Прогноз курса юаня к 2026 году: стоит ли покупать сейчас?

Юань тихо восстанавливается

2025 год — поворотный год для юаня. После трёхлетнего цикла девальвации с 2022 по 2024 год юань наконец получил отскок. В середине декабря доллар США к юаню резко превысил 7,05 и затем упал до 7,0404, создав новый максимум за последние 14 месяцев. Что это означает? Многие начинают спрашивать: стоит ли теперь покупать юань?

В настоящее время диапазон колебаний доллара к юаню стабилизировался в пределах 7,04-7,3, с годовым накопленным укреплением примерно на 3%. На оффшорных рынках колебания более резкие, находясь в диапазоне7,02-7,4, что отражает растущую чувствительность международных инвесторов к юаню.

Почему юань внезапно укрепился?

Взглянув на ситуацию в первой половине 2025 года, можно увидеть признаки. Тогда неопределённость глобальной тарифной политики была высокой, индекс доллара постоянно оставался сильным, оффшорный юань однажды упал ниже отметки 7,40, достигнув самого слабого уровня со времён реформы «8.11» в 2015 году. Рынок был в целом пессимистичен, считая, что юань будет продолжать ослабевать.

Но во второй половине года ситуация изменилась. По мере прогресса китайско-американских торговых переговоров появились признаки улучшения отношений между двумя странами, что дало рынку передышку. Одновременно индекс доллара ослабел, упав со 109 в начале года примерно до 98, что составило падение почти на 10%. В этих условиях юань начал умеренное, но устойчивое укрепление к доллару, и в целом настроение рынка постепенно стабилизировалось.

Три ключевых фактора, определяющих направление движения доллара и юаня

1. Может ли индекс доллара сохранить ослабление

В ноябре ожидания снижения ставок ФРС усилились, но индекс доллара начал восстанавливаться, несколько раз вновь поднимаясь выше 100. В декабре ФРС как и ожидалось снизила ставки, и индекс доллара сразу упал, достигнув минимума 97,869, вернувшись в диапазон 97,8-98,5. Проще говоря, умеренное укрепление доллара обычно оказывает давление на юань, но сохранится ли это давление, зависит от самой устойчивости индекса доллара.

2. Могут ли стабилизироваться китайско-американские торговые отношения

В начале декабря китайско-американские торговые консультации в Куала-Лумпуре достигли нового консенсуса. США снизили тарифы, связанные с фентанилом, с 20% до 10% и приостановили добавку в размере 24% до ноября 2026 года. Две страны также согласились воздержаться от ограничений на экспорт редкоземельных элементов и расширить закупки американской сельскохозяйственной продукции.

Звучит хорошо, но есть риск — аналогичное соглашение, достигнутое в Женеве в мае этого года, быстро рухнуло. Стабильность китайско-американских торговых отношений является наиболее важной внешней переменной для определения курса доллара и юаня. Пока соглашение сохраняется, останоется спокойной и окружающая юань среда; как только трения усилятся, рынок вновь испытает давление.

3. Противоречия в политике центральных банков различных стран

Политика ФРС критически важна для траектории доллара. Если инфляция остаётся выше целевой, ФРС может замедлить темп снижения ставок, поддерживая укрепление доллара; наоборот, замедление экономики ускорит снижение ставок. В то же время Народный банк Китая склонен поддерживать свободную политику для поддержки экономического восстановления, что обычно создаёт давление девальвации на юань. Однако если политика расслабления в сочетании с сильными мерами фискального стимулирования стабилизирует китайскую экономику, это долгосрочно укрепит юань.

Юань и индекс доллара обычно движутся в противоположных направлениях, это основная логика для прогнозирования курса.

Как смотрят инвестиционные учреждения на ситуацию в 2026 году?

Последние прогнозы нескольких международных инвестиционных банков сместились в сторону оптимизма.

Deutsche Bankсчитает, что недавное укрепление юаня к доллару означает, что началась долгосрочная динамика укрепления. Банк прогнозирует, что курс юаня к доллару составит 7,0 в конце 2025 года и далее укрепится до6,7 к концу 2026 года.

Позиция Goldman Sachsещё более агрессивна. Глава отдела глобальной валютной стратегии Kamakshya Trivedi в отчёте указал, что он резко повысил прогноз курса доллара к юаню на следующие 12 месяцев с 7,35 до 7,0. Логика Goldman Sachs заключается в том, что текущий эффективный реальный курс юаня на 12% ниже среднего значения за десять лет, а недооценка относительно доллара ещё больше, достигая15%. На основе этого анализа Goldman Sachs прогнозирует укрепление юаня к доллару выше 7,0 в течение следующих 12 месяцев.

Кроме того, Goldman Sachs отметил, что сильные показатели экспорта Китая будут поддерживать юань, и прогнозирует, что китайское правительство предпочтёт использовать другие инструменты политики для стимулирования экономики, а не девальвацию валюты.

Стоит ли теперь покупать юань?

Честно говоря, инвестирование в валютные пары, связанные с юанем, может быть прибыльным, но выбор времени критичен.

В краткосрочной перспективе ожидается, что юань сохранит тенденцию к укреплению, проявляя общую схему колебаний в диапазоне с обратной корреляцией с долларом и ограниченной амплитудой. Вероятность быстрого укрепления ниже 7,0 до конца 2025 года относительно низка, инвесторам нужно набраться терпения.

В дальнейшем следует сосредоточить внимание на трёх ключевых переменных: траектория индекса доллара,сигналы контроля среднего курса юаняиинтенсивность и темп политики стабилизации роста в Китае. Только при благоприятном развитии всех трёх переменных наступает оптимальный момент для покупки.

Пятилетний обзор: как развивался курс юаня

Взглянув на тенденции последних пяти лет, можно понять, почему сейчас происходит отскок.

2020 год был переломным. В начале года юань торговался в диапазоне 6,9-7,0, под влиянием торговых напряжений и пандемии упал до 7,18, но по мере того как Китай быстро контролировал пандемию, первым восстановился, плюс ФРС снизила ставки почти до нуля, юань сильно восстановился до 6,50 к концу года, укрепившись примерно на 6% за год.

2021 год продолжил сильные тенденции. Китайский экспорт оставался устойчивым, центральный банк поддерживал стабильную политику, индекс доллара колебался на низких уровнях, доллар к юаню колебался в узком диапазоне 6,35-6,58, со средним годовым значением около 6,45, относительно сильный.

2022 год стал болевой точкой. Агрессивное повышение ставок ФРС подняло индекс доллара, одновременно строгая политика нулевого пандемийного контроля Китая затормозила экономику, кризис недвижимости обострился, юань упал с 6,35 до максимума выше 7,25, девальвировавшись на 8% в году, создав крупнейшее падение за последние годы.

2023 год продолжал испытывать давление. Доллар к юаню колебался между 6,83-7,35, среднее значение около 7,0. Восстановление китайской экономики после пандемии было ниже ожиданий, кризис корпоративного долга в недвижимости продолжался, потребление оставалось слабым.

2024 год начал улучшаться. Ослабление доллара облегчило давление на юань, мер финансового стимулирования Китая и поддержки недвижимости укрепили уверенность, курс повысился с 7,1 до примерно 7,3 в середине года.

Как прогнозировать будущее направление юаня?

Вместо того чтобы зацикливаться на числах курса, учитесь анализировать из четырёх аспектов.

Первый — политика Народного банка Китая. Когда центральный банк снижает ставки или ликвидность, ожидается, что предложение увеличится, юань естественно ослабевает; наоборот, ужесточение политики стимулирует укрепление юаня. Исторически, когда в 2014 году Народный банк начал политику расслабления с шестью последовательными снижениями ставок, доллар к юаню вырос с 6 до максимума 7,4, что свидетельствует об огромном эффекте.

Второй — экономические данные Китая. Когда экономика Китая стабильно растёт или превосходит другие развивающиеся рынки, это привлекает постоянный приток иностранного капитала, растёт спрос на юань, юань укрепляется; наоборот, при замедлении экономики происходит отток средств в юане. Данные, заслуживающие внимания, включают ВВП, PMI, CPI и инвестиции в основной капитал.

Третий — сам тренд доллара. Денежно-кредитная политика ФРС и ЕЦБ критична для траектории доллара. Например, в 2017 году сильное восстановление экономики еврозоны и сигналы ужесточения Европейского центрального банка привели к падению индекса доллара на 15% за год, в то же время доллар к юаню также упал, демонстрируя высокую корреляцию.

Четвёртый — официальное руководство по курсу. С мая 2017 года юань скорректировал модель мидрейт-котировки на «закрывающий курс + изменение курса корзины валют + фактор контрциклического регулирования», усилив официальное руководство. Однако из наблюдений последних лет это в основном имеет явное влияние на краткосрочные курсы, долгосрочные тренды определяются общим направлением валютного рынка.

Почему оффшорный юань колеблется больше?

Оффшорный юань (CNH) torгуется на международных рынках, таких как Гонконг и Сингапур, торговля более свободна, движение капитала не ограничено, отражая глобальное настроение рынка, поэтому колебания обычно более резкие, чем у онширного юаня (CNY). Народный банк Китая направляет онширный курс через ежедневный мидрейт и валютные интервенции, но имеет меньше контроля над оффшорным рынком.

Хотя оффшорный юань в 2025 году испытал множественные колебания, в целом проявил схему震盪走升. Под влиянием американской тарифной политики и взлёта доллара до 109,85 в начале года CNH однажды упал ниже 7,36. Народный банк затем принял меры, выпустив 60 млрд юаней оффшорных облигаций для восстановления ликвидности, строго контролируя мидрейт. 15 декабря CNH к доллару резко поднялся выше 7,05, сильно восстановившись более чем на 4% по сравнению с максимумом начала года, создав новый максимум за последние 13 месяцев.

Заключение: овладейте основным трендом, зарабатывайте на вероятностях

По мере входа Китая в цикл постоянного расслабления денежно-кредитной политики, доллар и юань выявили довольно явный тренд. На основе аналогичных циклов из прошлого это может продолжаться десять лет, в течение которых произойдут колебания среднесрочного и краткосрочного периода из-за движения доллара и других событий. Инвесторам просто нужно понять несколько вышеупомянутых факторов, чтобы значительно повысить вероятность прибыли.

Валютный рынок в основном зависит от макроэкономических факторов, данные стран открыты и прозрачны, объём торговли огромен, поддерживаются двусторонние сделки, что делает его относительно справедливым для обычных инвесторов.