Отказ ожиданий по снижению ставки Банка Японии, крупномасштабная валютная драма — финальная битва между ястребами и голубями

Дата 19 декабря становится ориентиром для глобальных финансовых потоков. Банк Японии скоро объявит о решении по повышению ставки, и рынок в целом ожидает повышения на 25 базисных пунктов до 0,75%, что станет новым рекордом за последние тридцать лет. Но это лишь внешняя сторона — настоящая драма заключается в том, как губернатор Уэда и его команда подготовят почву для будущего повышения ставки.

**Разногласия в институтах: ожидания повышения уже сформированы, но ключевым остается финал**

Само повышение ставки уже полностью учтено рынком, а настоящая ставка ставки — в том, как центральный банк изменит свою позицию по «нейтральной ставке». Банк Японии может поднять оценку нижней границы естественной ставки с текущих 1,0%. Этот шаг кажется незначительным, но способен изменить траекторию ставок на 2026 год.

На данный момент рынок закладывает повышение ставки до 1,0% к сентябрю 2026 года. Однако Nomura Securities предупреждает — такие ожидания слишком ястребинные. Внутренне это означает, что реальный темп повышения ставки может быть переоценен рынком.

**Битва за поток капитала между долларом и иеной**

Будет ли это повышение спровоцировать «взрыв» финансового кризиса или же рынок отреагирует мягко и контролируемо? Ответ зависит от того, когда закроются арбитражные позиции.

Еще свежи воспоминания о конце июля 2024 года — неожиданное повышение Банком Японии ставки до 0,25%, что сразу вызвало цепную реакцию. Арбитражные сделки мгновенно развернулись, курс иены взлетел, а американские акции и биткоин резко упали. Повторится ли эта сцена?

Аналитики считают, что нынешний удар будет более мягким. Во-первых, ожидания повышения уже полностью учтены рынком, сюрпризов не будет. Во-вторых, внутри страны сохраняется масштабная фискальная стимуляция, которая продолжает оказывать давление на иену. Большинство арбитражных сделок с долларом и иеной, скорее всего, не поспешат закрываться.

**Жесткое столкновение двух точек зрения: разрыв в целевых ценах валютных пар**

Прогнозы американского банка и Nomura Securities выглядят как описание двух параллельных миров.

Американский банк склоняется к голубиной политике: Банк Японии будет придерживаться мягкой стратегии повышения ставки, и доллар/иена останется на высоких уровнях, даже в первом квартале 2026 года приблизится к 160. Они прогнозируют целевые цены на каждый квартал: 160, 158, 156, 155.

Nomura Securities уверены в росте иены. Они отмечают, что девальвация иены усиливает внутреннее политическое давление, а разница в процентных ставках между США и Японией постепенно сокращается, что снижает привлекательность арбитражных сделок с иеной. Поэтому доллар/иена может поэтапно снизиться в 2026 году до 155, 150, 145, 140.

Прогнозы двух институтов по целевым ценам на конец года различаются на 15 единиц — это и есть главный вопрос рынка: ястреб или голубь в отношении Банка Японии. Если центральный банк займет ястребиную позицию, это может вызвать закрытие коротких позиций по иене и подтолкнуть доллар/иена к уровню 150. Однако большинство считает, что вероятность этого невысока.

**Ключевое мышление: поток капитала — решающая сила**

Повышение ставки — лишь повод, истинное влияние окажет возврат капитала в рискованные активы. Американский рынок акций и криптовалюты должны быть готовы: если начнут массово закрывать арбитражные позиции по иене, ликвидность может резко сократиться.

На данный момент, повышение ставки уже полностью заложено в цены, и рынок подготовлен к различным сценариям. Главное — сигналы, которые даст Уэда на пресс-конференции — каждое его слово может изменить траекторию капиталов в следующем году.