#以太坊 Ледяное и огненное царство

Несколько дней назад я увидел в медиа о криптовалютной индустрии набор данных:
Объем развертывания смарт-контрактов на Ethereum в 4 квартале 2024 года достиг рекордных значений,
Количество транзакций также обновило рекорд.
На первый взгляд, легко сделать вывод:
‍$ETH ETH на пороге бычьего рынка.
Даже можно подумать о сценарии большого бычьего рынка 2026 года, о котором часто упоминают #TomLee и #易理华 —
кажется, всё сходится.
Но в чем вопрос:
Действительно ли сеть вернулась к бычьему состоянию?
Я систематически проверил ключевые показатели Ethereum на блокчейне, и вывод один:
👉 Ethereum переживает типичный «ледяной и огненный» период.
🔥 Огненная сторона: активность достигла новых максимумов
По внешним данным, экосистема Ethereum действительно очень процветает:
Объем развертывания смарт-контрактов: рекордный
Количество транзакций: рекордный
Если смотреть только на эти два показателя,
можно подумать, что разработчики Ethereum мчатся вперед,
приложения взрываются,
экосистема ускоряется.
Но истинная ценность ETH определяется не количеством транзакций,
а их качеством.
❄️ Ледяная сторона: захват стоимости всё еще в медвежьем диапазоне
Когда переключаешься на показатели, связанные с ценностью, картина меняется:
Комиссии за транзакции Ethereum: всё еще в циклически низких уровнях
Объем сжигания ETH: низкий, восстановление очень ограничено
Новые валидаторы / подтверждающие контракты: находятся в нижней части цикла
Эти показатели очень совпадают с рыночной ценой ETH.
Другими словами:
На блокчейне много дел, но за это мало платят.
🤔 Почему возникает такое расхождение?
Это не «фальсификация данных» Ethereum,
а смена парадигмы на архитектурном уровне.
Три основные причины:
1️⃣ Обновление снизило Gas
От Dencun → Pectra → Fusaka,
Ethereum прошел качественный апгрейд примерно к 2025 году:
Запуск Blob данных
Повышение емкости блока и лимита Gas
Значительная оптимизация эффективности выполнения
Результат:
даже при резком росте транзакций сеть остается незагруженной.
Последние средние значения #Gas :
0.1–0.6 Gwei
Стоимость одной транзакции ≈ 0.17 долларов
А в историческом бычьем рынке,
этот показатель часто достигал десятков долларов.
2️⃣ Текущие транзакции «много, но легкие»
Основные драйверы роста количества транзакций сейчас:
Массовое развертывание контрактов
Расчеты в стейблкоинах
‍RWA-операции
Искусственные кошельки, абстракция аккаунтов
Общие черты этих операций:
Очень низкое потребление Gas.
Больше не актуальны такие операции, как:
Многоступенчатый Swap
Создание NFT
Сложные DeFi операции
Итак, вы видите:
Транзакции растут, но общие расходы не увеличиваются.
3️⃣ L2 «забирает» самую прибыльную часть
Современная реальность такова:
Высокочастотные, сложные взаимодействия → L2
L1 отвечает только за: окончательное расчет и публикацию данных
А расходы на blobs снижаются до минимума.
Результат:
L2 очень активен, а сам ETH не «горит» так сильно.
Это и есть причина «высокой активности при низком сжигании».
🧠 Как понять текущий Ethereum?
Кратко:
Ethereum вошел в эпоху «высокой эффективности», но еще не в эпоху «высокой плотности ценности».
Это не плохо, наоборот —
значительно повысилась масштабируемость сети,
значительно снизились издержки,
конкурентоспособность публичных цепочек явно выросла.
Это более здоровая и устойчивая базовая структура.
Но одновременно это означает, что:
👉 Только текущая активность недостаточна, чтобы вывести ETH на новую волну бычьего рынка.
⏳ Итоговая оценка
Текущий Ethereum больше похож на:
Базовая инфраструктура уже настроена,
экосистема медленно накапливает потенциал,
но «приложения с платой за использование» еще не полностью взорвались.
Это подготовительный этап, а не основной рост.
Истинный переломный момент,
еще впереди:
Масштабируемый реальный спрос,
глубокая финансовализация стейблкоинов / RWA,
или появление новых приложений с высоким Gas.
До этого момента,
Ethereum будет очень занят,
но не обязательно очень дорогим.
Вот в чем суть ледяного и огненного царства ETH.