Основатель Uniswap отвергает утверждения о том, что AMM недолговечны

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Основатель Uniswap Hayden Adams отвергает утверждения о недолговечности AMM Оригинальная ссылка:

Основатель Uniswap защищает AMM от утверждений о их устойчивости

Основатель某DEX Hayden Adams опроверг утверждения о невозможности долгосрочной работы автоматизированных маркет-мейкеров (AMMs), ответив 6 января в X на критику недостаточной структурной компенсации провайдеров ликвидности (LPs).

Эта биржа вновь развернула долгосрочные дебаты о том, могут ли AMMs конкурировать с профессиональными маркет-мейкерами, на фоне подготовки к крупному обновлению, направленному на повышение доходности LP.

Защита и критика экономики затрат AMM

Обсуждение началось с того, что трейдер GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert написал, что AMMs “никогда не смогут быть устойчивыми”, поскольку расходы связаны с реализованной волатильностью, а цена на凸性, которую продают провайдеры ликвидности, должна устанавливаться по скрытой волатильности. По их мнению, этот разрыв создает риск для LP при значительных ценовых колебаниях, а доходы за несколько месяцев могут быть уничтожены за несколько дней.

Adams ответил подробным опровержением, отметив, что AMMs показывают лучшие результаты в нескольких сегментах рынка. Он заявил, что для пар с низкой волатильностью, таких как стейблкоины, AMMs обеспечивают стабильный доход участникам, имеют меньшие капитальные затраты и позволяют превосходить профессиональные компании.

Adams добавил, что в случае с длинными хвостами и высоковолатильными токенами, AMMs обычно являются единственной масштабируемой структурой, а проекты и ранние сторонники предоставляют ликвидность для направления рынка, а не только для получения прибыли от дельта-нейтральных стратегий.

По словам этого руководителя, наиболее острая конкуренция идет в паре ETH с высоковолатильными основными токенами. Хотя критики часто указывают на “markouts” как на причину убытков LP, Adams возразил, что AMMs стабильно растут на протяжении многих лет, и книга ордеров достигла зрелости. Он отметил, что скоро будет запущена версия v4 с функцией крючков, которая позволит реализовать пользовательскую логику на уровне пула, открывая путь для пулов, способных захватывать больше стоимости для LP.

“AMMs только начинаются,” — написал он, добавив, что меньшие капитальные затраты и возможность комбинирования дают им преимущества.

Lambert затем смягчил свою позицию, ответив Adams, что он все еще является “максимизатором AMM”, но видит структурные неэффективности в текущем дизайне. Он утверждает, что при росте расходов, постоянные убытки и гамма-риски управляемы, и предлагает решения, такие как переход от крючков v4 к альтернативным моделям выпуска или инструменты для хеджирования экспозиции LP.

Более широкая дискуссия о дизайне и мотивации AMM

За последние несколько месяцев были продемонстрированы как ценность, так и уязвимость AMMs. В ноябре 2025 года один из ведущих протоколов AMM был взломан на сумму 1,2 миллиарда долларов из-за дефекта в коде, что является явным напоминанием о технических рисках этих сложных систем.

В то же время, в самом 某DEX в том же месяце наблюдался значительный положительный отклик рынка, когда Adams предложил открыть “кнопку расходов” для разделения доходов протокола с держателями токенов UNI, что привело к росту цены токена на 35%.

Кроме того, проекты в экосистеме продолжают итерации формул AMM, а некоторые новые участники даже запускают обновленные функции DEX и AMM, сосредоточенные на улучшении организации ликвидности и безопасности пользователей.

Общий вывод из дебатов — это не то, что AMMs обречены на провал, а то, что их текущая структура затрат требует инноваций. По мере продолжения разработки версии v4, обещанная функция “крючков” будет внимательно отслеживаться как потенциальное решение для долгосрочной прибыльности LP и поддержания децентрализованной ликвидности.