Основные знания о прерывании торгов на американском рынке: анализ рыночных механизмов защиты на основе четырех случаев прерывания в 2020 году

2026-01-06 18:58:07

Если вы в 2020 году становились свидетелем непрерывных остановок американского рынка, то, возможно, лично ощущали безумие инвестиционного рынка. Баффет за полжизни видел всего 5 случаев остановки торгов на американском рынке, а в тот год мы пережили 4 таких случая. Что стоит за этим числом? Почему рынку необходимы такие экстренные меры? Сегодня давайте подробно разберем механизм остановки торгов на американском рынке — этот невидимый ограждающий барьер.

Исторические тревожные звоночки: от Черного понедельника до пандемии 2020 года

19 октября 1987 года, известный как «Черный понедельник» в истории США, индекс Dow Jones Industrial Average за один день упал на 508,32 пункта, что составило падение на 22,61%. В то время механизм остановки торгов еще не был введен, что привело к цепной панике на мировых фондовых рынках за несколько часов. Именно этот болезненный урок стал толчком к созданию первого механизма остановки торгов на американском рынке.

Прошло 33 года, и с 9 по 18 марта 2020 года, вызванная пандемией коронавируса паника вновь взорвала рынок. За всего 10 дней индекс S&P 500 установил рекорд по количеству срабатываний механизмов остановки — 4 раза с уровнем первой остановки, что наглядно показало, что такое «рынок вне контроля». В этот период цены на нефть рухнули, ухудшились показатели занятости, предприятия останавливались, и каждое плохое известие становилось домино, вызывая цепную распродажу. К 18 марта Nasdaq снизился на 26% по сравнению с февральским максимумом, S&P 500 — на 30%, а индекс Dow Jones — на 31%.

Что такое остановка торгов? Как работает механизм — проще, чем кажется

Механизм остановки торгов (Circuit Breaker) основан на очень простом принципе: когда рыночные настроения чрезмерно раздуваются, а ценовые колебания выходят из-под контроля, торговая система автоматически ставит «на паузу».

В обычное время, с 09:30 до 16:00 по восточному времени США, если индекс S&P 500 падает значительно по сравнению с закрытием предыдущего дня, рынок автоматически активирует механизм остановки. Этот механизм делится на три уровня:

Первая остановка (7% падения) → приостановка торгов на 15 минут
Вторая остановка (13% падения) → повторная приостановка на 15 минут
Третья остановка (20% падения) → остановка торгов на весь день

Особое внимание стоит уделить тому, что если первая или вторая остановка происходит после 15:25, торговля не приостанавливается (кроме случаев достижения третьего уровня). Также, при срабатывании первой или второй остановки, она может произойти только один раз за день — даже если индекс снова упадет на 7%, повторная остановка не сработает.

Помимо полной остановки рынка, существует механизм остановки отдельных акций (план временной приостановки), который применяется при аномальных колебаниях цены отдельной акции. Когда цена выходит за установленные границы, рынок ограничивает торговлю этой акцией на 15 секунд, а при дальнейшем нарушении — приостанавливает торги на 5 минут.

Почему нужна эта «защитная стена»?

Суть механизма остановки — управление эмоциями. Когда рынок резко падает, паника распространяется как вирус — видя массовую распродажу, инвесторы инстинктивно начинают продавать, что создает порочный круг. Например, «флеш-коррекцию» 6 мая 2010 года можно считать классическим случаем: один трейдер с помощью высокочастотной торговли за короткое время создал огромное количество коротких позиций, что привело к падению индекса Dow Jones на 1000 пунктов за 5 минут. Такие нерациональные колебания искажают реальную картину и наносят ущерб всем участникам рынка.

Цели введения механизма остановки — тройные:

Разорвать порочный круг паники — дать время инвесторам остыть и переоценить ситуацию, а не следовать за толпой
Предотвратить системный риск — избежать дальнейшего выхода рынка из-под контроля и экономического кризиса
Защитить целостность рынка — снизить искажения цен, вызванные нерациональной торговлей

Полезно ли остановка — за или против?

Механизм остановки торгов на американском рынке — острый нож.

Плюсы: В 2020 году четыре срабатывания остановки стали «успокоительным» для рынка. Эти 15-минутные паузы дали инвесторам время отреагировать и переоценить ситуацию, предотвратив более 20%-ное падение за один день, а также позволили правительству и центральным банкам подготовить меры реагирования.

Минусы: Однако, приближение к уровню остановки вызывает тревогу и может усиливать волатильность. Когда инвесторы видят, что индекс приближается к падению на 7%, некоторые начинают спешно продавать, опасаясь, что при срабатывании механизма они застрянут в убытках. Такой «панический бег» может ускорить падение.

Будет ли еще раз остановка?

Ответ — скорее всего. Механизм остановки срабатывает в двух случаях — при непредсказуемых черных лебедях (например, пандемия) или при неожиданных внешних шоках (например, внезапных изменениях политики). Пока на рынке есть неопределенность, существует риск экстремальных колебаний.

При текущих макроэкономических условиях, когда риски рецессии все еще актуальны, при повторных кризисных ситуациях возможна остановка.

Психология инвестора при повторной остановке:

Следовать принципу «деньги — король», обеспечивая ликвидность
Защищать капитал — важнее, чем гоняться за прибылью
Во время остановки обычно мало возможностей для инвестиций, не стоит торопиться входить в рынок

Долгосрочный взгляд:
В периоды паники важно иметь возможность продолжать инвестировать, а не полагаться на краткосрочные прибыли. Исторические данные показывают, что после остановки рынок часто восстанавливается, если у вас есть «боезапас» и терпение.

Итог

Механизм остановки торгов на американском рынке появился после болезненного урока 1987 года. Трехуровневая система (7%, 13%, 20%) через поэтапное приостановление торгов помогает снизить чрезмерную эмоциональную нагрузку и охладить разогретую рыночную ситуацию. Хотя он не способен полностью остановить падение, он эффективно препятствует распространению иррациональной паники и защищает рыночную экосистему.

Независимо от того, случится ли очередная остановка или нет, основные принципы инвестирования остаются неизменными: принимать решения рационально, избегать эмоций и сохранять капитал — важнее краткосрочной прибыли.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .