Курс доллара и тайваньского доллара изменился! От кризиса обесценивания к возможности повышения стоимости, как инвесторам в 2025 году следует реагировать?

Драматический разворот курса доллара к новому тайваньскому доллару

В прошлом месяце рынок опасался, что новотайваньский доллар пробьет отметки 34 и даже 35 юаней за доллар, но всего за 30 дней ситуация кардинально изменилась. Тенденция курса доллара к тайваньскому доллару совершила поразительный разворот — в начале мая за два торговых дня новотайваньский доллар вырос почти на 10%, установив рекорд по крупнейшему однодневному росту за 40 лет, а в ходе торгов он пробил психологическую отметку в 30 юаней, достигнув максимума в 29.59 юаней.

Такая резкая волатильность даже по азиатским меркам является редкостью. В то же время японская иена выросла на 1.5%, южнокорейский вон — на 3.8%, сингапурский доллар — на 1.41%. В сравнении с ними, динамика новотайваньского доллара выглядит особенно ярко. На самом деле, с начала года до начала апреля курс доллара к тайваньскому доллару находился в состоянии девальвации, но за считанные недели он смог развернуться и укрепиться более чем на 8%, что достаточно мощно потрясло весь финансовый рынок.

Глубокий анализ трех движущих сил укрепления доллара к тайваньскому доллару

Политические ожидания разжигали искру роста

После объявления администрации Трампа о переносе на 90 дней введения тарифных мер, рынок сразу же сформировал два основных ожидания. Первое — глобальный всплеск централизованных закупок, поскольку Тайвань, как типичная экспортно-ориентированная экономика (чистые инвестиции за границей составляют до 165% ВВП), может краткосрочно выиграть от этого, что создает сильную поддержку для курса доллара к тайваньскому доллару. Второе — неожиданное повышение прогноза роста экономики Тайваня МВФ, а также яркие показатели фондового рынка, что привело к массовому притоку иностранных инвестиций на рынок тайваньского доллара.

Ограниченные возможности монетарной политики вызывают давление на укрепление

План «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» администрации Трампа ясно обозначил «вмешательство в валютный курс» как предмет проверки, что напрямую ограничивает возможности центрального банка. Торговый профицит Тайваня за первый квартал достиг 23.57 млрд долларов США (рост на 23%), при этом профицит с США вырос на 134% до 22.09 млрд долларов. Потеряв традиционные инструменты вмешательства, центральный банк сталкивается с огромным давлением на укрепление тайваньского доллара, и курс доллара к тайваньскому доллару утратил свою роль «стабилизатора», ранее сдерживавшую волатильность.

Цепные операции финансовых институтов по хеджированию усиливают колебания

Отчет UBS показывает, что аномальные колебания в мае выходят за рамки объяснений традиционных экономических индикаторов. Тайваньские страховые компании владеют зарубежными активами на сумму до 1.7 трлн долларов США (в основном — американскими облигациями), и в долгосрочной перспективе у них отсутствует полноценное валютное хеджирование. Когда центральный банк, возможно, не сможет так же эффективно сдерживать укрепление тайваньского доллара, страховые компании и экспортёры начинают панические операции по хеджированию, что приводит к массовым закрытиям позиций и разрушению арбитражных сделок с тайваньским долларом, что в совокупности вызвало третий по величине объем сделок в истории.

Особое предупреждение UBS — если масштабы валютного хеджирования вернутся к трендовым уровням, это может вызвать около 1000 млрд долларов США в виде продаж долларов (что составляет 14% ВВП Тайваня), и этот потенциальный риск заслуживает внимания.

Рациональная оценка и разумные ожидания по курсу доллара к тайваньскому доллару

Где находится предел укрепления?

Большинство экспертов считают, что вероятность достижения курса 28 юаней за доллар крайне мала. Ключевой показатель оценки валютной справедливости — индекс реального эффективного обменного курса (REER) Банка международных расчетов (BIS), по состоянию на конец марта показывает, что доллар США переоценен примерно на 113, тогда как индекс тайваньского доллара около 96, что считается разумным и недооцененным. В то же время, у других азиатских экспортных стран ситуация с недооценкой валюты более выражена: индекс японской иены — 73, южнокорейского вона — 89.

Общий тренд укрепления региональных валют

Если рассматривать период с начала года и до настоящего времени, то динамика валют большинства стран выглядит схожей:

• Новотайваньский доллар вырос на 8.74%
• Японская иена — на 8.47%
• Южнокорейский вон — на 7.17%

Это свидетельствует о том, что курс доллара к тайваньскому доллару — не изолированное явление, а часть общего регионального тренда укрепления валют.

Прогноз UBS: потенциал дальнейшего укрепления сохраняется

Отчет UBS на основе многомерного анализа показывает, что тренд укрепления тайваньского доллара еще продолжится. Во-первых, модель оценки показывает, что он уже перешел из умеренно недооцененного состояния в область справедливой стоимости, превышающей средние значения на 2.7 стандартных отклонения; во-вторых, рынок валютных деривативов демонстрирует «самое сильное за 5 лет ожидание дальнейшего укрепления»; в-третьих, исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков курс обычно не возвращается к исходным уровням сразу.

UBS советует инвесторам не торопиться с обратными операциями, однако при росте торгового взвешенного индекса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе, допустимой ЦБ) государственные органы могут усилить интервенции для сглаживания волатильности.

Стратегии для разных типов инвесторов

Атакующая стратегия опытных валютных трейдеров

Если у вас есть опыт валютных операций и высокий уровень риска, вы можете напрямую торговать парой USD/TWD или другими валютными парами на форекс-платформах, ловя краткосрочные колебания в течение нескольких дней или даже внутри дня. Если у вас есть долларовые активы, можно использовать форвардные контракты и другие деривативы, чтобы зафиксировать выгоду от укрепления тайваньского доллара.

Надежный путь для новичков

Если вы только начинаете и хотите воспользоваться недавней волатильностью, обязательно придерживайтесь нескольких правил: сначала тестируйте стратегию на небольших суммах, не торопитесь увеличивать объемы. Лучше открыть небольшой счет для краткосрочной торговли на профессиональной платформе, сначала потренироваться на демо-счете, чтобы понять, работает ли ваша стратегия. Обязательно установите стоп-лосс для защиты капитала.

Балансировка долгосрочного портфеля

С долгосрочной точки зрения, экономика Тайваня стабильна, экспорт полупроводников продолжает расти, и курс может колебаться в диапазоне 30–30.5 юаней. В долгосрочной перспективе он остается относительно сильным. Однако для долгосрочных валютных позиций рекомендуется ограничить их объем 5–10% от общего капитала, остальные средства распределить по другим глобальным активам для снижения рисков.

Использование низкой кредитной нагрузки при операциях с долларом и тайваньским долларом, а также инвестиции в тайваньский фондовый рынок или облигации помогут сбалансировать общий инвестиционный портфель. Важнейшее — постоянно следить за действиями ЦБ и за новостями о торговле между США и Тайванем, так как эти факторы напрямую влияют на курс валют.

Взгляд на десять лет: историческая логика курса доллара к тайваньскому доллару

За последние десять лет (октябрь 2014 — октябрь 2024) курс новотайваньского доллара к доллару колебался в диапазоне 27–34, что составляет волатильность 23%, и считается относительно стабильным по мировым меркам. Японская иена, традиционный защитный актив, колебалась на уровне 99–161, что в два раза больше, чем у тайваньского доллара.

Ключ к пониманию курса доллара к тайваньскому доллару — политика Федеральной резервной системы США, а не Тайваня:

2015–2018: Вызванные кризисом в Китае и долговым кризисом в Европе, США начали новую волну смягчения денежной политики, что привело к укреплению тайваньского доллара.

После 2018: Начался цикл повышения ставок в США, доллар укрепился.

2020–2022: После пандемии ФРС увеличила баланс до 9 трлн долларов, ставки снизились до нуля, доллар ослаб, и тайваньский доллар укрепился до 27 за доллар.

После 2022: Высокая инфляция заставила ФРС резко повысить ставки, доллар вырос, и курс вернулся к высоким уровням с узкими колебаниями.

Сентябрь 2024: После завершения цикла высоких ставок и начала снижения ставок, курс снова приблизился к 32.

Исторические закономерности показывают, что большинство инвесторов придерживаются «интуитивного уровня»: при курсе ниже 30 — покупают доллар, выше 32 — продают. Этот психологический барьер очень полезен для понимания долгосрочной динамики курса доллара к тайваньскому доллару.

Итог: использование инвестиционных возможностей при движении курса доллара к тайваньскому доллару

Резкие колебания курса доллара к тайваньскому доллару — это и риск, и возможность. Главное — выбрать стратегию в соответствии со своим уровнем риска: краткосрочные трейдеры должны строго устанавливать стоп-лоссы; долгосрочные инвесторы — диверсифицировать активы; консерваторы — сначала накапливать опыт на демо-счете.

В любом случае важно постоянно следить за сигналами ЦБ, развитием торговых отношений США и Тайваня, а также за действиями ФРС — эти факторы определят направление будущего курса доллара к тайваньскому доллару.