение расчетов в национальных валютах странами БРИКС), роль доллара как резервной валюты может снизиться.

Рекомендации: постепенно сокращать длинные позиции по доллару, переводя средства в валюты с более привлекательной оценкой (иена, австралийский доллар) или в сырьевые активы (золото, медь).

В 2025 году торговые возможности по доллару будут больше зависеть от “экономических данных” и “политических событий”. Только гибкость и строгий контроль рисков позволят получить сверхприбыль на волатильности курса.